今年醫(yī)藥股一定是核心主線，不信年底我們?cè)趶?fù)盤(pán)，實(shí)際上港股市場(chǎng)今年以來(lái)表現(xiàn)最好的就是醫(yī)藥股，而且這些醫(yī)藥股都有3個(gè)相似的特點(diǎn)，首先我們來(lái)復(fù)盤(pán)一下，今年以來(lái)港股市場(chǎng)漲了5倍以上的醫(yī)藥股！

第一家：德琪醫(yī)藥，4個(gè)月漲5倍

股價(jià)暴漲有5個(gè)原因：

1. 技術(shù)平臺(tái)領(lǐng)先：AnTenGager? TCE 2.0平臺(tái)突破傳統(tǒng)限制，可識(shí)別低抗原表達(dá)細(xì)胞，兼具實(shí)體瘤（如ATG106針對(duì)卵巢癌、ATG110針對(duì)結(jié)直腸癌）與自免領(lǐng)域（ATG201）潛力，開(kāi)放化戰(zhàn)略通過(guò)合作釋放平臺(tái)價(jià)值，短期獲現(xiàn)金流、長(zhǎng)期樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿。

2. 臨床數(shù)據(jù)亮眼：核心產(chǎn)品ATG022在胃癌治療中展現(xiàn)顯著療效，CLINCH研究顯示IHC 2+≥20%患者ORR達(dá)42.9%，且覆蓋低表達(dá)患者群體，商業(yè)化路徑多元（單藥、聯(lián)合用藥、罕見(jiàn)病），疊加ATG031等管線推進(jìn)，形成創(chuàng)新矩陣。

3. AI賦能研發(fā)：布局AI藥物發(fā)現(xiàn)，通過(guò)多組學(xué)分析加速管線開(kāi)發(fā)，如AI識(shí)別全新肝癌抗原并推進(jìn)臨床前研究，2025年成立AI部門(mén)深化技術(shù)整合，契合行業(yè)趨勢(shì)。

4. 商業(yè)化落地扎實(shí)：首款產(chǎn)品希維奧?已在10個(gè)亞太市場(chǎng)上市并納入多國(guó)醫(yī)保，量?jī)r(jià)齊升；成熟的全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)為后續(xù)新藥上市提供支撐，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確。

5. 行業(yè)與資本共振：港股醫(yī)療板塊熱度攀升，資金向創(chuàng)新藥傾斜，德琪作為被低估的技術(shù)型藥企，吸引大量資金流入，疊加行業(yè)技術(shù)突破預(yù)期，推動(dòng)股價(jià)持續(xù)走高。

第二家：和鉑醫(yī)藥，6個(gè)月漲8倍

和鉑醫(yī)藥股價(jià)暴漲的原因：

戰(zhàn)略合作成果斐然：2024年5月，全資子公司諾納生物將臨床前單抗項(xiàng)目以超6億美元授權(quán)給阿斯利康。2025年1月，和鉑醫(yī)藥/科倫博泰與Windward Bio達(dá)成授權(quán)合作協(xié)議，將靶向TSLP抗體HBM9378的海外權(quán)益授權(quán)，合約總金額最高近10億美元。眾多大額授權(quán)交易，彰顯了公司研發(fā)成果的價(jià)值，吸引大量資金流入，推動(dòng)股價(jià)上漲。

技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)突出：公司擁有Harbour Mice全人源抗體平臺(tái)，能生成多種形式全人源單抗，具備高親和力、低免疫原性等特性，可加速藥物開(kāi)發(fā)進(jìn)程、降低成本。諾納生物技術(shù)平臺(tái)以其為基礎(chǔ)，整合多種技術(shù)形成技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)。強(qiáng)大的技術(shù)平臺(tái)為研發(fā)創(chuàng)新提供支撐，獲市場(chǎng)高度認(rèn)可。

研發(fā)管線前景良好：旗下HBM9378作為全球第二個(gè)靶向TSLP的全人源單抗，半衰期長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)、給藥便利，國(guó)內(nèi)多項(xiàng)臨床試驗(yàn)推進(jìn)順利。HBM4003作為新一代抗CTLA 4全人源單克隆重鏈抗體，腫瘤滲透性卓越，預(yù)計(jì)2025年上半年公布末線結(jié)直腸癌I期臨床頂線數(shù)據(jù)。此外，還有多個(gè)TCE藥物設(shè)計(jì)獨(dú)特，安全性優(yōu)勢(shì)明顯，整體研發(fā)管線展現(xiàn)出巨大潛力，提升了投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期。

