一覺醒來，無論是美元，還是美債，這兩個(gè)代表美國(guó)強(qiáng)信用的資產(chǎn)都還在加速下跌。

這是一個(gè)極其危險(xiǎn)的信號(hào)！

說明，資金開始加速逃出美國(guó)。

美元價(jià)格指數(shù)自懂王入住白房子以來，已經(jīng)從110附近一路回落至100以下，整整下跌了差不多10%。

強(qiáng)美元變成了弱美元。

反觀日元、歐元?jiǎng)t是出現(xiàn)了連續(xù)的大漲，漲幅恰好不多不少，也差不多在10%左右。此消彼長(zhǎng)，大家都不傻，一眼就能看出來這是咋回事。

另一個(gè)，美債也是跌跌不休、沒完沒了，仿佛陷入了無盡泥沼。

整個(gè)世界都已經(jīng)厭倦了美國(guó)的反復(fù)無常，不想再忍受這種朝令夕改的不確定性。

美債價(jià)格的暴跌，往往意味著美債收益率的暴漲。

這就很令人頭疼！

特別是懂王。

他不得不妥協(xié)，他還要等著6月份6萬億美債到期后用低息來置換高息的債務(wù)。畢竟利率每降低100個(gè)基點(diǎn)，就能節(jié)省高達(dá)4000億美元的利息支出。

這不是一筆小數(shù)目！

而市場(chǎng)把收益率推這么高，這顯然不利于美國(guó)“化債”！

不過，美債這次暴跌從下圖數(shù)據(jù)上看，目前還不至于帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

10年期美債收益率，

今年4月11日收盤后的收益率為4.48%。反彈得很高，是近一個(gè)月的高點(diǎn)。

今年1月14日收盤后的收益率為4.79%。目前看，這個(gè)收益率依然是今年來的最高點(diǎn)。

2023年10月19日收盤后的收益率為4.98%，創(chuàng)下了美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的高點(diǎn)！

解釋下就是，美債這波下跌確實(shí)很猛，收益率反彈的也很厲害，但是還沒有到了要死不活的地步。

不過，如果放任不管，可保不齊會(huì)出啥幺蛾子。

這波美債的下跌速度畢竟太快了，10年期美債短短4天振幅超過4.5%，當(dāng)快的整個(gè)市場(chǎng)都反應(yīng)不過來時(shí)，極其容易造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張。

大家可以近似地理解為，美債從高點(diǎn)跌到低點(diǎn)，市場(chǎng)自發(fā)地“加息了45BP”。

非常危險(xiǎn) ！

美債往往是觀察資金對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的一個(gè)先行指標(biāo)。

美債價(jià)格的走強(qiáng)往往代表資金紛紛涌入美國(guó)，看好美國(guó)。相反，它的走弱則代表資金正在拋棄美國(guó)，反映了對(duì)美國(guó)的悲觀預(yù)期。

如今，這個(gè)超過30萬億美元的市場(chǎng)正在發(fā)生劇烈動(dòng)蕩。

全世界都很緊張。

因?yàn)槭澜缟喜簧賴?guó)家都持有美債，價(jià)格的漲跌和財(cái)富的波動(dòng)息息相關(guān)，沒有人會(huì)因?yàn)樘濆X而開心。

日本持有美債超過1萬億美元，是世界最大的美債持有國(guó)。

中國(guó)持有美債7590億美元，是世界第二大持有國(guó)。

英國(guó)持有美債7227億美元，近年來增持美債增持的很兇，預(yù)計(jì)不久的將來將會(huì)超過中國(guó)，成為美債第二大持有國(guó)。

盧森堡、比利時(shí)分別持有3000多億美元的美債，增持得也很厲害，成為歐洲金融機(jī)構(gòu)美債玩家的聚集地。

剩下的很多國(guó)家，就不再一一贅述。

值得注意的是，4月11日這天，美股市場(chǎng)已經(jīng)慢慢趨于穩(wěn)定，出現(xiàn)了小幅上漲。而美債市場(chǎng)依然在下跌，10年期美債收益率上升到了近一個(gè)多月的高點(diǎn)，30年期美債的收益率更是一天之內(nèi)上漲了10個(gè)基點(diǎn)，利率接近5%。

感覺很不妙！

美債收益率短期上漲雖然看似能夠收到更多的利息了，但是價(jià)格的下跌卻使得浮虧更多！

就好比，我們持有的銀行股票價(jià)格短期內(nèi)大幅下跌，資產(chǎn)縮水是實(shí)打?qū)嵉伢w現(xiàn)在了賬面上。價(jià)格下跌，銀行分紅率看似高了，卻和我們沒有任何關(guān)系。

