聚焦智能電動(dòng)核心技術(shù)，使得比亞迪每一元的技術(shù)投資換來(lái)了14元的收入

股價(jià)接連沖擊新高后，3月24日晚間，比亞迪發(fā)布了2024年年度報(bào)告，這份報(bào)告被外界稱為比亞迪發(fā)展史上“最強(qiáng)財(cái)報(bào)”。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，眾多傳統(tǒng)車企核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度波動(dòng)，而比亞迪多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)創(chuàng)新高。2024年，比亞迪營(yíng)業(yè)收入7771億元，同比增長(zhǎng)29%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)504.9億元，同比增長(zhǎng)32.5%；歸母凈利潤(rùn)402.5億元，同比增34%。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后是比亞迪全球銷量的快速增長(zhǎng)。2024年，比亞迪在全球累計(jì)銷售427萬(wàn)臺(tái)新能源車，成功進(jìn)入全球銷量前五的汽車集團(tuán)榜單中。

持續(xù)的研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)高毛利的核心。2024年，比亞迪研發(fā)投入達(dá)542億元，高研發(fā)投入幫助比亞迪建立起全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)其積極布局產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備顯著的成本優(yōu)勢(shì)。

盈利能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)好、研發(fā)產(chǎn)出比高成為2024年比亞迪年報(bào)三大核心詞。

首先聚焦盈利能力。2024年比亞迪汽車業(yè)務(wù)收入約6173.82億元，同比增長(zhǎng)27.7%，占集團(tuán)總收入的比例高達(dá) 79.45% 。這一增長(zhǎng)得益于全球新能源汽車市場(chǎng)需求的持續(xù)攀升。

營(yíng)收大幅增長(zhǎng)之外，更為值得關(guān)注的是，比亞迪凈利潤(rùn)的增速高于營(yíng)收增速，且凈利潤(rùn)增速超過(guò)了行業(yè)平均水平，單車凈利為9400元。同時(shí)，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率達(dá)22.31%，毛利率水平超奔馳、寶馬等豪華品牌，顯示出公司強(qiáng)大的盈利能力和良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

凈利潤(rùn)的快速上漲也反映了比亞迪不僅在規(guī)模擴(kuò)張上取得成效，還在成本控制、運(yùn)營(yíng)效率提升等方面表現(xiàn)出色，盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。比亞迪通過(guò)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，降低了原材料采購(gòu)成本；持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低單位生產(chǎn)成本。

此外，凈利潤(rùn)提升推動(dòng)了加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）上升。2024 年，比亞迪ROE為 26.05%，較上年同期上升 1.65 個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)較高水平。這表明公司運(yùn)用自有資本獲取凈收益的能力較強(qiáng)，股東權(quán)益的收益水平較高。

值得一提的是，比亞迪在保持穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，始終堅(jiān)持履行社會(huì)責(zé)任，積極回饋社會(huì)。2024年比亞迪在國(guó)內(nèi)納稅總額高達(dá)510億元，比同期凈利潤(rùn)高一百多億。

其次，負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是比亞迪2024年另一大成績(jī)。

截至2024年底，比亞迪資產(chǎn)合計(jì)約7833.56 億元，負(fù)債總計(jì)約5846.68 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.64%，同比下降3.22%。資產(chǎn)負(fù)債率的下降表明公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)大力優(yōu)化，償債能力增強(qiáng)。

從負(fù)債和營(yíng)收對(duì)比來(lái)看，截至2024年年末，大眾集團(tuán)營(yíng)收2.5萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)3.4萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的136%；豐田營(yíng)收2.2萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)2.7萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的123%；福特汽車營(yíng)收1.3萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)1.7萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的131%。比亞迪總負(fù)債為5846.7億元，為同期營(yíng)收的75%，處于行業(yè)合理水平。

值得關(guān)注的是，比亞迪有息負(fù)債從 2023 年的 365.5 億元下降至 285.8 億元，在總負(fù)債的占比只有 4.9%，處于行業(yè)最低水平 。有息負(fù)債的下降，一方面減輕了公司的利息負(fù)擔(dān)，降低了財(cái)務(wù)成本，提高了公司的盈利能力；另一方面，也表明公司的資金狀況良好，償債能力增強(qiáng)，能夠通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和其他融資渠道滿足資金需求，減少了對(duì)有息債務(wù)的依賴。

有息負(fù)債的降低可能得益于公司良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和充沛的現(xiàn)金流，以及成功的融資策略，如 H 股閃電配售等股權(quán)融資方式，為公司提供了充足的資金，降低了有息負(fù)債規(guī)模。

償債能力上，截至2024年末，比亞迪現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到1549億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。現(xiàn)金儲(chǔ)備是同期有息負(fù)債的五倍以上，證明比亞迪強(qiáng)償債能力。即便沒(méi)有銀行借貸，也完全不影響比亞迪的正常經(jīng)營(yíng)。

總體來(lái)看，比亞迪在2024年已經(jīng)構(gòu)建了足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并具備足夠現(xiàn)金應(yīng)對(duì)各種黑天鵝事件。

另外，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也讓比亞迪的供應(yīng)鏈?zhǔn)芤妗１葋喌舷蛏嫌喂?yīng)商付款的平均周期127天，優(yōu)于國(guó)內(nèi)主流上市車企。

最后，高研發(fā)投入的產(chǎn)出比是眾多車企學(xué)習(xí)的榜樣。

數(shù)據(jù)顯示，2024年比亞迪研發(fā)投入達(dá)542億元，同比增長(zhǎng)36%，遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)。從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，在2011-2024年的14年間，有13年研發(fā)投入超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)，累計(jì)研發(fā)投入超 1800 億元。

巨額研發(fā)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先的關(guān)鍵，如第五代DM技術(shù)、純電專屬平臺(tái)、刀片電池等，不僅提升了車輛的性能和競(jìng)爭(zhēng)力，還通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝，降低了生產(chǎn)制造成本。

因此，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，盡管比亞迪2024年研發(fā)費(fèi)用上升，但攤到每輛車的研發(fā)費(fèi)反而減少，從2023年的1.31萬(wàn)元降至 2024 年的1.27萬(wàn)元。

2025年開(kāi)年以來(lái)，比亞迪陸續(xù)發(fā)布了“天神之眼”全民智駕系統(tǒng)、 “靈鳶”智能車載無(wú)人機(jī)系統(tǒng)和超級(jí)e平臺(tái)技術(shù)，進(jìn)一步拓寬了技術(shù)護(hù)城河。

多項(xiàng)舉措并行下，比亞迪領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依舊保持。今年前兩月，比亞迪以62.3萬(wàn)輛的累計(jì)銷量繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名超7.9萬(wàn)輛。3月以來(lái)，比亞迪旗下各品牌不斷推出新產(chǎn)品，例如騰勢(shì)推出新SUV N9，加強(qiáng)豪華SUV市場(chǎng)布局。隨著隨著更多搭載新技術(shù)的產(chǎn)品推出，以及智駕平權(quán)帶來(lái)的新機(jī)遇，比亞迪將在智能電動(dòng)汽車中繼續(xù)保持領(lǐng)先身位。

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