國金證券近日發(fā)布2025年儲能板塊中期策略：2月9日，國家發(fā)改委、國家能源局聯合發(fā)布《關于深化新能源上網電價場化改革促進新能源高質量發(fā)展的通知》（136號文），明確“不得將配置儲能作為新建新能源項目核準、并網、上網等的前置條件”，并以2025 年6 月1 日為節(jié)點，劃定存量項目及增量項目，引入“機制電價”。

以下為研究報告摘要：

過去政策驅動的強制配儲模式發(fā)生變化，短期儲能裝機面臨一定壓力。但隨著新能源全面入市、具體實施細則出臺，儲能的投資收益模型逐步清晰，我們判斷儲能裝機將在市場化機制下重新恢復快速增長。隨著儲能的發(fā)展更加市場化，未來具有核心技術壁壘、成本管控能力和全生命周期服務優(yōu)勢的企業(yè)將在市場中占據主導地位，行業(yè)集中度有望進一步提升。

4月16日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布了《關于全面加快電力現貨市場建設工作的通知》，明確要求2025年底前基本實現電力現貨市場全覆蓋。

5月29日，內蒙古發(fā)改委、能源局發(fā)布《深化蒙東電網新能源上網電價市場化改革實施方案》，文中明確現貨價格區(qū)間-0.05-1.5/kwh，同時存量帶補貼項目保障電量現貨運行后砍半，平價項目和增量項目全部參與電力市場交易。

內蒙古作為新能源滲透率較高地區(qū)，市場化推進速度較為激進，平價項目全部電量參與市場化交易，電站收益不確定性增加，倒逼企業(yè)加大儲能配置。此外，現貨市場1.5元/kwh的價格上限（與山東、江蘇一致），也為儲能提供了豐厚套利空間。

投資建議

我們預計2025年全球儲能裝機有望達到270GWh，同比增長43%，中/美/歐/新興市場裝機分別為150/52/33/35GWh，同比+37%/40%/51%/75%。分場景來看，大儲和工商儲增速最高，戶儲次之。

重點推薦海外大儲先發(fā)優(yōu)勢明顯的儲能系統集成商陽光電源、寧德時代、阿特斯，受益于歐洲和新興市場工商儲需求爆發(fā)的德業(yè)股份、盛弘股份。

風險提示

國際貿易環(huán)境惡化風險：近年來歐美有自建儲能產業(yè)鏈的訴求，若歐美對國內儲能制造業(yè)施加高關稅等貿易壁壘限制（盡管這種壁壘可能導致其使用清潔能源的成本上升），可能將導致相關公司業(yè)績受到影響

匯率大幅波動風險：儲能相關公司海外收入占比較高，若未來匯率出現大幅波動，相關公司有產生匯兌損失的可能，或將導致凈利潤表現不及預期。

政策不及預期風險：儲能的發(fā)展離不開近幾年政策的大力支持，但若后續(xù)各國政策實行過程中存在阻力導致執(zhí)行情況不及預期，可能導致實際儲能市場增速低于預期

行業(yè)產能非理性擴張的風險：在儲能行業(yè)爆發(fā)的背景下，各環(huán)節(jié)產能擴張明顯加速，可能導致部分環(huán)節(jié)出現階段性競爭格局和盈利能力惡化的風險（國金證券 姚遙,宇文甸）