國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2025年5月CPI和PPI數(shù)據(jù)，CPI同比微降0.1%，連續(xù)第四個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間，PPI跌幅擴(kuò)大至3.3%，創(chuàng)近三年新低。

一般人會(huì)覺(jué)得這倆數(shù)表明，我們處在通縮之中，居民消費(fèi)需求疲軟，但本師妹卻覺(jué)得這是好事兒啊。就連嘎嘣脆的大A見(jiàn)了這倆數(shù)都低開(kāi)高走，支棱起來(lái)了。所以怎么數(shù)據(jù)越慘，股市越賺呢？我管這背后的邏輯叫等于死。

就像我們?nèi)コ匈I魚(yú)，活魚(yú)可能賣100，可如果魚(yú)死了，店家就會(huì)立刻降價(jià)。所以很多人為了圖便宜，看見(jiàn)缸里哪條魚(yú)快要掛了，就不急著出手了，而是站在旁邊觀望，等魚(yú)死了再折價(jià)購(gòu)買。現(xiàn)在市場(chǎng)的邏輯也是如此，像什么手機(jī)、汽車價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，可東西越便宜，買的人卻越少。

因?yàn)榻祪r(jià)預(yù)期一旦形成，第一個(gè)掏錢的人反而就成了冤大頭，市場(chǎng)上就流傳著一個(gè)段子，說(shuō)一個(gè)司機(jī)兩年前花十幾萬(wàn)買了一輛車，開(kāi)了兩年滴滴之后，當(dāng)時(shí)買車的錢減去賺到的錢，正好等于現(xiàn)在的一輛新車。

那這樣大家自然就選擇躺平，都選擇等“死”。而當(dāng)所有消費(fèi)者都開(kāi)始持幣觀望，盼著價(jià)格一降再降，通縮螺旋也就開(kāi)啟了，物價(jià)下跌，消費(fèi)減少，企業(yè)利潤(rùn)下降，裁員降薪，人們消費(fèi)能力進(jìn)一步下降，使得物價(jià)繼續(xù)下跌。

所以站在宏觀的角度看呢，總買便宜的東西也不見(jiàn)得是什么好事兒，因?yàn)闁|西便宜，早晚也會(huì)讓你變得“便宜”。更要命的是，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)有很強(qiáng)的慣性，像隔壁島國(guó)CPI有近10年的時(shí)間都是處于負(fù)值。為此，日本央行將利率降至零，甚至推出了負(fù)利率。即便如此，依然難以扭轉(zhuǎn)通縮的局面。數(shù)據(jù)顯示，日本家庭儲(chǔ)蓄率從1991年的15%上升到了2000年的25%，消費(fèi)意愿持續(xù)低迷。

那也感謝有島國(guó)的前車之鑒，讓我們應(yīng)對(duì)通縮，有了更多的參考答案。2024年開(kāi)始，高層推出了一系列促經(jīng)濟(jì)的方案，從去年的924到后面陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)的大小會(huì)議，高層已經(jīng)傳遞出了很清晰的寬松信號(hào)。所以當(dāng)前數(shù)據(jù)雖然不樂(lè)觀，但大A雄起，更多是基于相信明天會(huì)更好。

資本市場(chǎng)不一定是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但一定是信心的壓艙石。而根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，PPI持續(xù)低于-3%，超過(guò)兩個(gè)季度就可能觸發(fā)大招。上一次是2015年的連續(xù)48個(gè)月PPI增長(zhǎng)之后，高層就推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。通縮確實(shí)是一個(gè)麻煩事兒，但是它也提醒我們，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能只靠投資和出口，必須依靠消費(fèi)和老百姓能過(guò)上好日子。