財(cái)聯(lián)社6月13日訊（編輯 楊斌）在黃金價(jià)格飆升的背景下，鉑金終于打破三年來(lái)的沉寂，年初至今已上漲40%。不過(guò)，在今日沖上1300美元大關(guān)后，鉑金價(jià)格高位回調(diào)。與黃金相比，鉑金仍是工業(yè)屬性更強(qiáng)的貴金屬，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，鉑金市場(chǎng)邏輯核心仍聚焦在其汽車鏈條以及工業(yè)需求上的表現(xiàn)。

今日，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格一度續(xù)創(chuàng)4年來(lái)新高，但隨后震蕩回調(diào)，截至北京時(shí)間17：30，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格日內(nèi)下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黃金價(jià)格則突破前高，收復(fù)3400美元關(guān)口。

圖：現(xiàn)貨鉑金價(jià)格走勢(shì)

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

相對(duì)于市場(chǎng)更為熟知的貴金屬黃金，鉑金在數(shù)量上更為稀有，每年的供/需大致在200余噸的數(shù)量級(jí)，而黃金為每年4000多噸。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，全球鉑金總供應(yīng)量同比下降10%，為45.3噸；需求端同比增長(zhǎng)10%，為70.7噸。在需求方面，全球鉑金首飾和投資需求顯著增長(zhǎng)，首飾需求同比增長(zhǎng)9%。

雖然同為貴金屬，鉑金價(jià)格與黃金價(jià)格走勢(shì)背離并不罕見。近三年，鉑金價(jià)格主要在850-1150美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。在去年國(guó)際金價(jià)上漲27%的背景下，鉑金價(jià)格反而下跌了約9%。

根據(jù)銀河期貨的研究梳理，鉑金在歷史上和黃金的走勢(shì)一度具有較高相關(guān)性，也曾受到市場(chǎng)投資者的熱情追捧。但從2015年左右開始，由于新能源汽車逐漸興起，市場(chǎng)對(duì)鉑金需求的前景變得悲觀（鉑金在工業(yè)中主要用作凈化油車尾氣的催化劑），自此鉑金和黃金的走勢(shì)逐漸分離、變得由工業(yè)屬性主導(dǎo)，并逐漸演化為供需兩弱的局面。

對(duì)于今年鉑金價(jià)格的異軍突起，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為短期主要因黃金價(jià)格飆升的帶動(dòng)。由于地緣政治頻發(fā)、美元信用弱化、全球央行購(gòu)金等因素，黃金價(jià)格近兩年漲勢(shì)驚人，在積累一定的漲幅后，鉑金價(jià)格相比存在低估，投資性價(jià)比終于出現(xiàn)。

另外，隨著綠色能源的興起，鉑金在氫經(jīng)濟(jì)中有了應(yīng)用價(jià)值。銀河期貨認(rèn)為，盡管當(dāng)前占比還很小，但具有可以想象的應(yīng)用前景和市場(chǎng)空間。疊加供應(yīng)因成本問(wèn)題面臨剛性限制、地面庫(kù)存出現(xiàn)下降趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于鉑金的投資情緒有了回暖。

興業(yè)研究分析，鉑的礦產(chǎn)供應(yīng)高度集中，基本由南非和俄羅斯主導(dǎo)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、能源危機(jī)、礦山重組等因素，導(dǎo)致全球鉑供給存在不確定性和結(jié)構(gòu)性瓶頸。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年全球鉑金總供應(yīng)量為五年來(lái)最低，下降4%至217.7噸， 2025年全球鉑金總需求將達(dá)到247.7噸。

不過(guò)，作為工業(yè)屬性更強(qiáng)的貴金屬，也有研究認(rèn)為因需求前景不明，鉑金的價(jià)格能否繼續(xù)沖高存疑。6月12日，高盛在最新研究中指出，投機(jī)和ETF需求驅(qū)動(dòng)成為推動(dòng)鉑金沖向1280美元/盎司的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投機(jī)熱情消退，價(jià)格回調(diào)將不可避免。

興業(yè)研究認(rèn)為，氫能用鉑需求具有巨大的增長(zhǎng)彈性，鉑金工業(yè)需求將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)格局，但增量空間可能會(huì)隨傳統(tǒng)工業(yè)趨緩而趨于有限。鉑的價(jià)格走勢(shì)高度依賴汽車需求，而非投資屬性驅(qū)動(dòng)，未來(lái)的市場(chǎng)邏輯核心仍聚焦在其汽車鏈條以及工業(yè)需求上的表現(xiàn)。