繼海航大廈歸屬明晰之后，海航控股近期又公布了兩項重大交易。一是擬以7.9907億元的交易價格收購海南天羽飛行訓練有限公司（以下簡稱“天羽飛訓”）100%股權，二是擬向子公司海航航空技術有限公司（以下簡稱“海航技術”）增資約17.36億元。有分析指出，兩項重大交易背后，是海航控股進一步深化航空主業(yè)戰(zhàn)略布局的縮影。

天羽飛訓重新回歸海航控股

6月7日晚間，海航控股發(fā)布公告，擬以現金方式購買海南空港開發(fā)產業(yè)集團有限公司（以下簡稱“海南空港”）持有的天羽飛訓100%股權，交易價格較天羽飛訓截至2024年12月31日賬面凈資產增值34.37%。

天羽飛訓成立于2015年11月，是一家提供飛行員及乘務員模擬機培訓的企業(yè)，現為海航控股模擬機訓練服務供應商，主營業(yè)務包括飛行訓練、客艙訓練、模擬機維護及飛行體驗業(yè)務。

海航控股與天羽飛訓早有淵源。天羽飛訓由海航航空集團有限公司（以下簡稱“海航航空集團”）獨家出資組建。2019年4月，海航航空集團將天羽飛訓100%股權以6.96億元的價格轉讓給了海航控股。2020年6月，海航控股又將天羽飛訓100%的股權以7.49億元的價格出售給海南空港。據報道，此次交易并未完成實際控制權移交，天羽飛訓一直由航空板塊代為管理。代管期間，雙方在天羽飛訓的管理上產生了較多的分歧。

隨著此次收購交易的推進，天羽飛訓的管理權也正式落地。海航控股在相關公告中表示，天羽飛訓原為海航控股全資子公司，本次交易將使天羽飛訓重新回歸，提升上市公司對模擬機培訓資源的自主可控能力。

圖/海航控股公告截圖

新京報貝殼財經記者注意到，海航控股披露的相關公告顯示，上述交易無業(yè)績補償承諾，也沒有減值補償承諾。

海航控股認為收購天羽飛訓除對公司主營業(yè)務有利外，還有利于提升公司每股收益，提升上市公司對全體股東的長期回報。

但從披露的內容來看，天羽飛訓近年來的經營業(yè)績并不理想，且有所下滑。數據顯示，2023年、2024年，天羽飛訓實現營業(yè)收入分別為4.21億元、3.85億元，凈利潤分別為1.85億元、6986.45萬元。其中，2024 年凈利潤同比下滑 62%，天羽飛訓表示主要是由于 2024 年客戶飛行訓練時間較 2023 年下降。此外，天羽飛訓主要收入來自海航航空集團及其同一控制下的企業(yè)，存在客戶集中度高的風險。

圖/海航控股公告截圖

海航控股在公告中也表示，如果主要客戶因市場競爭加劇、經營不善等原因導致天羽飛訓的資產業(yè)務需求下降，則可能導致天羽飛訓經營業(yè)績大幅下滑。

高負債率問題依然存在

同一日，海航控股還與海南空港擬以自有資金對公司控股子公司海航技術同比例增資，其中海航控股增資17.36億元，海南空港增資8.14億元。

海航技術成立于2010年，是一家集航空器及其附件維修、機隊技術管理、改裝設計、航空維修培訓、航空器噴涂、航材銷售等為一體的綜合性航空維修服務企業(yè)。海航控股認為，增資海航技術是因為看好其未來發(fā)展?jié)摿ΑＴ鲑Y后，海航技術凈資產規(guī)模提升，資產負債率也有所降低，財務狀況顯著改善，有助于提升企業(yè)信用評級，獲得更多金融機構支持。

有分析指出，兩項重大交易背后，是海航控股進一步深化航空主業(yè)戰(zhàn)略布局的縮影。天羽飛訓助力海航控股進一步完善航空產業(yè)鏈布局，促進公司航空運輸主營業(yè)務的拓展，降低運營成本。而增資海航技術在保障航空運營安全的同時，也可助力公司擴大業(yè)務規(guī)模。

盡管兩項交易助力航空主業(yè)戰(zhàn)略布局，但海航控股仍面臨挑戰(zhàn)。一方面在2023年扭虧為盈后，海航控股在2024年又陷入了虧損。另一方面，其高負債率問題依然存在。

數據顯示，海航控股2023年末、2024年末的資產負債率分別為98.82%、98.91%。海航控股在公告中也表示，公司近年來資產負債率持續(xù)處于高位，高于航空業(yè)平均水平，對公司融資能力、償債能力和持續(xù)經營產生一定不利影響。公司需要將較大比例的經營現金流用于償還債務本息，這將壓縮公司用于業(yè)務發(fā)展、機隊更新、服務提升等方面的資金投入。如果公司經營活動產生的現金流不足以覆蓋到期債務，或無法及時、有效地進行再融資，可能面臨償債風險。在業(yè)務經營方面，為了應對高負債壓力，公司可能被迫采取緊縮的財務政策，如減少投資、出售資產等，這可能對公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略和市場競爭力產生不利影響。

新京報貝殼財經記者 王真真