A股醫藥板塊很久沒有這樣的大喜事了。

5月19日，威高集團旗下做血液凈化醫用制品的醫療器械企業“威高血凈”A股上市，高開88.64%，市值也隨之突破200億元。

威高血凈做透析相關的產品，主要圍繞血液透析和腹膜透析。本次凈募集資金只有10.9億元，用于投向智能化生產建設、透析器（贛州）生產基地建設、研發中心建設及數字化信息技術平臺建設項目等。

有“人工腎臟”之稱的血液透析器是公司主力產品，招股書顯示，該產品去年銷售額占總營收一半以上。

值得注意的是，此前很長時間內，該領域一直被費森尤斯醫療、尼普洛、百特醫療這樣的外資控制。國內企業只有威高血凈沖了出來。據招股書顯示，2023年，威高血凈在國內血液透析器領域的市場份額占比32.5%，位列全行業第一，也就難怪上市首日能高開了。

從外資中突圍，做到市場第一

威高血凈成立于2004年，當時中國血透市場還未完全開發，只有外資企業的產品。很長一段時間，血液透析器中負責過濾血液毒素的中空纖維式濾膜，都掌握在尼普洛、費森尤斯醫療少數幾家外資企業手里。

創立第二年，威高血凈推出了首個自主研發的血液透析器，打破了外資壟斷。據招股書，目前為止，血液透析器已經經歷了6次迭代。2010年4月，威高血凈與外資血透龍頭日本日機裝株式會社合作，合作在中國市場開發血液透析機等產品。

威高血凈主攻的是血液透析和腹膜透析，產品主要為“設備+耗材+透析液”。其中腹膜透析液屬于藥品，國內以百特醫療為代表的外資廠商產品為主，國產廠商包括華仁藥業、青山利康、蕪湖道潤等，但是市場份額相對不大。

可以說，威高血凈不是血液凈化行業最先上市的企業，但卻一路做到了規模最大。去年，公司總營收約為36.04億元，血液凈化業務就占了約98.07%。2022年上市的山外山同期營收才5.13億元；更早時間上市的寶萊特，去年血凈板塊總營收8.04億元；健帆生物、三鑫醫療等同期的營收規模也都不及威高血凈。

值得一提的是，幾家上市企業的核心產品都不太相同。例如，健帆生物其核心產品為血液灌流器，2024年占總營收的比例達86.23%；而威高血凈的核心業務是血液透析器，占到營收的一半以上。

后續，能否在集采之下存活？

威高血凈在細分市場上占據領先位置，但血透這個行業，并不如想象中有高速發展的潛力。

血液透析和腹膜透析的主要適用人群是終末期腎病患者，目前中國總患者數超1000萬人，總體規模平穩。并且，中國患者的透析場景多為大醫院，而非專科醫院、社區醫院、民營醫院、居家治療等。這說明，透析產品的院端渠道擴展非常重要。

去年6月，一場規模最大、范圍最廣的血透“小國采”已落地執行，中選品種就包括了威高血凈的核心產品血液透析器。據招股書數據，去年下半年，公司在集采省份的血液透析器和另一耗材血液透析管路的平均出廠價，與2023年同期相比，分別下降了16%和11%，直接導致公司相應產品的凈利潤下降約24.9%。

這就不由讓人想起威高系的另一家上市公司：威高骨科。

2021年6月30日，威高骨科上市，就在公司慶祝IPO的同時，第二批國家高值耗材集采的大刀就砍向了骨科耗材。威高骨科上市時業績表現無可挑剔，但一輪國家集采過后基本被打“殘”。2024年，威高骨科的營收只有2021年的三分之二。

威高血凈的核心透析膜原材料紡絲等依靠進口，公司負責在國內組裝，在集采的降價壓力下，自己能調節的利潤空間也十分有限。

今年2月13日，國家衛生健康委發布《關于實施2025年衛生健康系統為民服務實事項目的通知》，明確要求：常住人口超過10萬的縣均能提供血液透析服務。國家醫保局表示：今年1月1日起，尿毒癥血液透析報銷比例為100%，透析用一次性耗材實行零自付。

威高血凈的處境，可能會比威高骨科好一些。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運營丨晨曦

插圖丨視覺中國

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