事出反常必有妖，也有人都在質疑，流量效應固然是Labubu的推手之一，但未必能帶來這么大的溢價，“頂流大明星”背后，到底是誰在推高價格啊？

文丨金融八卦女特約作者：鐵馬

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Labubu太火了！

這不，前兩天剛剛拍賣出去一只108萬的初代薄荷色和一只82萬的棕色。就連張朝陽都開始為了自己當年送出去一只Labubu后悔到“直拍大腿”。

這次拍賣的Labubu由于被標注是“全球唯一一只”，所以網友們很快就找到了它的早期持有者。

早期持有者對媒體表示，薄荷色Labubu和棕色Labubu都是他于2020年購入的。薄荷色Labubu當時花了五位數。五年后，就漲到了七位數，保守估計也是升值10倍-20倍了，能和Labubu相比的投資產品，還真沒幾個。

所以大家都說，Labubu的流通價值，比愛馬仕喜馬拉雅鉆扣都高。

1.

/Labubu背后，真的有推手？/

但事出反常必有妖，也有人都在質疑，流量效應固然是Labubu的推手之一，但未必能帶來這么大的溢價，“頂流大明星”背后，到底是誰在推高價格啊？

有一位X上面的博主稱，一位VC從業者的爆料，稱泡泡瑪特有自己的二級玩偶做市團隊，是公司內部培養的團隊。

這話一出可不得了了，有人在下面評論：

“沒有二級團隊，不可能有這種效果。那種娃娃不可能靠形象火，只有靠價格，價格就是美，價格漲上去了就是最潮最美的玩具”
“潮玩公司基本都有 故意制造稀缺性和操縱二級市場價格”

具體有沒有推手？八妹不敢妄言，但是有位媒體人和八妹爆料過，某知名白酒很在意自己在二級市場的價格，曾經酒價出現波動時，找了一大批人寫為酒價護盤的內容，只不過后來盤沒護成，個中緣由，你細品吧~

特別是玩具的造富效應，會引來很多黃牛的跟進，現在已經有黃牛在泡泡瑪特補貨群中公然挑釁，“門店新品不用搶了，我們找‘科技’全打了，你們能搶到算我輸”。

隱藏款Labubu溢價超10倍、20倍、30倍已經是常態，普通版溢價也在100%以上。

還有人做起了“國際黃牛”反向代購，從東南亞收Labubu運往國內銷售，八妹了解到的最新報價是，整盒馬卡龍系列1500元、前方高能系列2000元，相比原價594元，溢價在1.5~2.3倍之間。

眼看著Labubu在全球范圍內的身價暴漲和認可度都比得上黃金了，但不少冷靜的旁觀者說，“背后要是沒推手我是不信的，畢竟黃金有世界貨幣的屬性，Labubu只是塑料娃娃啊。”

2.

/賺了十倍以上的，

可能還有基金經理 /

就算Labubu沒有推手，但是泡泡瑪特的股價背后，已經有了不少“推手”，那就是咱們的基金經理。

炒股不僅咱們追漲殺跌，基金經理也是。

八妹發現了幾個很有意思的時間點：

2023年底：僅有13只基金重倉泡泡瑪特，當時泡泡瑪特的股價在18港元-20港元區間晃悠。這批基金經理，可能是“真愛”。
2024年一季度末：僅有29只基金重倉泡泡瑪特，當時泡泡瑪特的股價是30多港元。這批基金經理，可能是“看得懂行業”。
24年底：重倉基金已經增加到100只，因為此時，泡泡瑪特的股價漲到了80港元-90港元區間，基金經理聞風而動了。
2025年一季度末：全市場共有57家基金公司的207只基金持有泡泡瑪特，持股總數達到6874.75萬股，相比此前一個季度重倉基金增多31家，持倉總數增長約1100萬股，這個時候泡泡瑪特的股價已經漲到了130港元上下。

截至今天發稿，泡泡瑪特的股價為272港元，也就是說，一季度加倉的基金經理也賺了一倍。

說賺幾倍幾倍大家可能沒有太大的感觸。

如果持倉后泡泡瑪特在基金經理手中，市值的增長超過了1億港元，按照1.2%一年的管理費粗略來算，一年光操作泡泡瑪特這一只小小的股票，就能多為基金公司賺120萬港元。如果持倉的份額漲了十倍，那更是用很少的資金賺到了不菲的管理費，年終獎從泡泡瑪特上先預定它10萬沒毛病吧？ 這還不算基民看到業績好來買基金擴大的規模呢~

以持倉最多的景順長城的基金經理農冰立來說，他今年一季度末持倉322.26萬股，咱找現在的股價來算大概9億港元，粗略估算一下，如果他沒減倉的話，每天泡泡瑪特這一只股票就能給基金公司帶來將近3萬港元的管理費，特別是今年港股的消費火熱，基金公司要是押寶正確，豈不是賺翻了？

在持倉泡泡瑪特的基金經理中，有熟人、也有新面孔。

先說新面孔，八妹覺得最不可思議的新面孔是富國基金的周文波，2023年5月份開始任職富國消費精選30A這只基金，也是他擔任基金經理以后的第一支基金。

富國周文波的調倉，就像“穿越”過來的，這大哥一接手，把持倉的傳統消費換成了新消費，把A股持倉大幅調整為港股持倉。根據2023年中報披露的數據來看，他接手以后就買入了泡泡瑪特，并買成了第一大重倉股，把傳統消費中的白酒、豬肉持倉權重在不斷降低。

