來源 | 深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文 | 王鑫

A股再現(xiàn)魔幻劇情！

1

不服監(jiān)管，一路暴漲

你喝過味動(dòng)力乳酸菌飲料嗎？

這款來自A股上市公司均瑤健康的經(jīng)典飲品，累計(jì)銷售50億瓶，如今卻越來越賣不動(dòng)了，公司的業(yè)績一落千丈，2024年驚現(xiàn)上市以來首虧。

但是，近期隨著港股新消費(fèi)的風(fēng)吹到A股，均瑤健康“咸魚翻身”，一路暴漲，甚至連續(xù)拉出四個(gè)漲停板，活脫脫一只妖股現(xiàn)世。

好巧不巧，暴漲之際，監(jiān)管的敲打來了。

6月6日，上交所對(duì)均瑤健康及相關(guān)責(zé)任人下達(dá)紀(jì)律處分決定書。

6月7日，均瑤健康公告稱收到湖北證監(jiān)局警示函。

兩份“罰單”，都指向同一個(gè)違規(guī)事實(shí)：

2025年4月30日，公司披露2024年年報(bào)，歸母凈利潤約-2912萬元，扣非歸母凈利潤約-5800 萬元。按照相關(guān)規(guī)定，上市公司年度凈利潤為負(fù)值，應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)及時(shí)、準(zhǔn)確地披露業(yè)績預(yù)告，以明確市場預(yù)期，但均瑤健康未在規(guī)定期限內(nèi)披露業(yè)績預(yù)虧公告。

也就是說，均瑤健康在沒做任何預(yù)告的情況下，直接在4月30日拋出了一份上市五年來首虧的成績單，這完全是把散戶蒙在鼓里玩。

作為相關(guān)責(zé)任人，均瑤健康及公司董事長王均豪、總經(jīng)理俞巍、財(cái)務(wù)總監(jiān)崔鵬、董事會(huì)秘書郭沁均被上交所通報(bào)批評(píng)，被湖北證監(jiān)局出具警示函，記入證券期貨市場誠信檔案。處罰雖輕，但公司糟糕的業(yè)績和信披違規(guī)劣跡昭然若揭。

然而，均瑤健康在端午節(jié)前走出連續(xù)4個(gè)漲停板，時(shí)至今日，均瑤健康再次盤中拉出漲停板，報(bào)收12.05元/股，市值沖至72億元，相較此番暴漲起點(diǎn)已接近翻倍。

爆炒期間，公司董監(jiān)高紛紛伸出“明晃晃的鐮刀”。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)信息顯示，公司副總經(jīng)理向衛(wèi)兵分別于5月27日和30日減持2.2萬股、2萬股，減持均價(jià)為7.69元每股、9.7元每股；

董事蔣海龍于5月28日減持3萬股，減持均價(jià)為8.46元每股；

董事朱曉明于5月30日以9.46元每股減持了15萬股；

監(jiān)事陳艷秋分別于6月6日、6月4日、5月30日減持5700股、3萬股和1萬股，減持均價(jià)分別為11.05元每股、10.38元每股和10.2元每股；

監(jiān)事朱鵬飛分別于5月30日和5月27日減持2萬股和2.57萬股，減持均價(jià)為9.9元每股和7.69元每股。

合計(jì)套現(xiàn)約354萬元。

2

業(yè)績下滑，高管加薪

魔鬼藏在更多細(xì)節(jié)里。

2020年8月，溫州首富王均瑤三兄弟創(chuàng)立的均瑤健康，頭頂“常溫乳酸菌第一股”光環(huán)登陸A股。

沒想到上市即巔峰。

2020年至2024年，公司營收從8.52億元增至14.58億元，凈利潤卻一路雪崩，分別為2.14億、1.47億、0.77億、0.58億、-0.29億。

2025年一季度，凈利潤1090.71萬元，又是暴跌58.29%。

一方面，乳酸菌大單品“味動(dòng)力”銷量節(jié)節(jié)敗退。

就在今年初，來自日本的低溫乳酸菌品牌養(yǎng)樂多宣布關(guān)閉上海工廠，折射出行業(yè)競爭加劇的殘酷事實(shí)。均瑤健康亦在2024年年報(bào)里提到，公司面對(duì)消費(fèi)市場持續(xù)疲軟，競品不斷增多，成本壓力增大，消費(fèi)者更加注重性價(jià)比等挑戰(zhàn)。盡管公司持續(xù)增加銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，但業(yè)績頹勢難改。

2020年，均瑤健康的乳酸菌飲品收入達(dá)到7.7億元，庫存僅有0.1噸；到了2024年，公司已把味動(dòng)力乳酸菌飲品系列產(chǎn)品和AD鈣奶合并到益生菌飲品，合計(jì)收入只有5.95億元，庫存量3275.73噸，較上年激增157.87%。

