燕翔 朱成成 許茹純（燕翔 系方正證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

核心結論

6月9日，海關總署發布數據顯示，按美元計價，2025年5月，我國進出口總額5,289.8億美元，同比增速為1.3%；其中，出口3,161億美元，同比增長4.80%，進口2,128.8億美元，同比下降3.40%；貿易順差1,032.2億美元。整體來看，進出口相較于上月有所回落，出口增速小幅放緩，但韌性較強。

5月份，我國對美國、歐盟、東盟及日本主要出口目的地同比增速走勢持續分化。具體來看，貿易摩擦影響仍然存在，我國對美出口增速進一步下滑，對東盟及日本國家出口增速均有小幅回落，但對歐盟出口增速較此前上升。2025年5月，我國對美國出口288.2億美元，同比下降34.5%，較4月份-21.0%的同比增速繼續明顯下滑；對歐盟的出口額為495億美元，出口增速為12.0%，較4月增速提高了3.7個百分點；對東盟國家的出口額為583.7億美元，當月同比增速維持在14.8%的較高水平；對日本的出口金額為130.8億美元，當月同比增速為6.2%，較4月增速小幅下降1.6個百分點。

從出口增速的貢獻來看，5月份我國對歐盟地區出口對增速貢獻小幅提升。5月份我國對美出口增速繼續明顯下降，對出口增速的拖累由4月份的3.0個百分點進一步擴大至5.0個百分點，貿易摩擦的影響仍然存在。對歐盟出口對出口增速的貢獻為1.8個百分點，相比于4月份的1.2個百分點小幅上升。對東盟出口對出口增速的貢獻小幅下降，由4月份的3.6個百分點降至2.5個百分點。對日本出口對當月出口的貢獻基本維持不變，仍為0.3個百分點。

從行業出口大類來看，機電產品對我國出口貢獻仍然較高。2025年5月份，機電產品對我國出口的貢獻仍然較高，為4.2個百分點，不過4月份為6.0個百分點。 5月份勞動密集型產品對我國出口增速的貢獻為-0.3個百分點，4月份為-0.2個百分點。農產品出口對5月份出口增速的貢獻為-0.1個百分點，4月份為0.1個百分點。化工行業5月對我國出口的貢獻為-0.1個百分點，同4月份保持不變。資源型行業對我國出口的貢獻為-0.4個百分點。

從具體商品來看，機電重點出口商品中多數重點產品出口仍為正增長。機電產品中，船舶5月份出口同比增加44%，為重點出口商品中增長最快的品類，對出口增速貢獻為0.4個百分點。集成電路5月份出口當月同比增長33%，較4月份的20%提高了13個百分點，拉動出口增長1.4個百分點。汽車（包括底盤）5月份出口同比增長14%，4月份為4%，對出口增速貢獻為0.5個百分點。5月份勞動密集型行業中，陶瓷產品當月出口同比增長14%，4月份為12%。勞動密集型行業、化工行業和資源型行業多數細分行業5月份出口增速為負增長。

風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來。

報告正文

1 出口增速小幅放緩

6月9日，海關總署發布數據顯示，按美元計價，2025年5月，我國進出口總額5,289.8億美元，同比增速為1.3%；其中，出口3,161億美元，同比增長4.80%，進口2,128.8億美元，同比下降3.40%；貿易順差1,032.2億美元。整體來看，進出口相較于上月有所回落，出口增速小幅放緩，但韌性較強。

2 對美出口繼續下滑

5月份，我國對美國、歐盟、東盟及日本主要出口目的地同比增速走勢持續分化。具體來看，貿易摩擦影響仍然存在，我國對美出口增速進一步下滑，對東盟及日本國家出口增速均有小幅回落，但對歐盟出口增速較此前上升。2025年5月，我國對美國出口288.2億美元，同比下降34.5%，較4月份-21.0%的同比增速繼續明顯下滑；對歐盟的出口額為495億美元，出口增速為12.0%，較4月增速提高了3.7個百分點；對東盟國家的出口額為583.7億美元，當月同比增速維持在14.8%的較高水平；對日本的出口金額為130.8億美元，當月同比增速為6.2%，較4月增速小幅下降1.6個百分點。

從出口增速的貢獻來看，5月份我國對歐盟地區出口對增速貢獻小幅提升。5月份我國對美出口增速繼續明顯下降，對出口增速的拖累由4月份的3.0個百分點進一步擴大至5.0個百分點，貿易摩擦的影響仍然存在。對歐盟出口對出口增速的貢獻為1.8個百分點，相比于4月份的1.2個百分點小幅上升。對東盟出口對出口增速的貢獻小幅下降，由4月份的3.6個百分點降至2.5個百分點。對日本出口對當月出口的貢獻基本維持不變，仍為0.3個百分點。

3 機電產品維持較高貢獻

從行業出口大類來看，機電產品對我國出口貢獻仍然較高。2025年5月份，機電產品對我國出口的貢獻仍然較高，為4.2個百分點，不過4月份為6.0個百分點。 5月份勞動密集型產品對我國出口增速的貢獻為-0.3個百分點，4月份為-0.2個百分點。農產品出口對5月份出口增速的貢獻為-0.1個百分點，4月份為0.1個百分點。化工行業5月對我國出口的貢獻為-0.1個百分點，同4月份保持不變。資源型行業對我國出口的貢獻為-0.4個百分點。

從具體商品來看，機電重點出口商品中多數重點產品出口仍為正增長。機電產品中，船舶5月份出口同比增加44%，為重點出口商品中增長最快的品類，對出口增速貢獻為0.4個百分點。集成電路5月份出口當月同比增長33%，較4月份的20%提高了13個百分點，拉動出口增長1.4個百分點。汽車（包括底盤）5月份出口同比增長14%，4月份為4%，對出口增速貢獻為0.5個百分點。5月份勞動密集型行業中，陶瓷產品當月出口同比增長14%，4月份為12%。勞動密集型行業、化工行業和資源型行業多數細分行業5月份出口增速為負增長。

本文來自方正證券研究所于2025年6月9日發布的報告《2025年5月份進出口數據點評：出口維持韌性》。欲了解具體內容，請閱讀報告原文。