本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：孫華秋

圖源：圖蟲創(chuàng)意

來源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

【導(dǎo)語】

當(dāng)全球科技圈圍繞AI算力“軍備競賽”激戰(zhàn)正酣時(shí)，半導(dǎo)體測(cè)試產(chǎn)業(yè)鏈的一匹黑馬正悄然突圍。

4月30日，專注于芯片測(cè)試探針的科創(chuàng)板企業(yè)和林微納（688661.SH）發(fā)布一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，其營收同比大增115.95%，歸母凈利潤同比暴增589.99%。

和林微納的業(yè)績飆升背后是其在高端芯片測(cè)試探針領(lǐng)域的深度布局。據(jù)悉，和林微納的核心客戶名單星光熠熠，英偉達(dá)、AMD、英飛凌、博通等國際科技巨頭均在列。

5月23日，就產(chǎn)品拓客、費(fèi)用管控、關(guān)稅政策影響等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向和林微納發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問題。

【摘要】

1.業(yè)績迎來大反轉(zhuǎn)。上市后，和林微納連續(xù)兩年陷入業(yè)績?cè)鲩L困境。不過，2024年，其業(yè)績迎來轉(zhuǎn)機(jī)，營業(yè)收入同比飆升99.13%至5.69億元，創(chuàng)下歷史新高。2025年第一季度，其營業(yè)收入同比大增115.95%，規(guī)模逼近2023年全年?duì)I收總和，歸母凈利潤同比暴增589.99%，并扭虧為盈。

2.多元化布局拓展增長邊界。在AI芯片測(cè)試領(lǐng)域，和林微納憑借芯片測(cè)試探針及Socket（測(cè)試插座）產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，深度綁定AI算力巨頭英偉達(dá)，直接受益于全球AI芯片測(cè)試需求爆發(fā)；在掃地機(jī)器人核心傳動(dòng)領(lǐng)域，該公司與行業(yè)龍頭企業(yè)也達(dá)成深度合作關(guān)系。

3.關(guān)注技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程和關(guān)稅政策影響。建議投資者重點(diǎn)跟蹤和林微納的芯片測(cè)試探針銷量增長變化、車規(guī)級(jí)MEMS產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展及機(jī)器人傳動(dòng)產(chǎn)品訂單落地情況。

【正文】

一、上市次年業(yè)績滑鐵盧，去年?duì)I收近乎翻番破紀(jì)錄

2021年3月，深耕半導(dǎo)體細(xì)分賽道的和林微納成功登陸科創(chuàng)板，并一度成為資本市場(chǎng)備受矚目的“明星”。

然而，自上市次年起，和林微納連續(xù)兩年陷入業(yè)績?cè)鲩L困境。2022年，和林微納的營業(yè)收入為2.88億元，同比下滑22.06%；歸母凈利潤驟降至3812.98萬元，同比下滑63.11%；2023年，其營收進(jìn)一步降至2.86億元，歸母凈利潤更是由盈轉(zhuǎn)虧至-2093.91萬元，迎來上市首虧。

由于業(yè)績滑坡明顯，和林微納在二級(jí)市場(chǎng)上也遭投資者用腳投票，其股價(jià)從上市初期99.09元/股的高點(diǎn)一路震蕩下行，2023年底最低跌至17.25元/股，累計(jì)跌幅最高達(dá)82.59%。

和林微納業(yè)績滑鐵盧的背后，既受消費(fèi)電子周期下行引發(fā)芯片探針需求萎縮的影響，也反映出其在高端產(chǎn)品放量前面臨的階段性陣痛。當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)的擔(dān)憂集中于：在全球市場(chǎng)長期被外資企業(yè)壟斷的行業(yè)格局下，和林微納能否突破技術(shù)壁壘，在高附加值的芯片測(cè)試領(lǐng)域打開市場(chǎng)突破口？

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在AI算力爆發(fā)的2024年。隨著英偉達(dá)新一代算力芯片進(jìn)入密集測(cè)試周期，和林微納核心產(chǎn)品——用于芯片性能驗(yàn)證的探針與Socket需求呈井噴式增長。

年報(bào)顯示，2024年，和林微納的營業(yè)收入同比飆升99.13%至5.69億元，首次突破5億元大關(guān)，一舉收復(fù)前兩年的業(yè)績“失地”。

和林微納在年報(bào)中表示，2024年，受益于5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的需求，疊加本土半導(dǎo)體國產(chǎn)化需求日益增多的積極影響，公司在芯片測(cè)試探針領(lǐng)域的主要客戶出貨量顯著提升。同時(shí)，公司AI芯片測(cè)試探針和Socket繼續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)了營收、利潤端的共振。

年報(bào)顯示，2024年，和林微納的芯片測(cè)試探針為毛利率最高的產(chǎn)品，產(chǎn)量較2023年增長96.23%，銷量較2023年增長75.24%。

進(jìn)入2025年，和林微納的業(yè)績表現(xiàn)更是“踩下油門”，第一季度，其營業(yè)收入高達(dá)2.09億元，同比大增115.95%，規(guī)模逼近2023年全年?duì)I收總和（2.86億元）；歸母凈利潤同比暴增589.99%至2654.74萬元，扭虧為盈。

據(jù)一季報(bào)，和林微納的營收及利潤大幅上升，主要受益于高毛利產(chǎn)品銷售占比的提升，以及銷售規(guī)模擴(kuò)大帶來的成本優(yōu)勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，和林微納的毛利率從2024年的18.29%躍升至31.31%，上升了13.02個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力改善態(tài)勢(shì)明顯。

