美團公布一季度財報了，數據看上去很美：

收入865.57億元，同比增長18.1%；凈利潤100.57億元，同比增長87.3%；本地商業部門賺了135億，新業務虧損也在收窄；手握現金+理財投資：1800億。

聽起來是不是“春天來了”？但我看完之后的第一反應是：

苦日子還在后面。

為什么呢？今天我們來聊點不講KPI、只講邏輯的真話。

我們先給數據“脫水”。

同比是低基數的勝利：去年這個時候，美團剛剛經歷“消費低迷+監管壓力+業務砍掉一堆”組合拳，低基數容易讓今年看起來漲得快。

“本地商業”成了現金奶牛：你可能不知道，美團外賣、團購、到店消費這塊利潤真香——135億的經營利潤，撐起了整個公司。然而阿里和京東都已出手，競爭帶來的影響在Q2才能體現出來。

新業務虧損減少 ≠ 成功轉型：從-28億變成-23億，不等于盈利，只是少虧了。新業務的投入依舊在燒錢，只是燒得更謹慎了。是啊，當看不到明確的出路時，當然要慢點燒錢了。

至于美團手握的那1800億，細品起來也未必是啥好事兒。

想想吧，美團屯這么多現金的意義是啥？道理其實很簡單，就跟咱們拼命存錢一樣：一是要抵抗未來的風險，二是眼下沒有更好的投資手段。

說白了，美團知道未來的競爭情況不樂觀，而且也找不到明確的新增長方向，這種情況下不留著錢還能干嘛呢？

結合一下上面提及的“新業務虧損收窄”結論就更明顯了——如果新業務方向真靠譜，在企業不差錢的情況下，應該進一步加大投資，而不是想著縮小虧損缺口。

所以美團其實心里很清楚，新的麻煩才剛剛開始：

消費復蘇有限，競爭卻越來越卷。拼多多做本地團購，阿里生活服務還在卷，京東下場送外賣，抖音天天推到店吃喝玩樂，誰都想分美團的蛋糕。

流量紅利見頂，用戶留存死貴：你發不發券，用戶都在比價、跳槽；你做不做內容，抖音都在影響決策。

我現在生活服務的訂單，基本上就是被餓了么、京東、抖音、美團四家分，早已不是美團獨大的年代。

大模型來了，AI時代是機會也是威脅。別小看“AI+本地生活”的變局——

搜索邏輯變了：誰能被AI推薦，誰就活；

用戶入口變了：未來不是App，而是“我說句話，AI幫我訂好餐”。

美團的AI在哪呢？內容生態也是形同虛設，該不會技術都用在了自動生成大眾點評的評論上了吧？

所以咱也不唱衰美團，只是提醒一句：

美團Q1財報這100億凈利潤，不是美好未來的預兆，而是紅利尾巴上的沖刺。真正的挑戰，是你在保持利潤的同時，還能不能找到一個第二曲線。

在大家兜里還有錢的時候，美團尚且沒找到新的增長點；在如今大家捂緊口袋過日子的時刻，賺錢的難度又增加了。

這也是美團為什么選擇出海的重要原因——不是洋人的錢更好賺，而是背靠著洋人好歹能炒一下“美團外賣第二季”的冷飯。

或許眼下的財報帶來了些許溫度，但美團的春天并沒真正到來。