出品 | 創業最前線

作者 | 謝小丹

編輯 | 胡芳潔

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在市場熱切尋找下一個瑞幸的時候，加拿大國民咖啡品牌Tim Hortons的中國業務主體Tims天好中國曾被寄予厚望。

咖啡生意一度是最火熱的賽道，這一品牌更可謂含著金湯匙出生，不僅配置了豪華團隊，更相繼引入了紅杉中國及騰訊的投資，更于2022年9月登陸納斯達克上市。

為了在咖啡市場上形成差異化競爭，Tims天好中國推出了“咖啡+暖食”戰略，在產品打造上，以咖啡和貝果并重。

在2024年，Tims天好中國宣布了數個好消息，剝離炸雞品牌Popeyes、開放單店加盟、門店規模達1000家，到2025年2月又宣布推出“輕體貝果堡午餐盒”系列，之后這一系列不斷上新。

然而，餐飲行業可謂中國市場上最為內卷的行業。運營數年，Tims天好中國沒能復制瑞幸的“奇跡”，至今為止還未能解決盈利難題。2025年，如何扭虧為盈仍持續考驗著Tims天好中國的運營團隊。

（圖 / Tims天好中國）

1、開放加盟改善現金流

雖然好消息不斷，但Tims天好中國2024年財報依然沒那么好看。2024年，公司實現總收入13.91億元，同比下降10.8%，凈虧損為4.09億元，同比大幅減虧。

在咖啡市場打起了9.9價格戰的背景下，各咖啡品牌的生存狀況值得關注，尤其是Tims天好中國出現了財務狀況惡化的情形。

Tims天好中國CEO盧永臣曾在2023年報財務發布會上安撫投資者，“有信心通過經營現金流和特許經營開店策略，迅速改善資產負債表上的現金狀況”。

在此之前，Tims天好中國主要以自營門店為主。這些自營門店也是Tims天好中國的主要收入來源，2024年超過85%的收入來自于自營門店。

（圖 / Tims天好中國財報）

2024年，Tims天好中國加大了開放加盟的力度。

自2019年進入中國市場以來，Tims天好中國一直以直營店為主，同時在2023年9月前，通過與良品鋪子、中石化易捷、21世紀不動產等企業合作，以KA加盟及城市加盟的方式開設了部分加盟店。到2023年9月才宣布在北京和上海兩地開放單體加盟，加盟店型為另一小店模式，即Tims Go（捷楓店）。

到2024年5月，Tims天好中國又進一步宣布在全國范圍開放單店加盟。這一次，Tims天好中國釋放了更多加盟優惠力度，加盟商不僅多了一種店型選擇，加盟價格也更低了。

截至2024年12月31日，Tims天好中國一共有1022家門店，其中，公司擁有和經營的商店為576家，加盟店為446家。一年的時間內，Tims天好中國加盟店增加了163家。

（圖 / Tims天好中國財報）

此外，自營門店減少了43家。對于自營門店的減少，盧永臣曾表示，2021年品牌發展初期，Tims簽約了許多大店，這些大店租金非常貴，也基本完成了自己的使命。未來會陸續清退這些高租金、低店效的門店。

2、危急時刻

無論是開放單店加盟，還是清退低效門店，都是Tims天好中國改善盈利能力的舉措。

從2019年至今，Tims天好中國還未能實現盈利，就在這一品牌剛出現在中國市場上時，一度被稱為“下一個瑞幸”，然而到現在，Tims天好中國和瑞幸仍然不可同日而語。

到2024年末，瑞幸的全球門店總數達到了22340家，包括14591家自營門店和7749家合作門店。

（圖 / 界面圖庫）

瑞幸也早早實現了扭虧為盈，利潤水平不斷增長。2024年，瑞幸全年總凈收入344.75億元，同比增長38.4%。GAAP（注：美國會計準則）下的營業利潤為35.38億元人民幣，同比增長16.9%。

