昨天下午，也就是春節開工第一天收盤的時候，跟我非常要好的一個朋友向我表達了一個困惑，他說他越來越看不清局勢了。

細聊之下，我發現他的困惑主要集中在對兩個問題的判斷：

其一，美國關稅大棒落地讓他非常謹慎投資大a，但DeepSeek引發的AI機會它又不想錯過；

其二，害怕國內投資收益覆蓋不了人民幣貶值的損失，但此刻購匯又害怕購匯在最高點。

估計不少讀者也有同樣的困惑，今天我想借著朋友的疑問說一說我的看法。

我的核心結論就是：

當你越看不清局勢，局勢越動蕩的時候，你就去尋找有確定性收益的資產，靠時間，拉長你的收益。

首先，咱們先聊一聊我朋友的第一個問題。

他顧慮的核心是不知道如何在短期的關稅大棒——利空和長期的AI前景——利多之間如何抉擇。

在他看來：

有了2018年第一輪貿易戰的經驗，他憑經驗認為美國加關稅一定會對大a形成巨大利空。

而春節開工第一天整個大a圍繞Deepseek的概念股大漲，讓他非常心動。

他懷疑DeepSeek是否會引發國內相關公司的股價暴漲。再加上現在整個互聯網都在渲染第四輪科技革命會基于AI而開啟，一張大餅更加堅定了他看好的信心。

針對這個問題，我認為我的朋友犯了兩個錯誤。

第一個是事實錯誤。

2018年看似是因為美國對我們開啟了貿易戰才導致大a一路往下，可事實上2018年大a的表現主要跟國企去杠桿有關。

由于去杠桿收緊了流動性，整個社會的資金非常緊張。而在我們特色的環境里，一旦上游水流被卡死，下游幾乎就會干涸，這導致很多中小企業包括不少上市公司都需要付出更高的利息才能融到資金。

如此緊張的情況下，大a自然壓力很大，而很多人錯誤地把問題歸結到了貿易戰。

所以，不要覺著關稅大棒會利空整個大a，它只會對跟進出口有關的上市公司有明顯的影響——即，利空在局部，影響遠小于大多數人心里的感覺。

不知道各位發現沒有，這一輪貿易戰雖然出手很快，但有一個非常明顯的特點，那就是“先打再談，重在談”的味道很濃。

證據就是關稅一落地，美元指數瞬間拉升、他國貨幣大幅貶值，但美元指數很快因為“談判妥協”而快速回落。

第二個是判斷錯誤。

這一輪開啟于美國一年多的ai狂潮，牛逼的公司主要是“造鏟子賣鏟子的”和“更新鏟子的”。不可否認，科技博弈的背景下確實會提高國內相關公司的估值，但我認為他沒有抓住當前大a的核心。

當前大a的核心是：它已經不是基于經濟基本面去做交易的大a了，而是基于流動性交易的大a。

所以，針對國內ai相關的公司，不是ai的前景在支撐著它牛逼，而是央行提供的流動性環境在支撐著它牛逼，它是系統性的。

君不見2024年年初的那一波系統性下跌，ai前景即便再好不照樣滑水滑得很厲害？！

所以，筆者以為此時投資大a的朋友與其糾結關稅大棒和ai前景，遠不如密切追蹤高層對大a流動性的“關照”來得實在。

只要有關照、有流動性擴大的支持，關稅大棒的利空就是只小虱子，一捏就死。

其次是匯率問題。

由于此時此刻人民幣處在一個非常敏感的位置，疊加關稅大棒落地，很多人都覺著人民幣還會進一步貶值。

可是，覺著人民幣會貶值的人心里也清楚，只要高層（或者說央行）想保匯率，即便人民幣成交量急劇萎縮而讓價格（匯率）看起來那么不真實，但他仍然有足夠的能力穩住它。

以上兩個問題讓很多人都很懵逼，不知所措。

筆者以為，當看不清局勢時，看資金是怎么看待未來，它會給我們答案——這遠比我們空想來的實在。

目前，根據人民幣外匯遠掉期報價顯示，今年上半年人民幣仍然會圍繞7.2在上方波動，并于年末逐漸收斂于7上方。

換句話說，資本認為今年人民幣壓力很大，但還不足以引發大貶值。

所以，筆者以為顧慮人民幣貶值而影響投資不應該成為一個問題，而還是應該聚焦對收益趨勢的判斷。

這次臺面上圍繞DeepSeek和關稅為博弈的對象，博弈來博弈去，初了給市場帶來更大的波動，成就了美債、黃金等抗風險資產，美股、外匯成了最大的受害者。

這告訴我們，越是動蕩，越是不確定性增加，越應該配置確定性收益的資產。

這也是我開頭想表達的核心觀點。

現在擺在我們面前有兩大長期趨勢：

第一個是，關稅大棒會讓全球通脹再上一個臺階，雖然不知道它有多大，但總歸會讓美元的利率維持在相對高位，全球美元流動性相對緊俏；

第二個是，我們經濟基本面和股市流動性的需要，央行會繼續降息、放水，讓人民幣收益處在一個低位。

并且，后者時間會遠比前者時間長。

所以此時此刻，站在國內投資者的角度考量，要么緊緊握住當前還能每兩天下一個蛋的雞別放，如長期國債和時間長一些的高息定期存款，要么走出去拿外幣的平均高收益。