主動(dòng)權(quán)益基金領(lǐng)域一直是博時(shí)基金難以言說的短板，其長期業(yè)績表現(xiàn)堪稱慘淡。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)基金旗下131只主動(dòng)權(quán)益基金中，58只處于虧損狀態(tài)，更有29只基金虧損幅度超過20%。

在虧損嚴(yán)重的基金里，博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) A頗具代表性。這只成立于2018年1月26日的靈活配置型基金，截至目前累計(jì)虧損幅度已達(dá)35.68%。

從自然年度來看，博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)A已經(jīng)連續(xù)4年虧損并排名倒數(shù)，2020年雖然實(shí)現(xiàn)正收益，但由于大幅度跑輸了同類基金，同樣排名倒數(shù)位置。

1、 首任基金經(jīng)理“保守”跑輸牛市

博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的首任基金經(jīng)理為韓茂華，其任期（2018年1月26日 - 2021年1月29日）收益率為41.79%。在2019年和2020年的牛市行情下，這樣的業(yè)績難言出色。

平庸的業(yè)績可能很大程度歸咎于韓茂華較為保守的資產(chǎn)配置。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，同期股票占凈比基本在70%左右，在牛市的主升浪2020年，該基金甚至有3個(gè)季度股票占凈比只在50%左右。

2021年，韓茂華 “奔私”，與南方基金原基金經(jīng)理蔡望鵬共同備案成立 “海南海鸚私募基金管理有限公司”，開啟創(chuàng)業(yè)之路。

2、 齊寧接棒后業(yè)績加速下滑

韓茂華離職后，博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交由毫無管理經(jīng)驗(yàn)的齊寧管理。截至目前，齊寧管理博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) A 長達(dá)4年106天，期間基金虧損幅度高達(dá)54.76%。

在過去4個(gè)自然年度，齊寧管理的基金未實(shí)現(xiàn)任何一年盈利，即便在2024年滬深300指數(shù)大漲14% 的背景下，該基金仍虧損14.43%。今年以來，博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) A 繼續(xù)虧損7.13%，在同類產(chǎn)品中排名持續(xù)靠后，虧損記錄仍在延續(xù)。

齊寧投資操作遭質(zhì)疑：散戶化策略致業(yè)績崩盤

相較于糟糕的業(yè)績，齊寧的投資操作更顯混亂，毫無專業(yè)章法可言，追漲殺跌、頻繁換股等散戶化特征明顯，完全背離長期投資與價(jià)值投資理念。

1、 頻繁更換重倉股，換手率逐年提高

齊寧對重倉股的更換頻率令人咋舌。從季度持倉數(shù)據(jù)看，其接管博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) A 的頭兩個(gè)季度，便連續(xù)對重倉股進(jìn)行調(diào)整。在其管理的四年時(shí)間里，能連續(xù)兩個(gè)季度重倉的股票寥寥無幾。

除了重倉股的頻繁更迭之外，換手率也是一個(gè)大槽點(diǎn)。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)A在2021-2024年的換手率分別是443%、650%、873%和998%，呈現(xiàn)逐年遞增的狀態(tài)。

2、 追漲殺跌，多只股票買在歷史高點(diǎn)

齊寧頻繁交易的背后，是其 “追漲殺跌” 的交易習(xí)慣，這使其多次在歷史高點(diǎn)建倉。簡單復(fù)盤，典型案例包括但不限于：

2021年1季度建倉三一重工、中國中免；

2021年2季度買入立訊精密；

2021年3季度布局新能源板塊的璞泰來、寧德時(shí)代；

2021年4季度加倉天齊鋰業(yè)、隆基綠能；

2022年1季度建倉金沃股份；

2022年2季度買入中天科技。

自2023年以來，Ai概念股非?；钴S，齊寧也是重倉布局的基金經(jīng)理之一。可以看到，2023年的一季度和二季度齊寧重倉配置的股票漲幅喜人，然而兩個(gè)季度博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的收益率分別是3.41%和-1.14%，第三季度Ai概念回調(diào)博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)隨之爆虧13.54%。

2024年更為典型，齊寧為了捕捉Ai概念將倉位大部分配置在信息技術(shù)，他重倉的新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)、滬電股份和海光信息等，也是多只排名靠前基金的重倉股。

但是冠軍基金們在2024年實(shí)現(xiàn)40%+的正收益，而博時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)A卻虧損了14%。