財(cái)務(wù)狀況顯著改善：從2023年起連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，2024年全年總收入2.74億元人民幣，盈利約1941萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入達(dá)2.2億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。截至2024年12月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約12億元人民幣。良好的財(cái)務(wù)狀況增強(qiáng)了投資者信心，促使股價(jià)上升。

第三家：加科思，4個(gè)月漲5倍

產(chǎn)品授權(quán)與合作：2024年與艾力斯達(dá)成近10億元合作，授予戈來(lái)雷塞和SHP2抑制劑sitneprotafib在大中華區(qū)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利。加科思先獲2億元，達(dá)里程碑最高可再獲7億元，還能收取兩位數(shù)比例凈銷(xiāo)售額提成，僅2024年就確認(rèn)收入1.56億元，同比增長(zhǎng)145.2% ，有力推動(dòng)股價(jià)。

研發(fā)成果突出：KRAS G12C抑制劑戈來(lái)雷塞進(jìn)展順利，2024年5月向國(guó)家藥監(jiān)局遞交新藥上市申請(qǐng)，用于KRAS G12C突變非小細(xì)胞肺癌二線及以上單藥治療，獲優(yōu)先審查，預(yù)計(jì)2025年上半年獲批。其臨床數(shù)據(jù)出色，客觀緩解率達(dá)64.7%，疾病控制率達(dá)93.1%。SHP2變構(gòu)抑制劑sitneprotafib為全球首個(gè)進(jìn)入Ⅲ期注冊(cè)試驗(yàn)的同類(lèi)產(chǎn)品，與戈來(lái)雷塞聯(lián)合療法在一線治療非小細(xì)胞肺癌上展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)對(duì)公司預(yù)期。

管線布局優(yōu)勢(shì)：公司在KRAS通路布局6個(gè)產(chǎn)品，為全球藥企中最多。除戈來(lái)雷塞外，還有處于臨床一期的泛KRAS抑制劑JAB 23E73，具有廣譜抑制能力，覆蓋肺癌、結(jié)直腸癌等大瘤種，也是治療胰腺癌的潛力藥物。另有臨床前的KRAS G12D ADC項(xiàng)目。豐富且具潛力的管線讓投資者看好公司未來(lái)發(fā)展 。

第四家：堃博醫(yī)療，5個(gè)月股價(jià)漲了6倍

堃博醫(yī)療股價(jià)暴漲，主要原因如下：

產(chǎn)品獲批上市：2025年4月，全球首款經(jīng)自然腔道射頻消融肺癌治療器械——BroncAblate智衡獲批。它能經(jīng)支氣管精準(zhǔn)消融腫瘤，注冊(cè)臨床顯示1年完全消融率達(dá)90.48%，1年總生存率96.83%，純磨玻璃結(jié)節(jié)完全消融率100%，嚴(yán)重并發(fā)癥發(fā)生率僅3.97%，市場(chǎng)期待其帶來(lái)豐厚盈利。

市場(chǎng)潛力巨大：肺癌發(fā)病率和死亡率高，我國(guó)患者眾多。微創(chuàng)介入優(yōu)勢(shì)突出，但傳統(tǒng)經(jīng)皮射頻消融受肺組織特性限制。該產(chǎn)品填補(bǔ)空白，契合臨床對(duì)肺癌微創(chuàng)治療創(chuàng)新的急切需求，市場(chǎng)空間廣闊，吸引投資者。

研發(fā)管線豐富：擁有18種產(chǎn)品的呼吸介入診療管線，像RF Ⅱ射頻消融系統(tǒng)、LungPoint導(dǎo)航設(shè)備及治療慢阻肺的InterVapor熱蒸汽治療系統(tǒng)等，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐，提升市場(chǎng)對(duì)公司的估值 。

