美東時間4月22日凌晨3點，紐約中央車站的insta360的快閃店開始排起了隊，這只是為了搶一款來自中國廠商所推出的新品——全景相機X5。

這家廠商便是即將在5月30日啟動科創(chuàng)板發(fā)新的影石創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱“影石創(chuàng)新”）。

影石創(chuàng)新的IPO之路并不算順利。

自2020年申報上市至今年已歷時近5年，終于要成為首家登陸A股市場的相機終端品牌。

成立僅10年的影石創(chuàng)新近3年收入復合增長率高達65%，核心產(chǎn)品全景相機在全球的市場份額已連續(xù)六年位居第一，2023年占比高達67%，較2021年已經(jīng)提升了超20個百分點。運動相機領域則僅次于多年以來的行業(yè)一哥GoPro。

攝影功能日益強大的智能手機快速普及的15年來，持續(xù)縮量的傳統(tǒng)相機市場日漸式微，而影石創(chuàng)新所代表的中國相機卻在抓住社交網(wǎng)絡、流媒體時代紅利的基礎上實現(xiàn)了異軍突起。

2024年，影石創(chuàng)新實現(xiàn)收入、歸母凈利潤分別為56億元、10億元。作為對比，昔日運動相機王者GoPro雖然收入尚有58億元，但凈虧損卻超過了31億元。

這背后既有影石創(chuàng)新對產(chǎn)品的敏捷迭代，不斷推出4k、8k更高分辨率、超80分鐘的續(xù)航時間、AI自動剪輯等更多功能來解決用戶需求；更有深圳為代表的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈在供給側和效率維度的飽和式給養(yǎng)。

危機與重構

從膠片到數(shù)碼的數(shù)十年來，相機行業(yè)的每一次技術變革，都被尼康、佳能為代表的日本廠商所牢牢控盤，而中國廠商卻遲遲未能擁有一席之地。

但10多年前智能手機的普及，徹底顛覆了相機行業(yè)的游戲規(guī)則，當卡片機的市場份額被日益強大的iPhone鏡頭們所取代，傳統(tǒng)相機廠商的增長好日子也開始到頭了。

作為昔日全球相機龍頭的佳能（7751.T）的收入已經(jīng)倒退回17年前的2007年，凈利潤更是較當年打了7折；

當年全球前三甲的尼康（7731.T）在2025財年的359億元收入也只有10年前的8成；

代表行業(yè)高端的徠卡更是在2012年退市，并在后來成為華為、小米等手機廠商的影像供應商。

當逐年升級的手機鏡頭與不斷進化的成像算法實現(xiàn)耦合，僅有日常攝影需要的用戶們會自覺的放棄雞肋且無用的卡片機。

但在傳統(tǒng)相機基本盤開始消亡之前，基于運動、戶外等場景化的拍攝需求，卻締造出了一個新的增長曲線。

智能手機尚未全面鋪開的2004年，年僅28歲的尼古拉斯·伍德曼發(fā)布了一款圍繞運動場景打造的首款運動相機，這正是后來影響相機市場的GoPro。

發(fā)布之后的數(shù)年，GoPro幾乎每年銷量都會增長一倍以上。

回頭來看，GoPro所搭乘的，正是通訊技術的發(fā)展迭代、智能手機與移動互聯(lián)網(wǎng)的日益繁榮、YouTube等流媒體興起等多重因素共振的時代順風車。

就連伍德曼自己也承認，消費者不再購買傻瓜相機對GoPro催化作用——

“這樣他們就有錢來購買GoPro攝像機這樣的產(chǎn)品，它與智能手機高度差異化。”

由于缺少競爭對手，GoPro成了當時運動相機的代名詞，業(yè)績更是獲得了飛速增長。

2011年至2014年的短短4年間，GoPro的收入從17億元飆升至100億元，增長了近5倍；同期凈利潤更是從2億元直升至9億元。

高速的成長讓GoPro成為了資本市場的明星，就連蘋果的頭號供應商富士康都不惜在2012年為GoPro注資2億美元。

2014年，GoPro強勢登陸納斯達克市場募資4.33億美元，成為當時消費電子領域規(guī)模最大一起IPO。

而就在GoPro業(yè)績高光的同期，大洋彼岸一名叫做劉靖康的90后帶領團隊打造的一臺VR全景相機，獲得了來自IDG的天使輪投資。

影石創(chuàng)新的故事就此拉開了序曲。

沒人能夠想到的是，這個團隊會在10年后與當時風光無量的GoPro相比肩，并向全球運動相機王者的地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

