5月以來，隨著一攬子貨幣政策逐步落地，利率“雙降”政策釋放出穩(wěn)增長、強信心的重要信號。貸款市場報價利率（LPR）與銀行存款掛牌利率罕見同日下調(diào)，降低融資與負債成本，兼顧企業(yè)與居民減負、銀行系統(tǒng)穩(wěn)健運行。同時，“服務消費與養(yǎng)老再貸款”等工具精準滴灌重點領域，消費金融多點開花，內(nèi)需動能加快恢復。此外，“貸款明白紙”機制在多省份試行，非利息成本透明化、融資結構持續(xù)優(yōu)化，銀企互信增強。金融政策從總量調(diào)控走向機制完善，有力支撐經(jīng)濟回升向好。

總量調(diào)控穩(wěn)預期

金融政策精準落地

5月20日，中國人民銀行公布最新一期LPR報價：1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均較前值下調(diào)10個基點，符合此前市場預期。幾乎同一時間，多家國有大行和頭部股份制銀行同步下調(diào)存款掛牌利率，活期存款利率下調(diào)5個基點，定期整存整取3年期、5年期利率下調(diào)幅度達25個基點。利率罕見“同日雙降”，從貸款端到存款端協(xié)同推進，在減輕企業(yè)與居民融資成本負擔的同時，也為銀行系統(tǒng)釋放了負債端“松綁”空間。

5月7日，中國人民銀行宣布，自5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由1.50%下調(diào)至1.40%。同日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上明確表示，此次政策利率下調(diào)0.1個百分點，意在通過市場化機制傳導，引導LPR同步下調(diào)，并通過利率自律機制，引導商業(yè)銀行適度下調(diào)存款利率。

在政策意圖與市場預期的共同作用下，本輪LPR調(diào)降幅度最終確認為10個基點，與存款利率形成“壓差”，提升銀行凈息差穩(wěn)定性。

值得關注的是，存款利率的同步調(diào)降，尤其是3年期、5年期定期存款利率一次性下調(diào)25個基點，為近年來最大降幅。在行業(yè)專家看來，這標志著自2022年9月以來的第七輪系統(tǒng)性存款利率調(diào)整進入“深水區(qū)”。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這不僅體現(xiàn)了政策端對銀行負債成本壓力的重視，也凸顯出當前金融政策結構性調(diào)節(jié)的靈活性與前瞻性。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局日前公布的《2025年一季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況》，商業(yè)銀行凈息差繼2024年四季度降至1.52%后，今年一季度進一步縮窄至1.43%，已明顯低于《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》設定的1.8%監(jiān)管合意水平。在此背景下，通過壓降存款利率來控制銀行負債端成本，緩解盈利壓力，已成為保障金融體系穩(wěn)健運行的重要手段。

“本輪利率‘雙降’并非簡單‘全面降價’，而是一種更具針對性的結構調(diào)節(jié)。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明向中國城市報記者表示，通過適度壓低存款端利率、穩(wěn)定凈息差空間，不僅為銀行釋放出更多信貸能力，也為金融體系向多元化、服務導向型盈利模式的平穩(wěn)過渡贏得了時間和彈性。

在貸款端，LPR調(diào)降意味著居民房貸、企業(yè)經(jīng)營貸款等融資成本將進一步下降。據(jù)測算，若以100萬元貸款、30年期限、等額本息方式計算，此次LPR下調(diào)10個基點，借款人每月少還款約56元，30年累計減負超過2萬元。這不僅是對“存量房貸族”的直接利好，也有助于釋放合理住房需求，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

而在存款端，雖然利率下調(diào)可能影響部分儲戶收益，但也將促使更多低風險偏好資金流入資本市場和理財產(chǎn)品，進一步優(yōu)化社會資金配置效率。“通過差異化利率政策調(diào)節(jié)，在滿足企業(yè)融資與居民消費需求的同時，亦助力銀行增強服務能力與發(fā)展可持續(xù)性。”明明指出。

定向支持擴內(nèi)需

消費場景多點開花

本次LPR調(diào)降的一大背景是，一季度信貸沖量之后，二季度信貸需求開始出現(xiàn)回落。根據(jù)中國人民銀行披露的4月金融數(shù)據(jù)，當月新增人民幣貸款為2800億元，同比少增4500億元，信貸增速降至7.2%。其中，企（事）業(yè)單位貸款增加6100億元，同比少增2500億元；而住戶部門貸款減少5216億元，同比多減50億元。同時，居民短期消費貸款減少4019億元，居民消費信貸仍顯疲弱；中長期貸款減少1231億元，反映出房地產(chǎn)市場尚在調(diào)整。居民部門信貸需求恢復有待金融政策持續(xù)引導和提振。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在接受中國城市報記者采訪時表示：“LPR迎來7個月以來的首次下調(diào)，傳遞出降低企業(yè)融資成本、減輕居民利息負擔的積極信號。”他認為，隨著住房貸款、消費貸款利率下降，居民支出能力和意愿有望同步提升，對穩(wěn)定房地產(chǎn)、提振消費具有現(xiàn)實意義。此外，利率下降也將吸引更多資金流向資本市場和理財市場，優(yōu)化社會資源配置。