在2023年三季度前，周文波倉位做了進一步調整，明顯偏向了港股互聯網、四季度又加入了老鋪黃金！今年漲得最好的兩只股票，都押準了，你說他穿越不穿越吧。八妹又看了一下，現在，周文波前10大重倉股中有一半都是港股，而且富國周文波也是為數不多完整吃到泡泡瑪特超10倍漲幅的基金經理。

▲富國消費精選30A 2025年1季度末持倉

為什么周文波能踩中泡泡瑪特？如果按申萬一級行業來分，屬于輕工制造（因為是玩具類），也有圈內人士和八妹說，一些機構確實把它當成一個輕工公司來研究的，周文波雖然是個新基金經理，但可不是新人，他十多年前就是國金和安信的輕工首席了。

還有中歐基金的王穎，她是擇時最準的，她管理的中歐互聯網混合是這輪泡泡瑪特上漲中最早重倉的，23年一季度就進場了，而且24年之前一直在買，成本不高。

23年一季度就開始重倉且持股數量靠前，并于24年之前持續增持；如果按照這個布局區間來估算，23年初至今，泡泡瑪特股價最多已經翻了約10倍。

為什么王穎能擇時這么準確？八妹斗膽猜一下，王穎在擔任基金經理前，一直是前中歐基金經理周應波手下，周應波可是被基民稱為“周斗士”，之前圈里就盛傳他喜歡看《圣斗士星矢》和《奧特曼》，能帶著手下關注泡泡瑪特也不足為奇。

當然了，這里面也有熟人，上面提到的景順長城的農冰立、永贏基金的高楠、匯添富的胡昕煒、南方基金的駱帥都是代表人物，甚至還有曾經沒拿住的易方達蕭楠，看到泡泡瑪特回升，又回來繼續重倉持有了。

對了，八妹把持有泡泡瑪特個股數量排名前20名的公募基金放這了，大家可以看看：

3.

/“倒在了”泡泡瑪特的黎明之前，

錯失40億？ /

有人在泡泡瑪特上賺錢，自然就有人在泡泡瑪特上賠錢，八妹又去看了看，誰完美錯過了泡泡瑪特。

在泡泡瑪特上折戟的，有一個大家都知道的基金大佬——興全基金的謝治宇，他的興全合宜在2024年1季度重倉泡泡瑪特1437萬股，在當季成為泡泡瑪特的重要機構股東之一，卻也在短短三個月內全部清倉，八妹看了看股價，謝治宇不能說是虧錢割肉，但也可以算是平進平出。

要是留到現在，1437萬股可以排到上面持股表格的第一名，按照今天的股價來估算，要將近40億港元，不知道謝治宇會不會后悔得直拍大腿啊。

還有最慘的要數“東方紅三兄弟”：東方紅睿滿滬港深、東方紅智遠三年、東方紅睿澤三年，這三只基金當時都是東方紅的孫偉管理。

老基民應該都聽過孫偉，東方紅的老人兒了，他的代表作就是東方紅睿滿滬港深混合，2021年三季度，泡泡瑪特剛加入港股通不到半年，只有11只公募基金重倉泡泡瑪特，東方紅睿滿滬港深是其中一只，當時泡泡瑪特股價在52港元。

2022年一季度，孫偉的東方紅智遠三年、睿澤三年兩只基金也加入重倉行列，此后，三只基金整整齊齊拿了近兩年，越跌越買，從這個操作上，能看出來孫偉是有思考、懂泡泡瑪特的，特別是2023年一季度，泡泡瑪特的公募重倉中，將近八成的股票都是孫偉持有。

但是沒拿住泡泡瑪特，真不怪人家孫偉，2023年年中，孫偉從東方紅離職奔私，加入了泉果，基金經理換人后，三只基金都是火速賣出泡泡瑪特。52港元時入場，越跌越買，20來港元時因換人精準底部割肉，真是在黎明前夜精準賣出。（這個確實沒辦法計算，它賣的太零碎了）

對了，八妹還發現了一件很有趣的事兒，曾經抱團茅臺的基金經理，富國基金寧君、南方基金史博、匯添富胡昕煒等人，現在又在泡泡瑪特逐漸會師，一代人的有一代人的茅臺，但是基金經理人家總是在尋找新的茅臺啊！

同樣，今年的泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪集團這“新消費三姐妹”，也讓八妹想起了當年那些爆炒的熱點，半導體、醫藥、白酒、軍工。

再回頭看看當年的順口溜，發現炒這些熱點的基金經理奔私的奔私，隕落的隕落。買了中歐葛蘭、景順長城劉彥春、廣發劉格菘等知名基金經理的人，幾乎人手虧著20%以上，似乎沒有誰長紅到2025年。

無論是當年的白酒醫藥半導體，亦或是新崛起的泡泡瑪特們，它們的核心價值是“被需要”。希望2025年，泡泡瑪特熱潮下的基金經理們，未來也能“體面退場”，至少別像白酒醫藥那樣，虧得太狠。