當全球目光緊盯中日英等傳統債主持續拋售美債時，一個藏在40億人手機里的神秘軍團，卻在18個月內狂掃1.5萬億美元美國國債——規模超過中日兩國持倉總和。

更相當于日本全年軍費支出的兩倍有余，這個代號“穩定幣”的金融新物種，正以代碼和區塊鏈悄然改寫美債游戲規則。

傳統金主大撤退

美債市場正遭遇前所未有的信任危機，2025年5月，美國20年期國債利率飆升至5%，創24年新高，拍賣會上卻買家寥寥，背后是三大海外債主的集體撤離。

其一就是中國，中國持倉降至7654億美元的二十年新低，相比2013年峰值累計拋售超5000億美元，減持幅度高達41.5％。

其二是日本，日本雖仍是最大海外持有國，但2022年至今已秘密減持近3000億美元，2024年10月單周拋售量甚至創下十年記錄。

最后就是英國，英國在2024年10月單月狂拋441億美元，三國當月合計減倉規模達509億美元。

海外投資者持有美債比例從2012年的35%驟降至23.5%，意味著每4美元美債中僅有不到1美元被國際資本承接。

本土接盤俠的崛起

面對國際資本撤退，美國構建了一套精密的債務內循環系統，目前超過76.5%的美債（約26萬億美元）由美國國內消化，形成三層防御網。

這第一層防御網就是美聯儲，美聯儲作為最后兜底者，持有4.4萬億美元，盡管其自身也在縮表減持。

這第二層防御網就是美國的養老基金以及社保體系，養老基金與社保體系吸納12萬億美元，將國民養老錢轉化為財政燃料。

這第三層防御網就是美國的普通家庭，普通家庭在高利率誘惑下增持2萬億美元，5%收益率讓銀行存款相形見絀。

更關鍵的是貝萊德、先鋒領航、富達組成的“美債托市聯盟”，三家資管巨頭聯合持倉1.5萬億美元。

他們設計出債券梯策略等金融產品，把新發美債包裝成理財項目賣給本土企業和民眾，當中國政府減持189億美債時，這些機構卻默默吞下等量資產，維系著危險的債務閉環。

數字時代的債務搬運工

真正改寫游戲規則的力量，藏在全球用戶的數字錢包里。

當你用1美元兌換1枚USDT時，泰達公司立即將現金投入美債市場賺取利息——這種看似簡單的操作，正成為美債的新造血機。

就像泰達公司（Tether），就這么一家公司就囤積1200億美元美債，超過德國官方持倉。

其次就是一個行業，穩定幣行業，整個穩定幣行業已持有1600億美元短期美債，成為拍賣會上的常客。

還有就是在阿根廷黑市上，1枚USDT能兌換1400比索，而紙幣美元匯率更低——這才是真正的“民間美元化”。

2024年穩定幣跨境轉賬量達27.6萬億美元，超過Visa和萬事達總和，手續費近乎歸零，到賬時間縮至10分鐘。

美國政府敏銳嗅到機遇，2025年5月通過的《GENIUS法案》直接掀開底牌，強制要求所有穩定幣必須以現金或93天內到期的短期美債作為儲備。

華爾街分析師一語道破天機：“這是立法逼穩定幣當美債采購商”。美聯儲更親自接管百億級穩定幣儲備，海外玩家想入場？先來美國開分公司。

危險的金字塔

表面光鮮的鏈條布滿裂痕，泰達公司宣稱USDT有100%美元背書，但2024年審計揭穿，僅63%為現金和美債，剩余37%是高風險資產。

這好比用紙牌搭金庫——當算法穩定幣Terra在2022年崩盤時，450億美元曾在48小時內蒸發。

當37萬億債務火山需要每年吞噬GDP的3.2%來支付利息時，穩定幣不過是延緩爆發的止痛藥。

而《GENIUS法案》早已埋好伏筆，若爆發危機，責任歸咎于發行商“管理不善”——風險徹底轉嫁給全球用戶。

債務困局與貨幣暗戰

美國債務機器已陷入死循環，2024財年財政赤字高達1.9萬億美元，政府不得不借新債還舊債，導致利息負擔滾雪球式增長。

當美債規模突破37萬億美元，GDP增速卻徘徊在2%，遠低于利息支出增速，這種“借新還舊”的模式形成惡性循環：借債越頻繁，新增利息負擔就越重。

全球去美元化浪潮隨之加速。中東試水石油本幣結算，中國嚴禁境外穩定幣并推進數字人民幣，香港通過《穩定幣條例》發行離岸人民幣穩定幣，歐盟加速研發數字歐元。

京東等企業已籌備跨境貿易穩定幣，用低手續費和秒結算爭奪一帶一路市場。

穩定幣恰似美元霸權的“數字隱身衣”，當你在迪拜用USDT買石油，在越南用USDC進貨，看似去中心化交易，實則仍在給美元體系充值。

而美國獲得了比SWIFT更鋒利的金融武器——“未來不用派航母，動動鍵盤就能凍結敵國穩定幣賬戶”。

普通美國人用退休金賬戶接盤美債時，阿根廷主婦正用USDT對抗通脹，土耳其商人靠USDC完成跨境結算——這些看似無關的行為，實則在區塊鏈上編織出一張覆蓋40億人的美債承接網。

當各國央行在談判桌上博弈時，37萬億美元債務的真正接盤者早已藏進普羅大眾的智能手機里。

信息來源：
美元穩定幣的陽謀：萬億美債“接盤俠”，恐引爆6.6萬億美元銀行“失血潮”——每日經濟新聞2025-05-31
美債市場面臨三重風險——證券日報2025-06-09