林賽·泰勒（Lindsay Taylor）用“跑步機開到最大坡度，再不間斷猛跑12年”來形容自己在對沖基金行業的經歷。他曾在全球頂級對沖基金SAC Capital（由億萬富豪史蒂夫·科恩創辦）擔任大宗商品股票交易員，職業足跡遍及得梅因、倫敦、紐約、新加坡和悉尼。

It has historically been much easier to make money trading technology or consumer stocks. Now, it could be commodities’ time in the sun. David Rowe

正是這種高壓不間斷的節奏讓他最終決定回到澳洲，在2020年創立自己的公司——Drummond Knight Asset Management。得益于某家對沖基金提供的3億澳元起始資金，他的基金在5年內規模已擴大至15億澳元，年化收益率達17%，同時實現了對市場風險的對沖。如今，該基金已“軟關閉”，只接受有限的新資金。

他表示，澳大利亞尤其適合做大宗商品股的交易，理由包括豐富的資源、接近中國等主要買家市場，以及深厚的行業人才儲備。

不過，交易大宗商品股票并不容易。許多全球知名價值型基金經理甚至選擇完全回避這一板塊，因其周期性波動大、現金流難預測。而在多策略對沖基金中，科技股和消費股通常更容易賺錢。

盡管如此，泰勒堅信：“現在這份辛苦開始值得了。”無論做多還是做空，大宗商品板塊正在釋放豐富機會，尤其是銅。

三大趨勢支撐“做多銅”的邏輯：

1. 電氣化趨勢：不僅僅是AI數據中心崛起，歐美市場幾十年來首次出現電力需求增長，而電網卻遠遠跟不上節奏。
2. 地緣政治推動本地制造回流：全球生產向近岸轉移，雖然會抑制整體經濟增長，但卻是大宗商品需求的利好。
3. 關鍵礦產戰略儲備：各國為保障供應安全可能囤積庫存，制造價格扭曲。

他最看好的是具備“增長許可證”的銅礦公司，例如美國Freeport-McMoRan（全球最大銅礦商之一）和澳洲上市公司Sandfire Resources，后者項目按期完工、預算控制良好。

Rio Tinto與BHP同樣估值便宜，他偏好前者，因為其短期增長前景更好，并稱：“鐵礦石價格依舊堅挺，中國鋼鐵需求比預期強得多。”

黃金與稀土：機會與擔憂并存

金價飆升之際，黃金股對價值投資者構成誘惑，但泰勒指出市場普遍對黃金礦企如何使用資本缺乏信任。他批評行業內普遍存在“高價并購”和“盲目追產量”行為，侵蝕利潤。Drummond Knight尚未大舉建倉黃金股，但密切關注管理層是否變得更為理性。

他依然看空鋰，因供給未見減少跡象，而動力煤則因中印兩國均大力推動能源自給自足，價格可能長期低于成本支撐。

相比之下，泰勒看好Lynas Rare Earths。雖然近期股價下滑，但作為中國之外唯一的稀土加工商，Lynas具有重要戰略價值。更具吸引力的是：“人形機器人將催生新一輪稀土需求浪潮。”

人形機器人需要大量磁鐵驅動關節動作，而磁鐵主要由稀土制造。摩根士丹利預測，到2040年，人形機器人將成為一個1.2萬億美元的市場，2050年更有望達到4.7萬億美元，從而讓全球磁鐵需求翻倍。上周該行將Lynas評級連升兩級，目標價上調至每股10澳元。

小結

當全球市場討論AI、數據中心與美元霸權之時，泰勒卻專注于那些仍被“低估”的傳統資產：銅、稀土、能源與黃金。他用自己對資源股市場的理解，持續為投資人創造優異回報。

機器人可能終將統治世界，但對大宗商品股票的深度挖掘與靈活交易，依然需要人類的智慧。

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