5月19日，零跑汽車（9863.HK）率先發(fā)布2024年一季報(bào)，以營收超百億、銷量同比大漲162%，毛利率創(chuàng)歷史新高等超乎預(yù)期的，交出了一份“超預(yù)期”的答卷。

在行業(yè)競爭白熱化、資本市場波動(dòng)加劇的背景下，零跑憑借經(jīng)營韌性、技術(shù)護(hù)城河與全球化布局，不僅穩(wěn)居新勢力銷量榜首，更以股價(jià)年內(nèi)漲幅超100%、市值逼近千億的姿態(tài)，成為資本市場的“現(xiàn)象級(jí)標(biāo)的”。這份成績單的背后，是零跑從產(chǎn)品力到渠道力、從本土深耕到全球拓界的全鏈條價(jià)值重構(gòu)。

特別是毛利率從2024年同期的-1.4%躍升至14.9%，更彰顯了零跑汽車規(guī)模效應(yīng)與成本管理的雙重勝利。

經(jīng)營拐點(diǎn)已至 長期主義價(jià)值凸顯

一季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營收100.2億元，同比大增187.1%；毛利率攀升至14.9%，創(chuàng)歷史新高。盡管汽車新勢力普遍面臨價(jià)格戰(zhàn)壓力，但零跑卻走出了屬于自己獨(dú)一無二的路。

零跑汽車通過規(guī)模效應(yīng)、成本管控及與Stellantis集團(tuán)的戰(zhàn)略協(xié)同，實(shí)現(xiàn)毛利環(huán)比持續(xù)改善。更值得關(guān)注的是，公司單季度虧損大幅收窄至略虧水平，遠(yuǎn)超外界此前“至少5億元虧損”的悲觀預(yù)期。這一表現(xiàn)印證了零跑“技術(shù)降本+全球放量”雙輪驅(qū)動(dòng)的盈利模型已步入正軌。

報(bào)告期內(nèi)，零跑全球交付量達(dá)87,552臺(tái)，同比增長162%，3月、4月蟬聯(lián)中國新勢力銷冠。明星車型C10累計(jì)交付破10萬臺(tái)，全新B平臺(tái)首款車型B10上市即上量，截至4月2日，更是交付超萬臺(tái)。B系列首款全球化車型B01首秀即引爆上海車展。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化（高毛利車型占比提升）疊加全域自研技術(shù)對(duì)成本的極致把控，為零跑打開了利潤空間。

也正是因?yàn)榱闩芷嚨某掷m(xù)發(fā)力和穩(wěn)健的發(fā)展，零跑股價(jià)年內(nèi)漲幅超100%，成為新勢力唯一“翻倍股”，市值近千億港元。創(chuàng)始人朱江明及一致行動(dòng)人4月斥資超3億港元增持，連續(xù)兩年大額增持彰顯管理層對(duì)戰(zhàn)略落地的堅(jiān)定信心。資本市場用真金白銀認(rèn)可了零跑從“活下去”到“跑出去”的質(zhì)變。

反向合資模式改寫中歐汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)則

在以全域自研為企業(yè)使命的零跑，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品量與質(zhì)的同時(shí)，更是在銷售渠道上創(chuàng)造了新的樣本。

當(dāng)比亞迪、奇瑞、上汽等中國新能源汽車領(lǐng)軍企業(yè)，紛紛開啟歐洲市場本地化布局，零跑卻實(shí)現(xiàn)了“反向合資”的突破，與Stellantis成立零跑國際合資公司，成為中國新能源行業(yè)首個(gè)反向合資公司，成為中國汽車出海的新范本。這一創(chuàng)新模式標(biāo)志著中國汽車行業(yè)從“引進(jìn)來”到“走出去”的轉(zhuǎn)變，也為零跑汽車的品牌向上打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

今年1-4月，零跑以13632臺(tái)出口量躍居新勢力出海冠軍，歐洲市場貢獻(xiàn)了核心增量。其與Stellantis集團(tuán)合作的“反向合資”模式——零跑國際，打破了傳統(tǒng)車企技術(shù)輸出的單向路徑：Stellantis注資15億歐元并持股51%，零跑則以技術(shù)授權(quán)主導(dǎo)全球市場（除大中華區(qū)）運(yùn)營。這一輕資產(chǎn)出海模式，既規(guī)避了重資本風(fēng)險(xiǎn)，又通過技術(shù)變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)高附加值收益。

