本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

近期，ST中利（002309.SZ）資金面明顯回暖。6月12日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)3.12元，小幅下跌1.27%，換手率達(dá)2.17%。Wind數(shù)據(jù)顯示，前一交易日主力資金凈流入高達(dá)2299.68萬(wàn)元，創(chuàng)2022年9月以來(lái)新高，占成交金額的21.38%、流通市值的0.6%。過(guò)去五個(gè)交易日內(nèi)，主力資金累計(jì)流入約2.13億元。

隨著“重整成功+摘星復(fù)牌+國(guó)資入主”利好逐步落地，這家曾深陷財(cái)務(wù)造假、巨虧連年、瀕臨退市危機(jī)的老牌光伏企業(yè)，能否在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”？

曾七年巨虧，累計(jì)超百億

中利集團(tuán)成立于1988年，并于2009年在深交所上市。主營(yíng)電纜、光伏組件及電站等業(yè)務(wù)。近年來(lái)，其財(cái)務(wù)狀況十分堪憂。根據(jù)歷年年報(bào)，2018年至2024 年， 公司扣非后歸母凈利潤(rùn)連續(xù)7年大額虧損，累計(jì)虧損額高達(dá)102億元。

具體來(lái)看，2018 - 2024 年各年度， ST中利扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損額分別約為 5.2億元、0.2億元、28.6億元、25.2億元、7.5億元、13.0億元、22.5億元 。

對(duì)于漫長(zhǎng)的虧損期，ST中利在6月2日回復(fù)深交所問(wèn)詢函中闡述了多方面的原因：2018年-2019年，公司業(yè)績(jī)虧損主要系“531”光伏政策影響及資產(chǎn)計(jì)提減值所致；2020年，公司為緩解資金壓力，降價(jià)銷(xiāo)售商業(yè)電站，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入和毛利下降，經(jīng)營(yíng)虧損約10.80億，計(jì)提相關(guān)減值損失約12.94億元；2021年，專網(wǎng)業(yè)務(wù)暴雷，導(dǎo)致計(jì)提損失約23.52億元。

在2022年至2024年期間，ST中利持續(xù)面臨“內(nèi)憂外患”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。外部環(huán)境方面，原材料價(jià)格及市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化；內(nèi)部則受到資金短缺、債務(wù)壓力以及后續(xù)破產(chǎn)重整等問(wèn)題的困擾。這些因素嚴(yán)重制約了公司的銷(xiāo)售訂單承接能力，產(chǎn)能無(wú)法得到充分釋放，最終導(dǎo)致公司持續(xù)虧損。

值得注意的是，盡管 ST中利2024年業(yè)績(jī)依然慘淡，但破產(chǎn)重整成為其關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

ST中利表示：“公司2024年末資產(chǎn)負(fù)債率約74.44%，同比下降 32.88%；2025年一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)降至約 67.76%，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到根本性改善。”

此外，2024年末， ST中利流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為 1.30和1.14，略高于同行業(yè)上市公司的平均水平，現(xiàn)金流充足，償債能力顯著提升，持續(xù)盈利能力逐步提高。

財(cái)務(wù)造假余波：原實(shí)控人違規(guī)的致命傷

必須指出的是，ST中利曾卷入一場(chǎng)持續(xù)五年的財(cái)務(wù)造假丑聞。公司所面臨的嚴(yán)重困境與原實(shí)際控制人王柏興的嚴(yán)重違規(guī)行為有著直接的聯(lián)系。

2016至2020年期間，ST中利通過(guò)參與專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額，涉及金額巨大。其中，虛增營(yíng)業(yè)收入共計(jì)約80億元，虛增利潤(rùn)總額合計(jì)約17億元。

王柏興時(shí)任中利集團(tuán)董事長(zhǎng)，在中利集團(tuán) 2016年至 2020年年度報(bào)告上簽字，保證相關(guān)年度報(bào)告內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

為緩解財(cái)務(wù)壓力，自2018年3月15日起，王柏興通過(guò)與第三方簽訂虛假合同或訂單等方式，非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金。2018年至2021年，王柏興非經(jīng)營(yíng)性占用資金的實(shí)際發(fā)生額分別為16.35億元、26.46億元、41.10億元、25.48億元。

2017年至2020年，ST中利全資子公司為控股股東關(guān)聯(lián)方及其他方債務(wù)提供擔(dān)保，未按相關(guān)規(guī)定履行決策審批程序和信息披露義務(wù)。

2024年7月5日，ST中利收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，被責(zé)令改正并給予警告，同時(shí)被處以800萬(wàn)元罰款。控股股東、時(shí)任董事長(zhǎng)王柏興被給予警告，并處以1500萬(wàn)元罰款，同時(shí)被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。時(shí)任資金管理中心負(fù)責(zé)人錢(qián)宏?duì)D被給予警告，并處以100萬(wàn)元罰款。

深圳證券交易所對(duì)ST中利及相關(guān)當(dāng)事人給予公開(kāi)譴責(zé)，對(duì)王柏興給予公開(kāi)認(rèn)定終身不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的處分，對(duì)錢(qián)宏?duì)D給予公開(kāi)認(rèn)定三年不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的處分。

廈門(mén)國(guó)資接棒

2023年1月18日，債權(quán)人江蘇欣意裝飾工程有限公司向蘇州市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“蘇州中院”）申請(qǐng)對(duì)中利集團(tuán)進(jìn)行重整并申請(qǐng)啟動(dòng)預(yù)重整程序。

2023 年2月24日，蘇州中院決定啟動(dòng)中利集團(tuán)預(yù)重整。

2024年11月8日，蘇州中院依法作出（2024）蘇05破50號(hào)《民事裁定書(shū)》，裁定受理江蘇欣意對(duì)中利集團(tuán)的重整申請(qǐng)，并指定清算組擔(dān)任管理人。同時(shí)，蘇州中院決定對(duì)中利集團(tuán)以及騰暉光伏、常州船纜、中聯(lián)光電等公司進(jìn)行協(xié)調(diào)審理。

隨著重整工作穩(wěn)步推進(jìn)，ST中利的股權(quán)結(jié)構(gòu)迎來(lái)關(guān)鍵變革。據(jù)ST中利2024年報(bào)，2024年12月30日，常熟光晟成為ST中利第一大股東暨控股股東。

2025年2月6日，廈門(mén)市國(guó)資委順利接過(guò)實(shí)控權(quán)交接棒。ST中利控股股東常熟光晟已實(shí)際控制公司董事會(huì)并足以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，常熟光晟的實(shí)際控制方廈門(mén)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)成為公司實(shí)際控制人。這場(chǎng) “國(guó)資救援” 大戲進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段。

“重整成功后，在新控股股東資金、資源的賦能和幫助下，公司將堅(jiān)持以‘光伏 + 線纜’雙核心業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。”ST中利董秘在投資者交流平臺(tái)的回應(yīng)，透露出新管理層的戰(zhàn)略方向。

盡管ST中利眼下“脫星”成功、資金面回暖，但能否真正走出困境，仍取決于新管理層的整合力度與經(jīng)營(yíng)執(zhí)行力。截至6月12日，公司市值已回升至94億元，較停牌前增長(zhǎng)逾一成。經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的風(fēng)雨飄搖，資本市場(chǎng)或許正在重新審視這家“涅槃中”的老牌光伏企業(yè)。