中國人民銀行也在政策層面迅速響應，釋放結構性金融工具支持消費的信號。5月7日，中國人民銀行宣布設立總額度5000億元的“服務消費與養(yǎng)老再貸款”，引導金融機構加大對住宿餐飲、文化旅游、文體娛樂、教育培訓、養(yǎng)老服務等重點領域的信貸支持。

在《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）中，中國人民銀行專門設置“持續(xù)完善金融服務 支持提振和擴大消費”專欄，指出：“提振消費是當前擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的關鍵點。”《報告》明確，要構建與消費需求相匹配的金融產(chǎn)品和服務體系，擴大消費領域高質量金融供給，最終形成消費與金融相互賦能、深度融合、良性循環(huán)的發(fā)展格局，持續(xù)釋放消費市場增長動能。

董希淼認為，金融要進一步優(yōu)化政策環(huán)境，積極發(fā)展消費金融，發(fā)揮好杠桿作用，助力穩(wěn)定居民預期、提高居民收入與消費能力。“提振消費的根本措施，在于穩(wěn)定居民就業(yè)、完善收入分配和社會保障體系。”他說。

從政策落地效果看，消費場景正在逐步恢復活力。今年3月，在北京市工作的年輕白領張琪通過某銀行推出的“銀發(fā)消費貸”專項產(chǎn)品，為父母支付了一筆養(yǎng)老社區(qū)預付款，貸款利率僅為2.9%，還享受了地方政府貼息支持。張琪表示：“原來覺得養(yǎng)老金融離普通家庭很遠，現(xiàn)在我也能為爸媽的退休生活做規(guī)劃，真的挺有成就感。”

隨著政策引導持續(xù)深化，銀行、汽車金融公司、消費金融公司等多層次服務體系不斷完善，支撐消費市場穩(wěn)定發(fā)展。今年以來，多家銀行圍繞“以舊換新”“冰雪運動”等消費主題，推出定制化產(chǎn)品，推動金融服務與消費場景深度嵌合。今年前4個月，全國社會消費品零售總額同比增速已明顯回升，服務消費支出占比持續(xù)上升，展現(xiàn)出復蘇向好的積極信號。

優(yōu)化機制降成本

持續(xù)改善營商環(huán)境

在全面降息背景下，企業(yè)“體感”的融資成本并不止于利率本身。長期以來，抵押費、擔保費、中介服務費等非利息支出層層疊加，信息不對稱嚴重，“融資貴”成為中小企業(yè)普遍面臨的難題。為了進一步推動社會綜合融資成本下降，中國人民銀行自2024年9月起在山西、江西、山東等五省份啟動明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點，今年以來試點已擴大至八省份，并在制度、工具和信息化層面加速推進。

《報告》以“明示企業(yè)貸款綜合融資成本 促進中小企業(yè)綜合融資成本下降”為題設置專欄，并指出企業(yè)貸款綜合融資成本包括利息成本和非利息成本兩部分。雖然近年來貸款利率持續(xù)下降，以今年4月份數(shù)據(jù)為例，企業(yè)新發(fā)放貸款加權平均利率為3.2%，比上年同期低約50個基點，處于歷史低位，但企業(yè)在實際融資過程中往往面臨高昂的非利息支出，仍感融資難、融資貴。因此，統(tǒng)一明示貸款綜合成本是推動實際融資負擔下降的重要抓手。

具體操作層面，中國人民銀行指導各商業(yè)銀行會同企業(yè)填寫《企業(yè)貸款綜合融資成本清單》，逐項列明利息與非利息成本，統(tǒng)一折算為年化率，形成“貸款明白紙”。截至今年3月末，試點地區(qū)已累計完成對27萬筆、1.53萬億元貸款的成本明示，階段性成效明顯。

“融資便宜了，對企業(yè)是降本增效，對銀行是精準讓利，也是優(yōu)化金融服務的突破口。”業(yè)內(nèi)人士指出，“貸款明白紙”不僅提升了融資透明度，更促進了銀企互信，為金融機構量身定制服務提供了基礎。

以山西省為例，中國人民銀行山西省分行在晉城、晉中、呂梁三地率先試點“貸款明白紙”制度。當?shù)匾患遗R縣和牛農(nóng)牧有限公司原擬以10%的高息保證貸款續(xù)資，中國人民銀行引導其填寫“貸款明白紙”后發(fā)現(xiàn)融資成本過高，隨即推薦其轉向利率僅為5.5%的活體抵押貸款，融資成本大幅下降。該企業(yè)負責人表示：“以前貸款只關心利率，不清楚擔保、評估等額外費用。‘明白紙’讓我們看清了成本結構，也爭取到了更適合的金融方案。”

中國人民銀行山西省分行相關負責人介紹，試點推動銀行主動讓利、地方財政聯(lián)動貼息，切實降低了企業(yè)的綜合融資負擔，增強了企業(yè)與銀行的信任感，也為營商環(huán)境注入了金融“活水”。

《報告》指出，下一步，中國人民銀行將持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點工作，推動企業(yè)綜合融資成本下降，為企業(yè)發(fā)展營造良好融資環(huán)境，為高質量發(fā)展提供有力金融支撐。

■中國城市報記者 孫雪霏