在產(chǎn)品設計上，影石創(chuàng)新創(chuàng)造性的解決了不少智能手機時代的痛點。

例如在2016年發(fā)布的Nano全景相機，在設計上將Nano插入iPhone閃電接口即可自動連接專用控制App，實現(xiàn)了即插即拍、無需后期、一鍵分享到社交網(wǎng)絡等便捷操控。

“Nano沒有用當時三星、理光等大部分公司的Wi-Fi傳輸路線，而是直接插到手機上；配合軟件優(yōu)化，我們還能做到把文件切成很多份，傳一點，就拼一點、播放一點，而不是等畫面全部傳完，再處理、拼接，極大節(jié)省了時間。”劉靖康指出，“這也是為什么我們公司叫Insta360，Insta，就是及時的意思，即拍即得，這是我們的起點。”

例如穿戴式運動相機Go系列產(chǎn)品，通過底座、吸盤等配件，解放用戶雙手，定位于日常生活記錄；全景相機ONE X系列則通過捕捉360度場景，加上算法對自拍桿的隱藏，迎合了部分流媒體UP主的自拍需求。

產(chǎn)品競爭力成為了影石創(chuàng)新的業(yè)績飛輪，并快速促使旗下產(chǎn)品遠銷全球各主要市場。

成立不久的2017年，影石創(chuàng)新的收入僅有GoPro的2%，而在7年后的2024年，其56億元的收入已與GoPro處于同一梯隊。

相比于影石創(chuàng)新近10億的年凈利，GoPro的同期虧損卻高達31億元，估值維度來看已難以成為影石創(chuàng)新的對手。

截至今年5月26日收盤，GoPro的總市值僅為0.9億美元，較2014年上市之際縮水了超9成。

漂移的對手

成立僅有短短10年時間，影石創(chuàng)新對原龍頭GoPro的彎道超車，一方面得益于更強的產(chǎn)品力，另一方面也和GoPro的戰(zhàn)略選擇失誤有關。

原本由GoPro拍攝的原創(chuàng)節(jié)目僅是產(chǎn)品營銷的窗口，但伍德曼卻試圖讓GoPro成為一家軟件公司，并借由用戶視頻內(nèi)容向一家UGC廣告營銷平臺轉型。

這種愿景可以理解，畢竟一家輕資產(chǎn)的平臺型公司在市場所對應的估值，要遠高于辛苦計算成本與毛利率的相機制造業(yè)。

“GoPro節(jié)目是一個強大的營銷工具，我們相信，它本身就具有巨大的價值，可以作為一項不斷增長的媒體資產(chǎn)。我們正在投資擴大GoPro作為媒體實體的規(guī)模，并通過增加GoPro原創(chuàng)內(nèi)容的產(chǎn)量，同時加強客戶‘最佳’用戶原創(chuàng)內(nèi)容的聚合和再分發(fā)，來開發(fā)新的收入機會。”GoPro曾如此描繪自己的遠景。

將更多精力放在軟件平臺建設后，GoPro在應對大疆、影石等中國影像“新勢力”的崛起便顯得力不從心了。

為了與大疆競爭，GoPro曾在2016年推出了自己的第一代無人機Karma。

但上市后不久，Karma就遭遇電池故障所導致的炸機事故，最終GoPro不得不宣布召回。

此次事故導致GoPro的品牌聲譽受到重創(chuàng)，也成為后來者影石創(chuàng)新的提醒。

在劉靖康的辦公桌上，就曾擺放著一架GoPro的無人機，這樣做為了提醒自己：“不知道自己不知道”。

“我相信GoPro研發(fā)時肯定做了豐富的測試。但難就難在，即使你窮盡所有方法和努力，豐富依然不代表完整。完整的問題是用戶拿到真實場景里去測時才會暴露的。這就屬于死在 ‘不知道自己不知道’。”劉靖康對此坦言。

UGC和內(nèi)容生態(tài)的憧憬固然誘人，但如何在恪守能力圈的基礎上有所不為，或許成為影石創(chuàng)新、GoPro攻守之勢異也背后所需要思考的問題。