二、英偉達(dá)和追覓科技站臺(tái)，多元化布局打開增量空間

隨著全球AI芯片進(jìn)入密集測(cè)試周期，和林微納的芯片探針和Socket作為芯片測(cè)試環(huán)節(jié)的“硬通貨”，能否在AI芯片巨頭的供應(yīng)鏈中持續(xù)獲取紅利，并實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定高增長？這成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

年報(bào)顯示，2024年，和林微納的境外銷售收入為1.76億元，同比增長157.87%，外銷收入占比升至30.86%。其中，英偉達(dá)位列和林微納的第三大客戶，貢獻(xiàn)銷售收入4477.35萬元，占同期營收的比例達(dá)8%。

鑒于境外收入占比的顯著提升及半導(dǎo)體核心客戶結(jié)構(gòu)特征，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)稅政策可能對(duì)和林微納業(yè)績?cè)斐蓻_擊的關(guān)注度持續(xù)升溫。

對(duì)此，和林微納在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，2024年及2025年一季度，公司來自美國本土的銷售收入較低，其中，2024年美國本土收入占比為7%左右，2025年第一季度美國本土收入占比為3%左右，公司部分重要美國主體客戶的銷售發(fā)貨終端均處于非美國本土，現(xiàn)階段公司正謹(jǐn)慎評(píng)估相關(guān)關(guān)稅事宜，并制定對(duì)應(yīng)措施。

在國際化戰(zhàn)略上，和林微納陸續(xù)在美國、日本、瑞士、新加坡、菲律賓等地布局建設(shè)營銷、研發(fā)或制造基地，形成覆蓋全球主要市場(chǎng)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為海外業(yè)務(wù)拓展及前沿技術(shù)研發(fā)提供支撐。

值得注意的是，和林微納的業(yè)務(wù)版圖并未局限于AI芯片領(lǐng)域。在消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域，和林微納已完成前瞻性戰(zhàn)略布局。

隨著智能化進(jìn)程加速與萬物互聯(lián)生態(tài)的深化，MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）行業(yè)正迎來應(yīng)用場(chǎng)景的爆發(fā)式拓展。在工業(yè)控制、智慧交通、醫(yī)療診斷、機(jī)器人等復(fù)雜場(chǎng)景中，多傳感器融合與協(xié)同應(yīng)用成為核心趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)向微型化、高集成化方向深度演進(jìn)。

目前，和林微納在鞏固MEMS精微屏蔽罩及半導(dǎo)體測(cè)試探針傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，已針對(duì)半導(dǎo)體基板測(cè)試線針、前道晶圓測(cè)試探針卡、后道測(cè)試界面連接系統(tǒng)方案，以及機(jī)器人微型精密傳動(dòng)系統(tǒng)和手機(jī)光學(xué)零組件等前沿領(lǐng)域完成技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)能布局，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量試產(chǎn)或批量交貨，為切入“AI+制造”“AI+終端”等增量市場(chǎng)構(gòu)建了產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)。

在微機(jī)電（MEMS）精微電子零組件領(lǐng)域，和林微納通過積極參與國際競爭成功進(jìn)入國際先進(jìn)MEMS廠商的供應(yīng)鏈體系。2024年，和林微納的車規(guī)級(jí)2D MEMS探針卡完成三溫測(cè)試驗(yàn)收，高針數(shù)MEMS探針卡通過高低溫、載流和壽命等指標(biāo)驗(yàn)證，并獲得國內(nèi)頭部芯片企業(yè)認(rèn)可。

在微型傳動(dòng)領(lǐng)域，和林微納專注于清潔機(jī)器人傳動(dòng)系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供高效、智能的清潔傳動(dòng)解決方案。2024年，知名掃地機(jī)器人企業(yè)追覓創(chuàng)新科技（蘇州）有限公司（簡稱“追覓科技”）以1.44億元采購額穩(wěn)居和林微納的第一大客戶，雙方在掃地機(jī)器人高精度傳動(dòng)技術(shù)上的合作持續(xù)深化。

三、核心觀點(diǎn)：關(guān)注技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程和關(guān)稅政策影響

從短期業(yè)績驅(qū)動(dòng)看，英偉達(dá)AI芯片規(guī)模化出貨及追覓掃地機(jī)器人終端需求提升，持續(xù)拉動(dòng)和林微納芯片測(cè)試探針、微型傳動(dòng)組件等核心產(chǎn)品銷量增長；從中長期維度看，和林微納在芯片測(cè)試探針國產(chǎn)化、車規(guī)級(jí)MEMS產(chǎn)品技術(shù)突破及機(jī)器人傳動(dòng)系統(tǒng)商業(yè)化落地等方向的布局，正逐步打開增量市場(chǎng)空間。

需注意的是，當(dāng)前和林微納的境外收入占比超30%，若歐美對(duì)中國半導(dǎo)體設(shè)備關(guān)稅政策進(jìn)一步收緊，可能對(duì)其芯片測(cè)試探針及微型傳動(dòng)產(chǎn)品出口產(chǎn)生潛在影響。若相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)可控，隨著AI算力需求持續(xù)爆發(fā)及先進(jìn)封裝技術(shù)迭代，該公司有望在產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化趨勢(shì)中實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)；反之，則需警惕關(guān)稅沖擊導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，以及由此引發(fā)的股價(jià)回調(diào)壓力。建議投資者重點(diǎn)跟蹤和林微納的芯片測(cè)試探針銷量增長變化、車規(guī)級(jí)MEMS產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展及機(jī)器人傳動(dòng)產(chǎn)品訂單落地情況。

（全文2839字）

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