另一方面，被寄予厚望的第二曲線未成氣候。

乳酸菌是屬于益生菌的一種，2021年，均瑤健康順勢喊出“二次創(chuàng)業(yè)”的口號(hào)，欲借助益生菌打造第二增長曲線。

為此，公司還曾豪擲2.79億元參與對(duì)均瑤潤盈的破產(chǎn)重整進(jìn)程中，后者是全球益生菌產(chǎn)業(yè)整體解決方案提供商，主要從事益生菌領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

公司還對(duì)均瑤潤盈設(shè)定了經(jīng)營目標(biāo)，2023年至2025年，各期營收目標(biāo)為：1.33億元、2.67億元、5.31億元，各期對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為：0.3億元、0.76億元和1.8億元。

而2024年，均瑤潤盈產(chǎn)生的凈利潤只有75萬元，跟2023年一樣，嚴(yán)重不及預(yù)期。此外，均瑤健康的飲用水和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)目前也未能成氣候，收購的泛緣供應(yīng)鏈還在拖累業(yè)績。

然而，與業(yè)績虧損相悖，公司高管的薪資不降反升。2024年，均瑤健康副總經(jīng)理雷洪澤薪酬323.56萬元，董事長王均豪薪酬312.66萬元，分別相較2023年分別加薪13.1萬元、7.81萬元。

整個(gè)董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)2024年薪酬合計(jì)1692.73萬元，相較上一年增長125.84萬元，增幅超8%。

與此同時(shí)，均瑤健康分紅亦十分豪爽。2024年度分紅預(yù)案，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.08元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)4686.6萬元。相比較2022年的4300萬元、2023年的4262萬元還要高，為三年來現(xiàn)金分紅最高額。

這其中，超過67%的分紅將進(jìn)入王均金、王均豪兄弟二人及其控制的均瑤集團(tuán)囊中。

3

"百年老店"，面臨危機(jī)

系列魔幻操作背后，大股東的高質(zhì)押率值得關(guān)注。

均瑤健康四個(gè)字，取自溫州商人王均瑤名字。

王均瑤、王均金與王均豪是兄弟關(guān)系，出自一個(gè)普通的漁民家庭，其中王均瑤是大哥，王均金是二哥，王均豪是三弟?。雖家境困難，他們的父親卻從小就教他們“兄弟團(tuán)結(jié)一條心，稻草變黃金”。

1991年，王家三兄弟從包機(jī)業(yè)務(wù)開始創(chuàng)業(yè)，發(fā)揮其長袖善舞特長，逐步打造了千億產(chǎn)業(yè)帝國，涵蓋航空、消費(fèi)、金融、百貨、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。

值得一提的是，2004年11月，王均瑤因病英年早逝，二弟王均金、三弟王均豪從習(xí)慣隱身于大哥光環(huán)之后的左臂右膀，漸漸走到前臺(tái)成為新的掌舵者。

王均豪憶及大哥去世的那段時(shí)間，曾經(jīng)感到特別困惑，創(chuàng)業(yè)的激情仿佛一夜之間消失了，當(dāng)時(shí)甚至想把集團(tuán)收縮到僅剩上海這棟樓。

不過，他記得偉人列寧曾說過一句話，紀(jì)念歷史最好的方法，就是將過去未完成的，現(xiàn)在正在做的，以及將來要做的事做得更好。

王均金說，均瑤集團(tuán)要做百年企業(yè)，完成三兄弟一輩子的共同夢想。

目前均瑤集團(tuán)旗下?lián)碛屑楹娇眨?03885.SH) 、愛建集團(tuán)（600643.SH）、大東方（600327.SH）和均瑤健康（605388.SH） 四家上市公司，形成了均瑤系 。

2024年，均瑤集團(tuán)位列2024年中國服務(wù)業(yè)企業(yè)第198名，2024長三角民營服務(wù)業(yè)企業(yè)100強(qiáng)第28名。

不過，在擴(kuò)張過程中，他們使用了杠桿，這為均瑤系持續(xù)健康發(fā)展埋下了隱患。

從2024年四家公司業(yè)績來看，除了吉祥航空外，均瑤系另外三家公司經(jīng)營均承壓。

2022年底，均瑤集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為71.364%；期末，公司貨幣資金57.58億元，有息負(fù)債433.99億元，當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)29.89億元。

截至2025一季度末，均瑤集團(tuán)持有吉祥航空、愛建集團(tuán)、均瑤健康的股權(quán)比例分別為46.42%、30.34%、32.75%，目前，股權(quán)質(zhì)押率分別為79.61%、78.84%、78.73%。

高比例質(zhì)押股權(quán)，目的是為均瑤集團(tuán)的債務(wù)提供履約擔(dān)保。

面對(duì)經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)運(yùn)營雙承壓，兄弟倆能不能帶著均瑤系挺過這關(guān)，成為真正的百年老店，備受市場關(guān)注。