沒想到，萬達的“賣樓還債”已從戰術動作演變為戰略常態。

最近幾天，“王健林再賣48座萬達廣場”的新聞登上熱搜詞條，根據國家市場監管總局披露的信息，該交易已經被批準。

接盤萬達廣場的財團，可謂都是王健林的“老熟人”，除了太盟珠海之外，還有高和豐德，騰訊控股，京東潘達，陽光人壽等。

市場有消息稱，這筆交易總金額或達500億元，有媒體向萬達集團求證，對方稱，“暫無可回復的口徑”。

這是繼2017年637億元出售文旅和酒店資產的“世紀交易”后，萬達歷史上最大規模的一次資產拋售。

此次拋售的48座萬達廣場，覆蓋北京、廣州、成都等一二線城市核心資產，甚至包括哈爾濱哈西萬達廣場這樣的地標項目。

很明顯，這筆交易背后，是債務高壓下的“斷臂求生”，王健林看起來真的扛不住了。

萬達的債務危機，早已不是秘密。

墻倒眾人推，破鼓萬人捶。深陷債務泥潭之后，萬達昔日盟友化身“債主”：蘇寧追討50億回購款，融創索要95億股權回購，永輝因36億擔保糾紛發起仲裁……

迄今為止，萬達集團累計被凍結股權金額已超百億。

眼見著債務危機愈演愈烈，“賣樓還債”成了王健林唯一的出路。兩年間，萬達累計出售近80座廣場，自持數量從巔峰期銳減。

王健林曾說，萬達什么企業都能丟，只有萬達商業不能丟，只要掌控著萬達商業，萬達集團就可以“任憑風浪起，穩坐釣漁船”。

可事到如今，這些曾被王健林視為心頭好的資產，卻被迫折價甩賣。不僅如此，北京總部大樓、豪華游艇、AMC影院，甚至萬達電影股權，皆成“棄子”。

王健林的危機，始于一場豪賭。

2016年，萬達斥資340億元從港股退市，并簽訂對賭協議，承諾2018年完成A股上市。然而，政策對地產企業IPO的嚴控讓這一計劃落空，債務雪球越滾越大。至2023年，珠海萬達商管第四次沖擊港股失敗，觸發380億元戰投回購條款，萬達資金鏈徹底緊繃。

如今的萬達商管，面對巨額債務，王健林不得不頻繁質押股權、凍結資產，甚至將個人持有的240萬股大連萬達股權質押給關聯公司珠海萬贏，上演了一出“左手倒右手”的融資戲碼。

為緩解壓力，萬達近年力推“輕資產模式”，出售物業所有權，保留品牌運營權并收取租金分成。

此次拋售的48座廣場，多為重資產項目，雖符合輕資產邏輯，卻暴露了模式的脆弱性：核心資產縮水后，品牌溢價和運營收益能否持續？

飲鴆止渴之下，萬達的“賣樓還債”已陷入惡性循環。優質資產的流失，可能導致剩余資產區位價值下降，進一步削弱租金議價能力。

此次接盤方陣營中，險資與互聯網巨頭的組合耐人尋味。

陽光人壽、新華保險等險企抄底，圖的是萬達廣場“保底租金+流水抽成”的穩定收益。

而騰訊的入場，則是一場精心布局的生態合圍。

從2018年340億元戰略投資萬達商業，到2023年收購萬達電影股權，再到此次接盤廣場，騰訊正將萬達的線下場景融入微信支付、小程序生態，打造“線下流量池+線上服務”閉環。

王健林急于割肉之際，資本市場上演了一場現實版的浮世繪，買家們像菜市場收攤前的顧客，專挑“新鮮肉”降價抄底。

與其他房企老板躺平或跑路不同，軍人出身的王健林，始終強調三條底線：不爛尾、不欠薪、不損投資者利益。甚至將個人股權質押以換取現金流。

這種悲壯的“體面”，在與許家印之流的對比下，顯得尤為珍貴。

英雄遲暮，現實殘酷，商業地產的黃金時代早已終結。高杠桿、快周轉的模式在政策調控與消費降級中崩塌，萬達、恒大、融創的困境，不過是同一曲挽歌的不同段落。

當險資和互聯網巨頭成為新主人，商業地產的競爭規則已從“規模為王”轉向“運營+科技+資本”的復合博弈。

如今這場500億的交易，或許能為王健林贏得喘息之機，但割肉之后，萬達還剩多少血肉？而中國商業地產的涅槃，又需要多少座“萬達廣場”的犧牲？

無論如何，只有活下去，才能等到下一個春天。