因?yàn)槲覀兪窃诜旨t率低的時(shí)候購買的，不是在分紅率高的時(shí)候購買的，將來的分紅依然是按照低分紅給我們分紅。

所以，美債如果進(jìn)一步下跌，這些債權(quán)人都會(huì)很難受！就好比，大家手里的股票、房子價(jià)格下跌了，沒有人會(huì)笑呵呵。

事實(shí)上，美債也不會(huì)無休止地下跌！

美債這次的下跌，美股根本就不是背后的真兇，充其量就是個(gè)點(diǎn)燃導(dǎo)火索的小卡拉米。

如圖所示，美股2月中旬就開始了下跌，美債則因?yàn)椤肮蓚E蹺板”作用，價(jià)格反倒是一路漲漲漲。

特別是美股在4月清明節(jié)期間更是暴跌，而美債則如期暴漲。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，安全資產(chǎn)上漲，一切都完美地符合劇本的走勢(shì)。

但是清明節(jié)后，美股低開高走，觸底回升慢慢穩(wěn)住了。美債卻迅速掉頭向下，開啟了這一波哐哧哐哧的暴跌模式。

所以，一切變量都在清明節(jié)后。

一個(gè)可能是。

美股跌到極限位置后，有些金融機(jī)構(gòu)扛不住了，開始增加保證金，以此防止自己的頭寸被強(qiáng)平。

金融機(jī)構(gòu)自然會(huì)優(yōu)先考慮平掉手里的美債，獲取現(xiàn)金。

另一個(gè)可能是。

一些國(guó)家因?yàn)殛P(guān)稅、因?yàn)樾枰a(bǔ)充自身救市的流動(dòng)資金等等這樣那樣的原因，開始了拋售美債。

這些其實(shí)都是導(dǎo)火索，都是大海里的小浪花。

關(guān)鍵是美債“基差”套利這幫人，他們被打爆了。這才是美債暴跌的真兇。

據(jù)中金公司報(bào)道，2022年美聯(lián)儲(chǔ)縮表以來，美國(guó)對(duì)沖基金（尤其是多策略平臺(tái)基金）成為美債最大的邊際買家，尤其值得警惕的是所謂的“基差交易”。

基差交易并不復(fù)雜，說白了就是價(jià)差交易的一種。

美債有現(xiàn)貨，也有期貨。方便理解，現(xiàn)貨可以理解為大家在銀行里買的“實(shí)物”，期貨就是可以做空的工具。

這幫做套利的機(jī)構(gòu)，都是一幫智商非常高的人。他們看到美債期貨的價(jià)格比美債現(xiàn)貨的價(jià)格高，然后就不斷地在現(xiàn)貨市場(chǎng)購買美債，然后在期貨市場(chǎng)放空美債，一直拿到交割日（可以現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變?yōu)橐恢碌娜兆樱@樣就可以獲得價(jià)差收益。

并且，他們喜歡對(duì)確定性高的事情無限上杠桿，以此獲得超額收益。

據(jù)報(bào)道，有些杠桿率高的已經(jīng)達(dá)到了100倍，也正因如此，現(xiàn)有基差交易規(guī)模約為1萬億美元，大約是五年前的兩倍。

平常日子里，美債基差交易沒人打擾，自然順風(fēng)順?biāo)?/p>

但是，當(dāng)美債市場(chǎng)短期內(nèi)有外力介入時(shí)，基差交易就會(huì)遇到突如其來的風(fēng)險(xiǎn)。比如美股暴跌帶來的美債平倉，一些國(guó)家突然賣出美債等等。

這些都會(huì)導(dǎo)致美債現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)的拋售壓力劇增，市場(chǎng)一旦承接不住，出現(xiàn)回調(diào)。

基差交易因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，不僅不再收斂甚至開始反向擴(kuò)大。

交易就會(huì)失效。

這就好比左右兩只手正在用力壓彈簧，彈簧越來越越擠，突然一只手松手了，彈簧迅速反彈。其中，被松開手的那一端就是美債，價(jià)格出現(xiàn)螺旋式下跌。

這個(gè)過程的最終結(jié)果，

將會(huì)是基差交易該平的差不多平完了，市場(chǎng)慢慢恢復(fù)。

或者因?yàn)槊纻鶅r(jià)格跌出機(jī)會(huì)，新的玩家進(jìn)場(chǎng)撿帶血的籌碼，市場(chǎng)恢復(fù)如初。

又或者因?yàn)槭袌?chǎng)短期內(nèi)發(fā)生了流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)作為最后購買人進(jìn)場(chǎng)救市，市場(chǎng)受此刺激，迅速大幅反彈。

總之，這些于投資而言，正如一位前輩講的，

悲觀者當(dāng)然是正確的，但是樂觀者才能持續(xù)地賺錢。

在經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型過程中，家庭財(cái)富正在發(fā)生大遷徙與大洗牌。