5月30日晚間，央行發布公告稱，2025年5月以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了7000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月（91天）操作量4000億元，6個月（182天）操作量3000億元。

在業內人士看來，買斷式逆回購縮量續作，并非央行收緊流動性的信號，或意在對沖到期壓力，避免流動性過度投放。

// 縮量續作 //

為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，自2024年10月，央行決定啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。

操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

目前看，我國貨幣政策工具箱中工具較為豐富，短期的主要有7天期公開市場逆回購操作，中期的則是1年期中期借貸便利（MLF），買斷式逆回購則是中短期流動性投放工具。

根據央行公告，從2024年10月至2025年5月期間，央行共開展8次買斷式逆回購操作，規模分別為5000億元、8000億元、14000億元、17000億元、14000億元、8000億元、12000億元、7000億元。

值得一提的是，5月央行在公開市場開展了5000億元MLF操作，鑒于本月有1250億元MLF到期，這意味著5月央行MLF凈投放3750億元，為連續第三個月加量續作。

此外，自2025年5月15日起，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

交易員指出，即使在降準后，央行月末也是持續護航保流動性無憂，短期調控態度相當溫和。

中信證券明明固收研究團隊認為，完全排除MLF（中期借貸便利）以及逆回購到期的因素，6月基本不存在流動性缺口。但考慮到財政支出通常在月末，月內資金面仍有波動的可能。

// LPR年內首降 //

5月20日，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5%，均下調10BP，跟隨5月7日逆回購利率下調步伐。這也是 LPR 年內首降，此前 LPR 已連續6 個月保持不變。

與此同時，5月20日大行和股份行啟動第七輪存款利率下調，活期、定期及通知存款利率降幅達5-25BP，為LPR下調創造空間。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前貨幣政策在“四重平衡”（增長、防風險、內外均衡、銀行健康性）下，更注重非息成本壓降，而非單純依賴LPR下調。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下調政策利率并引導LPR下行，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本。此外，華創證券指出，央行此舉將降低企業融資成本，改善盈利預期，或對股市產生一定積極影響。