Stellantis集團(tuán)為零跑產(chǎn)品進(jìn)入國際市場及后續(xù)的服務(wù)保障提供了有力支持。雙方的合作是從渠道網(wǎng)絡(luò)、售后服務(wù)、汽車金融到物流及零部件賦能等方面展開的全方位合作。自2024年9月在歐洲市場啟動(dòng)銷售以來，利用Stellantis集團(tuán)全球汽車金融、汽車保險(xiǎn)、維修保養(yǎng)等現(xiàn)有資源，零跑在歐洲市場迅速達(dá)到了國際主流車企的服務(wù)水平，持續(xù)為歐洲用戶提供方便、快捷的售后服務(wù)。

歐盟對(duì)華電動(dòng)汽車關(guān)稅替代方案的落地、西班牙首相訪華聚焦新能源合作等利好，為零跑等中國車企打開時(shí)間窗口。零跑計(jì)劃年內(nèi)敲定歐洲、東南亞本地化制造基地，2026年實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能落地，構(gòu)建“技術(shù)輸出+區(qū)域制造”的全球化2.0模式。

截至2025年4月，零跑汽車已拓展至歐洲、中東、非洲、亞太及南美等23個(gè)國際市場，擁有超過550家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn)，為零跑全球化銷售和服務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

透明化招商體系成傳統(tǒng)經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型“最優(yōu)解”

在拓展海外渠道的同時(shí)，零跑汽車在國內(nèi)渠道的建設(shè)可謂是如火如荼。到今年4月，零跑全國門店達(dá)936家，覆蓋84%的城市銷售網(wǎng)與53%的服務(wù)網(wǎng)，拉薩店開業(yè)標(biāo)志著內(nèi)地市場全覆蓋。獨(dú)創(chuàng)的“1+N”銷服體系（1個(gè)區(qū)域中心支撐多展廳）兼顧效率與用戶體驗(yàn)，單店人效、坪效位居行業(yè)前列。

快速擴(kuò)張的渠道，得益于零跑汽車透明化的招商政策。首先資質(zhì)透明，官網(wǎng)公示建店標(biāo)準(zhǔn)、審核細(xì)則，杜絕“暗箱操作”；其次，政策公開，返利區(qū)間、建店補(bǔ)貼等商務(wù)條款全透明，拒絕“灰色博弈”；再者，數(shù)字賦能，BI系統(tǒng)實(shí)時(shí)分析市占率熱力圖、銷售漏斗，精準(zhǔn)指導(dǎo)運(yùn)營；最后，反哺生態(tài)，前豪華品牌、合資品牌經(jīng)銷商占比超70%，存量4S店改造節(jié)省60%投入，實(shí)現(xiàn)“零庫存壓力+訂單驅(qū)動(dòng)”的良性周轉(zhuǎn)。

正因?yàn)槿绱耍闩芷囋趪鴥?nèi)渠道中，吸引了大量行業(yè)美系、德系、日系品牌經(jīng)銷商，用原有的4S店改建零跑，其中有大量區(qū)域強(qiáng)商投資零跑，成為傳統(tǒng)經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型首選。不少零跑經(jīng)銷商投資人表示，零跑以銷定產(chǎn)杜絕壓庫，專注零售賦能，讓他們從價(jià)格戰(zhàn)泥潭轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長。

今年是零跑汽車成立的第10個(gè)年頭，零跑真正的實(shí)現(xiàn)了從0到1的蛻變。從一季報(bào)的超預(yù)期韌性，到全球化“反向合資”的破局，再到渠道透明化引發(fā)的行業(yè)變革，零跑正重新定義新勢力的成長邏輯。當(dāng)短期主義者在價(jià)格戰(zhàn)中疲于奔命時(shí)，零跑選擇以技術(shù)長線投入、全球合規(guī)化布局、渠道共生式發(fā)展，構(gòu)筑了一道兼具護(hù)城河與進(jìn)化力的商業(yè)閉環(huán)。隨著盈利拐點(diǎn)確認(rèn)、海外放量加速，零跑或?qū)⒊蔀橹袊嚇I(yè)從“卷成本”到“卷價(jià)值”轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿。