這兩天，興齊眼藥沒能跟上醫藥板塊大漲的步伐。

5月28日興齊眼藥拋出一則定增募資計劃，擬向特定對象發行股票，募集不超過8.5億元，其中大部分將用于投入研發中心建設，計劃2027年底前建成。

一直靠“近視神藥”支撐市值的興齊眼藥，這次募集資金卻沒有投入近視藥的研發，而是計劃重點開發小分子和生物藥，用于眼底疾病治療，包括濕性年齡相關性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫等。

眾所周知，眼底疾病一向是羅氏、諾華、拜耳這些行業巨頭控盤，國內企業能叫板的就只有一個康弘藥業。放著大好的眼表領域不做，非要去神仙打架的眼底疾病領域。興齊眼藥到底怎么想的？

眼底疾病賽道難度大

根據年報披露，興齊眼藥產品管線中，占營收比例超過10%的只有兩款：其一是國內首款上市的“近視神藥”硫酸阿托品滴眼液，另一款是面向干眼癥的環孢素滴眼液(II)，都屬于眼表藥物。

阿托品滴眼液是興齊眼藥的營收主力，但在今年，兆科眼科、恒瑞醫藥的同類產品都遞交了上市申請，興齊眼藥的獨占期就要到頭。因此，興齊眼藥尋找新的增長點的訴求更加迫切。

興齊眼藥原有產品以仿制藥為主，主要是抗感染藥、散瞳藥、消炎藥等常見品種，近年來新上市的阿托品滴眼液和環孢素滴眼液都是國內首家，但實際都是按照3類藥注冊，創新程度不算高。

尤其是阿托品滴眼液，原本就是按照院內制劑銷售，配備難度并不大。2016年，興齊眼藥拿下新加坡國立眼科授權，獲得阿托品滴眼液10年的臨床研究數據，借此才有機會迅速推進了3期臨床，順利拿下國內首家。

眼科用藥范圍其實很窄，興齊眼藥想要做創新，也就只能朝著眼底去努力。但在眼底領域，興齊眼藥算是完全的“小白”，與此同時，眼底疾病門檻又很高，這意味著興齊眼藥的創新之路不會容易。

以濕性年齡相關性黃斑變性為例，這一市場以生物藥為主打，而且長期被諾華、拜耳、羅氏等MNC統領。目前主要一線治療藥物如雷珠單抗、阿柏西普、貝伐珠單抗均是出自這些跨國巨頭之手。

在頂級玩家帶領下，眼底疾病領域藥物升級迭代很快，就在5月28日，諾華新一代抗VEGF新藥布西珠單抗在國內上市，這款產品被視為雷珠單抗的升級版。目前在研藥物中，也多為新靶點、雙靶點新藥，進一步推高入局難度。

類似藥領域全球研發熱度也已經很高。以雷珠單抗類似物為例，國內齊魯制藥、復旦張江、三生國健、百奧泰等都已進入臨床。

要進軍這樣前有狼、后有虎的賽道，興齊眼藥自然引發投資者極大質疑。

已經布局創新藥管線

做創新肯定是大方向，而且興齊眼藥已經有了一定基礎。截至 2024 年底，用于治療神經性角膜炎和干眼癥的生物制品1類新藥已獲得臨床批件，已開展一項1期臨床，用于眼底新生血管的1類新藥處于臨床前研究階段。

但截至目前，興齊眼藥還未公布過靶點在內的具體藥物信息。

圖源：興齊眼藥2024年報

興齊眼藥每年花在研發上的錢倒是不少：最近三年公司研發投入金額分別為1.9億元、1.82億元、2.35億元，占當年收入比例均高于12%。

實際上在2021年，興齊眼藥就曾發布8億元定增計劃，最終實際募集5.8億元，除了生產線建設和阿托品新藥研發外，其中最大頭的2億多就用來投入研發中心建設。

興齊眼藥解釋，前次定增沒募集到足夠的錢，加上公司現在又想把項目投資規模增加至9.84億元，面臨很大的資金缺口。

此次定增預案中，興齊眼藥披露了研發中心項目具體投資。其中，建設投資也就是“蓋房子”要花8億元，占總投資額超過80%。相比之下，研發設備僅耗資1.26億元。

圖源：興齊眼藥2024年報

據興齊眼藥預計，2027年底將建成研發中心，不知屆時創新藥管線進度如何。

撰稿丨李傲

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

聲明：健識局原創內容，未經許可請勿轉載