短視頻的助攻

與成長期相生相伴的短視頻興起，是影石創(chuàng)新享受到時代所賦予的Beta。

2017年，風頭正盛的抖音啟動了國際版項目“TikTok”，短視頻的流行開啟了一個用戶記錄美好生活的紀元。

僅僅用了一年，TikTok的下載量達到6.6億次，超越Instagram躋身蘋果應用商店最受歡迎的年度應用。

與智能手機的高度融合、基于算法優(yōu)化呈現(xiàn)更多視角、便捷的錄制剪輯都成為了新一代消費者的剛需。

影石創(chuàng)新在這一浪潮下開啟了硬件和軟件的雙發(fā)力。

例如最新款旗艦全景相機X5的最高分辨率可達8k，而作為競品的GoPro Max則僅有5.6K。

這意味著，一度成為GoPro產(chǎn)品力標簽的視頻清晰度，如今早已落后于中國競對。

軟件服務上，影石創(chuàng)新的Insta360應用自帶AI剪輯等功能，可以識別超120個場景、150個物體、20個動作分類，準確率在90%以上。

更關鍵的是，上述AI剪輯服務是以免費形式開放給用戶使用，而GoPro卻將軟件服務作為創(chuàng)收路徑之一。

用戶使用GoPro的Quik應用需要每年繳納一定的費用，才能解鎖自動剪輯等多樣化的功能。其中高級、高級+功能的訂閱費分別高達24.99美元/年、99.99美元/年。

2024年，GoPro自訂閱服務中斬獲的收入高達8億元，同比增長10%。

即便已通過軟件服務創(chuàng)收，但GoPro依舊不敵影石創(chuàng)新。

2025年一季度，影石創(chuàng)新的收入達到13.55億元，同比增長了超4成，而GoPro的收入只有前者的7成左右。

在影石創(chuàng)新的新品X5全景相機在紐約遭搶購之際，原定于2024年第四季度上市的第二代GoPro Max的上市日期卻已延期至2025年。

產(chǎn)業(yè)鏈的土壤

必須要承認的是，在全球運動相機龍頭的十年對決中，影石創(chuàng)新的崛起離不開粵港澳大灣區(qū)在消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的深厚積累。

2022年至2024年，影石創(chuàng)新的前五大供應商中，不少均是位于深圳地區(qū)的行業(yè)領先供應商。

例如鏡頭模組供應商是位于中山市的弘景光電（301479.SZ），配件供應商則是位于東莞的精熙光機，LCD供應商是深圳的日日佳顯示技術有限公司等。

2024年，影石創(chuàng)新的毛利率達到52.2%，高出Gopro超18個百分點。

巨大差異的背后是GoPro大部分制造工序外包給中國、泰國和越南的合約制造商，供應鏈的運作效率或顯著低于影石創(chuàng)新。

今年3月，Semi Analysis在《America Is Missing The New Labor Economy》中指出，GoPro的無人機每次迭代都要耗費數(shù)周時間——從加州開始設計到把細節(jié)發(fā)送給中國的制造商并制造，再運回美國，最終才發(fā)現(xiàn)需要改進的地方。

深圳在消費電子硬件的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅孕育了影石創(chuàng)新，也推動了大疆等更多消費電子廠商的發(fā)展。

表面來看，這是屬于兩家運動相機龍頭的競爭。

但更深層次上，這其實是粵港澳大灣區(qū)與硅谷兩個區(qū)域背后產(chǎn)業(yè)鏈的效率與厚度長期賽跑。

深圳這片創(chuàng)新土壤，還在發(fā)育著更多智能影像領域的有力競爭者。例如占據(jù)了全球超6成的無人機市場的大疆，目前也在全景相機、運動相機領域持續(xù)發(fā)力。

旗下大疆Pocket 3瞄準的便是生活記錄場景，以優(yōu)秀美顏效果、視頻轉live的產(chǎn)品特色吸引了不少自媒體創(chuàng)作者。該產(chǎn)品雖然早在2023年10月便上市，但目前仍處于搶購狀態(tài)。

此外，大疆的首款全景相機Osmo 360也在醞釀中，其將直接與影石、GoPro構成競爭。

影石創(chuàng)新、大疆不僅是國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)在全球市場遠征的商業(yè)突破，更是中國科技力量從“世界工廠”到“創(chuàng)新高地”、從“追隨者”到“引領者”的如實寫照。

從經(jīng)歷智能手機對行業(yè)的顛覆性洗禮，到實現(xiàn)對以GoPro為代表的新生態(tài)龍頭的彎道超車，影石創(chuàng)新的成長與上市，不僅讓看似走向黃昏的相機產(chǎn)品這一消費電子品類重新煥發(fā)活力，更在為2025年的市場提供一個契機，重新評估中國相機的實力與潛力。