2022年2月炮聲響起的那一刻起，俄羅斯就走上了一條“以油養(yǎng)戰(zhàn)”的道路。三年過去，戰(zhàn)爭還在燃燒，但撐起它的那只“錢袋子”——終于撐不住了。

最新數(shù)據(jù)顯示：2025年第一季度，俄羅斯石油與天然氣企業(yè)的凈利潤，從去年同期的1.4萬億盧布，暴跌至不到7900億盧布，接近腰斬。而煉油廠的日子更為慘淡，利潤僅為45億盧布，同比下降近96%，幾乎等于顆粒無收。

普京或許早就知道這一天遲早要來。能源是俄羅斯財政的脊梁，也是戰(zhàn)爭機器的燃料。這個帝國多年來的預(yù)算安排，從未離開過油氣二字。而現(xiàn)在，連這塊骨頭都露了出來。

更殘酷的是，這場削骨之痛，不止來自戰(zhàn)火，也不止來自西方，更有來自盟友的刀鋒。

誰動了俄羅斯的油價？從歐佩克到白宮，昔日盟友變隱敵

一方面，OPEC早早釋放增產(chǎn)信號，沙特、阿聯(lián)酋的石油正在陸續(xù)涌入全球市場。供給一多，價格下滑本就是市場常識，但問題在于，這一次的增產(chǎn)不是無意識的“超產(chǎn)”，而是一場有組織、有節(jié)奏的“持久戰(zhàn)”。

分析機構(gòu)甚至直言：沙特正在主導(dǎo)一場“溫和卻漫長”的價格戰(zhàn)，目標(biāo)是市場份額。而在這場博弈中，俄羅斯恰恰是那個最不具備回旋余地的玩家。

與此同時，美國也沒閑著。特朗普回歸后，高調(diào)宣布“重啟傳統(tǒng)能源賽道”，聯(lián)邦政府加速推動油氣擴采，不惜祭出各類減稅與鼓勵機制。美國頁巖油一旦大量出口，俄羅斯的市場份額將被進一步壓縮。

俄烏戰(zhàn)爭開打后，俄羅斯曾一度靠著向中國、印度等亞洲國家傾銷廉價石油，實現(xiàn)了出口的“東移”，抵消了部分制裁壓力。但到了2025年，這條路也開始變窄。中國與印度的需求逐步飽和，“替代市場”的空間正在收緊，而西方市場留下的巨大空缺，卻從未真正被填補。

更致命的是，去年俄羅斯財政收入之所以“光鮮亮麗”，還有一筆“回光返照”的稅收收入——石油開采稅的集中補繳。而這一回賬只能發(fā)生一次，撐不了今天的賬本。

歐洲出重拳，普京喘不過氣：從限價到追油輪，一場金融外科手術(shù)

就在俄羅斯還在應(yīng)對油價波動之時，歐盟第十八輪對俄制裁如期而至。這一次，不再玩遮遮掩掩的金融規(guī)則，而是直接動了俄能源收入的根本：

第一步，調(diào)低俄石油出口限價，從60美元/桶下調(diào)至45美元。別看這15美元的落差，它壓縮的，是俄羅斯賴以維持預(yù)算盈余的那道緩沖。

第二步，鎖定“影子艦隊”。據(jù)歐盟情報機構(gòu)稱，俄羅斯至少擁有逾800艘為規(guī)避制裁而運作的“灰色油輪”，如今已有一半被識別與凍結(jié)，涉及約430艘。換句話說，俄羅斯原本借道非正規(guī)航線繼續(xù)出口原油的那一套，如今也逐漸失效。

第三步，打擊“北溪”天然氣網(wǎng)絡(luò)。一紙草案正在推動封堵剩余的氣流通道，即便俄方?jīng)]有主動關(guān)閉，歐盟也想先行鎖死。

這些組合拳下，俄羅斯的財政命脈被一寸寸勒緊。能源利潤的驟降，不只是數(shù)字賬面的問題，而是將直接撕裂普京的財政安排：軍費、養(yǎng)老金、地方補貼，哪個該削，哪個能保，全成了難題。

戰(zhàn)爭的本質(zhì)，從來是拼資源：俄羅斯的“財政困境”正在變成戰(zhàn)略劣勢

戰(zhàn)爭比的不是激情，是國力。而國力的根基之一，正是財政盈余能否持續(xù)。普京當(dāng)然明白這個道理，也曾想打造“去能源化”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)——發(fā)展軍工出口、推廣農(nóng)業(yè)、扶持科技。但三年來的實際成果遠談不上振奮。

財政過度依賴能源出口，已成為俄羅斯無法否認的戰(zhàn)略短板。即便有去美元化的操作、有中俄本幣結(jié)算的機制、有資源換技術(shù)的協(xié)定，這些“系統(tǒng)外”交易模式，也尚未構(gòu)成足以對沖西方制裁的規(guī)模。

而隨著能源收入持續(xù)下滑，莫斯科必須在軍費與社會福利之間做選擇。這不僅會影響戰(zhàn)爭本身的投入，更會反噬國內(nèi)穩(wěn)定基礎(chǔ)。一個國防預(yù)算縮水、社會矛盾激增的俄羅斯，無疑將更加難以維系其在烏克蘭戰(zhàn)場上的壓力。

而烏克蘭與西方，正等著看到這樣的“拐點”。

更值得關(guān)注的是，若俄羅斯因財政壓力不得不放緩戰(zhàn)事，甚至在談判桌上展露疲態(tài)，那些“觀望中的中立者”，也可能隨即改弦更張。地緣結(jié)構(gòu)，亦將隨之松動。

這是一場不以意志為轉(zhuǎn)移的崩塌，普京的下一步在哪？

2025年的俄羅斯，已經(jīng)不是2022年那個坐擁11萬億盧布能源收入的國度。數(shù)字的腰斬背后，是戰(zhàn)略空間的壓縮、國家能力的萎縮和執(zhí)政結(jié)構(gòu)的沉重負擔(dān)。

普京當(dāng)然知道問題在哪。他不缺手段，也不缺計劃。但在西方聯(lián)合擠壓與全球能源競爭的雙重夾擊下，留給他操作的空間，恐怕越來越小。

“錢袋子”被掏空的這一天，不是俄羅斯的終點，但可能是戰(zhàn)略主動權(quán)滑落的起點。

而從現(xiàn)在開始，全世界都會盯著一個問題：下一筆軍費，普京準(zhǔn)備從哪里來？