上海
財聯社5月29日訊（編輯 劉蕊）近日，高盛發表了一篇名為《長期投資組合中黃金和石油的戰略案例》的報告，依據黃金和石油在對沖通脹沖擊和系統性風險方面的歷史有效性，建議長期投資者重新考慮黃金和石油在其投資組合中的作用。
高盛分析師建議，在未來五年的時間里，“對黃金的配置要高于正常水平”，“對石油的配置要低于正常水平（但仍為正值）”。
配置黃金和石油以對沖風險
高盛認為，“對于尋求在給定回報下最小化風險或尾部損失的投資者來說，對黃金和增強型石油期貨進行積極的長期配置是最佳的。”
該行強調，黃金可以對沖財政和央行可信度下降的風險，而石油可以防范負面供應沖擊。
從歷史上看，“在股票和債券實際回報率均為負的任何12個月期間，石油或黃金的實際回報率都為正。”
兩大因素支撐超配黃金
高盛之所以呼吁超配黃金，主要是基于兩個主要因素：“美國機構信譽受到沖擊的風險高企（例如，財政擴張，美聯儲面臨壓力），以及全球央行對黃金的需求提振。”
2025年迄今，金價已飆升26.6%，創下一系列紀錄。這在很大程度上與外界對美國政策的擔憂有關——而高盛預計，這種擔憂不會迅速逆轉。
“如果這些擔憂加劇，私人投資者可能會將金價推高至遠遠超出我們目前預測的水平——我們目前預測黃金年底達到每盎司3700美元， 2026年中期升至每盎司4000美元。”
與此同時，在全球去美元化浪潮下，外國央行將不斷增加黃金儲備，以減少對美元資產的依賴。這一趨勢在可預見的未來數年內可能也不會轉變。
有理由戰略配置石油
相比之下，對石油的低配建議是由近期供應動態推動的，“原油市場的閑置產能高企……降低了2025-2026年原油短缺的風險，”高盛寫道。
然而，高盛還指出，“從2028年開始，非歐佩克國家的原油供應增長將大幅放緩，這加大了未來石油通脹沖擊的風險”，因此有理由繼續對石油進行有限的戰略配置。
高盛稱，通過增持黃金和增強型石油期貨，傳統60/40組合的年化波動率可從近10%降至7%，同時維持8.7%的歷史平均回報率。
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