上海啡越投資管理有限公司董事長王振東告訴「界面新聞·創業最前線」，Tims天好中國持續虧損的原因較為復雜，跟其商業模式有關，更應該把Tims天好中國看成賣輕食和咖啡的綜合餐廳，而不是咖啡店的模式，類似商業模式的品牌營運成本比較高，在消費總需求不足的情況下，財務表現都不是很好。

“另外還受到大環境影響，Tims天好中國門店布局以一、二線城市為主，其它城市布局不多，而瑞幸在各線城市都有布局，在一線城市消費力下降的情況下，可以在全國層面把壓力攤薄。”王振東表示。

持續虧損的狀況下，Tims天好中國資金狀況令人擔憂。

好在，2024年7月，Tims天好中國終于宣布獲得了來自創始股東笛卡爾資本與RBI（Resturant Brands International Inc.)集團共計6500萬美元的融資和額外資金。

這6500萬美元分為兩部分，一部分是Tims天好中國獲得的5000萬美元可轉換債券，其中4000萬美元會先支付，其余部分將在未來7個月內有條件地支付。

而另外支付給Tims天好中國的1500萬美元，則是由RBI旗下一家子公司從Tims天好中國收購炸雞品牌Popeyes中國業務。

然而，對比2023年，Tims天好中國2024年的財務狀況還是十分糟糕。

財報顯示，截至2024年12月31日，Tims天好中國持有的現金及現金等價物、限制性現金及定期存款總額為1.842億元，比上一年同期的2.195億元，減少了16.08%。

Tims天好中國在財報中表示，這一變化主要歸因于來自創始股東的融資，部分被在全國范圍內的業務和門店網絡擴張以及償還部分銀行借款所帶來的現金支出所抵消。

截至2024年12月31日，Tims天好中國短期借款已高達3.81億元，現金及現金等價物無法覆蓋短期借款，公司短期債務壓力增大，流動性承壓。

更糟的是，Tims天好中國已負債累累。據東方財富Choice數據，公司總資產15.64億元，流動資產僅4.17億元，而總負債高達23.97億元，流動負債達15.36億元。

可見，如果沒有創始股東的續命錢，Tims天好中國的財務狀況還會更差。改善自身盈利能力和現金流狀況已經成為了Tims天好中國的當務之急。

對于自身的盈利狀況，Tims天好中國表示，2024年通過關閉虧損門店、確立加盟業務的戰略定位、提升供應鏈能力、優化營運效率等方面的措施，公司的盈利能力已經有了很大的提升。

3、加碼餐食打造差異化競爭

過去一年，咖啡豆原材料漲價不斷引起外界關注，加上咖啡市場又進入9.9價格戰，兩頭夾擊之下，咖啡店的日子已經越來越難過。

平安證券研報顯示，Tim Hortons在上游還建設了自有咖啡烘焙基地，嚴格篩選供應商，通過供應鏈管理和銷售給特許經營門店獲取銷售收入。

在中國市場，Tim Hortons也是Tims天好中國主要咖啡供應商。對于連鎖品牌而言，上游的成本可以通過規模化攤薄。尤其是Tim Hortons的咖啡豆可以供應全球門店。

近期在業績會上，Tims天好中國首席財務官李東說，一方面，依托RBI集團全球咖啡豆供應體系，公司咖啡豆原料供應穩定且具有成本效益，同時公司已經開始采購云南本地產的咖啡豆；另一方面，從咖啡豆成本在公司總成本的占比來說，實際上不到食品及包裝成本的14%，因此整體影響較為有限。

然而，自瑞幸橫空出世以來，中國咖啡市場競爭已越來越白熱化，咖啡供應已超過了消費者對咖啡的需求。

過去一年，Tims天好中國在同店銷售額增長（編者注：“同店銷售額增長”是零售/餐飲企業分析的核心指標，即在特定期間內已運營12個月或更長時間的門店，其銷售額與上一年同期相比的百分比變化）等關鍵數據方面也出現了下滑。

（圖 / Tims天好中國財報）

Tims天好中國認為，過去一年同店銷售增長的波動反映了市場短期不確定性以及行業競爭的激烈程度。而從中長期來看，隨著咖啡消費的顧客需求不斷增加，包括咖啡消費人群滲透率的擴大和消費頻率的上升，咖啡市場還有巨大的增長空間。

