作者| 貓哥

來源| 大貓財經(jīng)Pro

現(xiàn)在，AI很火，但是昔日的AI四小龍，日子似乎很難過。

最近，A股上市的云從科技，發(fā)了年報。

營收3.98億，同比下降37%，歸母凈利潤-6.96億，比2023年虧損繼續(xù)擴大。

按照當初上市時候的預(yù)想，公司的復(fù)合增長率要達到33.6%，2024年的營收，要達到32.27億，結(jié)果，現(xiàn)在只有預(yù)想的12%。

本來，2025年，預(yù)計該是盈利的，但是現(xiàn)在看來，難。

更慘的是，公司的現(xiàn)金還剩下8億多，再這么虧下去，資金鏈的斷裂的風(fēng)險，還是很大的。

而另一家商湯科技，一直以來，不差錢。

商湯是AI賽道融資大戶，天眼查顯示，商湯在上市前12輪融資，總額在52億美元（約合340億人民幣），上市融資55.52億港元，而在2024年，兩次配股，籌資48億港元。

當然虧起來也不手軟。

2024年，商湯科技營收37.7億，但是凈利潤虧掉了43億，而在過去的5年時間里，商湯的虧損總額，達到462億。

只不過，靠著配股融資，手里還是有127億的現(xiàn)金儲備，但是這些錢能燒多久？按照這個虧損速度，2年。

他們活得咋樣，股價最清楚了。

商湯已經(jīng)距離剛上市時的高點，跌去了85%，而云從科技也跌掉了70%。

登高跌落，對于資本市場來講，算是“恐怖故事”了，而另外兩家，依圖科技和曠視科技，IPO進程一直不順利，現(xiàn)在已經(jīng)離資本市場越來越遠了。

流水般的錢，都哪兒去了？

別說，還真沒浪費，大家都在卷研發(fā)。

大家的研發(fā)費用都是拼命地堆，云從的研發(fā)費用，占營收的119%，而商湯的研發(fā)支出更是從2018年的45.9%漲到了2023年的102%。

當然了，錢大部分都拿來開工資了。

比如商湯，不僅研發(fā)人員開高薪，行政人員的薪水都高于同行，董事薪酬一度接近4億。

本來，科技企業(yè)砸錢搞研發(fā)，問題不大，但是錢越燒越多，公司卻越來越糊。

2023年，整個行業(yè)都在搞大模型，百度的文心一言、阿里的通義千問、騰訊的混元、字節(jié)的云雀，不出一個大模型，都不好意思說自己是互聯(lián)網(wǎng)公司。

AI四小龍，也開始搞大模型。

商湯的日日新、云從的從容、曠視的太乙、依圖的天問，也都是有自己的產(chǎn)品的，研發(fā)的錢花了不少，但是在市場上沒打出什么水花來。

而云從也試圖在資本市場搞錢，繼續(xù)砸大模型。

2023年，云從科技準備定增36.35億，研發(fā)“行業(yè)精靈大模型”，但是定增預(yù)案拋出去1年后，金額就縮水了，從36.5億調(diào)整為18.52億，差不多腰斬。

又4個月過去了，定增黃了，市場沒人買單了。

然后，AI四小龍的故事，就變成了，裁員，降本增效：

• 商湯撤掉了不少非核心業(yè)務(wù)，人員縮減了2000多人，海外戰(zhàn)線收縮，辦公室向低成本區(qū)域轉(zhuǎn)移；
• 云從也傳出降薪，核心技術(shù)人員辭職，2024年又裁掉了43%的員工，研發(fā)人員居多；
• 上市失敗后，依圖和曠視也接連裁員，并關(guān)停了部分子公司。

其實，在1.0時代，四小龍也算是技術(shù)領(lǐng)先的AI公司。

他們基本上以圖像視頻起家，也就是我們常說的“刷臉”，各種刷臉的訂單不少，但是個人用戶是刷臉的使用者，而非消費者，那時候，AI可以說，跟普通人還沒啥大關(guān)系。

結(jié)果，后來大火的ChatGPT、Deepseek這樣的生成式AI，成為了市場主流。

這個時候，還主要做安防、AIoT、智慧城市等的四小龍，似乎就掉隊了不少，商業(yè)化就是致命傷。

刷臉支付、智慧城市、安防監(jiān)控，每個都挺高大上的，但是主要面向大客戶，比如政府、金融機構(gòu)，而這些單子的特點是，利潤有限，回款周期長。

關(guān)鍵是，沒有標準化產(chǎn)品，就很難規(guī)模化盈利。

定制化項目走不了可復(fù)制的路子，一個訂單結(jié)束，第二個訂單需要重新開發(fā)，高成本但是低毛利，賺錢太難了。

而且，后續(xù)訂單乏力，一旦完成，后續(xù)新業(yè)務(wù)基本很難開展了。

現(xiàn)在AI公司這么多，未來就是，ToG業(yè)務(wù)誰便宜誰中標，如果ToC又沒有爆款應(yīng)用，前期的高研發(fā)投入，就會轉(zhuǎn)化成后續(xù)的利潤空間的極限壓縮。

賣不動、復(fù)制難、燒錢多，商業(yè)上難以擺脫虧損的困局。

現(xiàn)在，云從、商湯、依圖，他們也開始押注生成式AI，路線上肯定算是正確的，起碼已經(jīng)開始貢獻一部分營收了。

而曠視也開始走差異化的路子，從AI轉(zhuǎn)型智駕，而它的智駕子公司，已經(jīng)從曠視獨立，并開始向吉利靠攏，現(xiàn)在產(chǎn)品也開始落地到吉利的車型中，曠視的創(chuàng)始人印奇，還當了力帆（現(xiàn)千里科技）的董事長。

但是，市場依然不太樂觀。

各種“小龍”、“小虎”們在涌現(xiàn)，市場快速變動，一旦掉隊，很難跟上，如果繼續(xù)高成本無效研發(fā)，未來可能更慘。

而差異化的曠視，則進入了一個更卷的賽道， 智駕在吉利內(nèi)部，就有好幾條線，已經(jīng)算卷生卷死了，更何況整個市場了。

錢都虧完了，之后咋辦呢？

難啊。