“自2024年10月以來，我們觀察到同店銷售增長的改善趨勢，我們的目標是到2025年實現正的同店銷售增長。”Tims天好中國對「界面新聞·創業最前線」表示。

值得注意的是，為了形成差異化競爭，近些年，Tims天好中國形成了“咖啡+暖食”的增長戰略。

一般而言，咖啡有淡旺時段的痛點，為了提高午餐時段門店的流量及人氣。2025年2月18日，Tims天好中國學起了餐飲行業增加營業時段的做法，宣布推出“輕體貝果堡午餐盒”系列，進軍午餐市場。

在一、二線城市，不少人開始將Tims天好中國作為了工作簡餐的新選擇。“瑞幸的貝果是剛從冷藏柜里拿出來的，店里沒有加熱設備。”生活在北京朝陽區的小張最近愛上了Tims天好中國的貝果，“熱烤的貝果能迅速提供飽腹感，快速解決一頓午飯，冷餐會讓胃不舒服。”

為了提供暖食，Tims天好中國特地進行了現點現制門店的改造。

盧永臣曾表示，從2024年開始，Tims天好中國不再按照原來的“金楓、紅楓、捷楓、靈楓”做店型區分，而是改造為“現點現制手作柜臺”的全新模式。

Tims天好中國進一步告訴「界面新聞·創業最前線」，“現點現制手作柜臺”可以將貝果和其他暖食產品制作過程一覽無余地展示給消費者。

截至目前，675家門店已完成了改造。Tims天好中國認為，“如果諸如廚房設備、手作柜臺這樣的投資，能夠驅動門店銷售額的增長，甚至驅動其他業務的增長，回報豐富，這就是個非常好的投資。等到做大了，又會成為壁壘和護城河。”

小程序顯示，在推出了貝果堡午餐盒之外，Tims天好中國還拓展了新品，增加了菌菇雞腿肉蔬菜卷作為午餐選擇。

Tims天好中國表示，輕體午餐盒·卷卷系列于今年4月推出，三款人氣卷卷為消費者提供更加多元化的輕食選擇，5月份還會推出另一款新品，加入Tims輕體午餐盒陣容，未來還會有更多嘗試。

（圖 / Tims天好中國）

然而，“咖啡+暖食”的模式也會讓Tims天好中國陷入更為復雜的市場競爭。

茶飲、咖啡品牌發展到今天，這兩個賽道都已經極度內卷。于是，各品牌都進一步把賽道做泛化，解決消費者在更多場景下的需求。在2025年，茶飲、咖啡品牌賣餐食已經不算新鮮事。

而過去幾年，烘焙行業供應鏈革新，越來越多超級工廠為新零售、茶飲和咖啡品牌迅速推出新品打下了基礎。像是Tims天好中國的貝果生產企業上海阿本布魯特實業有限公司，就與包括盒馬、奧樂齊等在內的30余家大型新零售、咖啡餐飲連鎖品牌達成了穩定合作。

在Tims天好中國推出貝果產品后，星巴克、瑞幸、霸王茶姬也都陸續跟上，推出了貝果產品。

而咖啡的門檻也都不高，餐飲巨頭麥當勞、肯德基都推出了咖啡產品，甚至發展起了咖啡品牌。2024年10月，賽百味也增加了現磨咖啡，做起了三明治+咖啡的生意。

在競爭越來越泛化的情況下，市場上已經有了失敗案例。奈雪的茶曾以“茶飲+軟歐包”模式在一眾茶飲品牌中脫穎而出，然而后續這一模式卻沒能成功跑通。

“貝果是Tims天好中國帶火的單品。但對于品牌來說，成功還需要好的商業模式。貝果類產品受眾可能會有一定限制，中國消費者非常善變，貝果能否形成消費者復購還有待驗證。對于Tims天好中國來說，這個商業模式能否成立，后續還要看他們在餐食上的發力和產品創新能力。”王振東表示。

*注：文中題圖來自Tims天好中國官網。