第六家：榮昌生物，4個(gè)月漲5倍

產(chǎn)品研發(fā)成果突出：5月9日，其ADC藥物維迪西妥單抗獲批用于HER2陽(yáng)性伴肝轉(zhuǎn)移晚期乳腺癌，成為全球首個(gè)針對(duì)該適應(yīng)癥的ADC藥物。HER2陽(yáng)性乳腺癌患者中，約40%50%存在肝轉(zhuǎn)移，此前缺乏標(biāo)準(zhǔn)治療方案，此次獲批直接打開(kāi)數(shù)十億元市場(chǎng)空間，且一季度該藥物銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)59.1% ，市場(chǎng)對(duì)其放量預(yù)期強(qiáng)烈。此外，泰它西普重癥肌無(wú)力適應(yīng)癥預(yù)計(jì)2025年第二季度獲批，峰值銷(xiāo)售額或達(dá)10億元。

政策利好加持：無(wú)錫市出臺(tái)《金融支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)發(fā)展若干措施》，榮昌生物作為ADC賽道龍頭，直接受益。湖南醫(yī)藥價(jià)格監(jiān)測(cè)新政對(duì)創(chuàng)新藥實(shí)施差異化定價(jià)，緩解市場(chǎng)對(duì)醫(yī)保控價(jià)的擔(dān)憂。國(guó)家醫(yī)保局表示2025年將推出丙類(lèi)藥品目錄，包含暫時(shí)無(wú)法納入基本醫(yī)保的創(chuàng)新藥品，為創(chuàng)新藥企營(yíng)造了更有利的政策環(huán)境。

財(cái)務(wù)指標(biāo)改善：2025年一季度，公司營(yíng)收達(dá)5.26億元，同比增長(zhǎng)59.17%，凈虧損同比收窄27.16%，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降9%和5.3%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出同比減少35%，運(yùn)營(yíng)效率顯著提升，增強(qiáng)了投資者信心 。

第七個(gè)：歌禮制藥，8個(gè)月漲了12倍

歌禮制藥股價(jià)上漲，主要源于以下因素：

研發(fā)成果突出：2025年2月公布ASC30美國(guó)Ib期積極期中結(jié)果，28天治療后，隊(duì)列1、2體重相對(duì)基線平均下降4.3%、6.3%，耐受性與安全性佳。它是全球首款兼具口服與皮下注射的小分子GLP1藥物，與競(jìng)品相比給藥方式有差異化優(yōu)勢(shì)。5月22日，其口服小分子IL17抑制劑ASC50治療銀屑病的新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)，臨床前數(shù)據(jù)顯示它有望成為同類(lèi)最佳口服藥。

市場(chǎng)潛力巨大：GLP1類(lèi)藥物開(kāi)啟降糖減重市場(chǎng)新紀(jì)元，全球市場(chǎng)規(guī)模龐大，減肥市場(chǎng)前景廣闊，歌禮制藥在該領(lǐng)域的布局極具潛力，吸引投資者目光。

戰(zhàn)略調(diào)整見(jiàn)效：砍掉非核心管線，集中資源聚焦功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎和減肥藥研發(fā)，公司逐漸走出此前核心產(chǎn)品失利困境，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)預(yù)期改善，推動(dòng)股價(jià)上升。

第八個(gè)：科濟(jì)藥業(yè)，股價(jià)7個(gè)月漲9倍

科濟(jì)藥業(yè)股價(jià)暴漲的原因主要有以下幾點(diǎn)：

研發(fā)成果顯著：公司的實(shí)體瘤CAR T產(chǎn)品進(jìn)展順利。今年2月，國(guó)際頂級(jí)期刊《自然醫(yī)學(xué)》發(fā)表的臨床研究顯示，靶向GD2的CAR T治療使神經(jīng)母細(xì)胞瘤患兒實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)18.2年的無(wú)癌生存。5月20日，其舒瑞基奧侖賽被國(guó)家藥監(jiān)局納入優(yōu)先審評(píng)，用于治療Claudin18.2表達(dá)陽(yáng)性、至少二線治療失敗的晚期胃/食管胃結(jié)合部腺癌，有望成為全球首款實(shí)體瘤CAR T產(chǎn)品。此外，通用型CAR T候選產(chǎn)品KJ C2114雖處于臨床前階段，但也具有降低成本、惠及更廣泛患者群體的潛力。

合作帶來(lái)優(yōu)勢(shì)：科濟(jì)藥業(yè)與珠海橫琴軟銀欣創(chuàng)旗下基金達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得了兩款通用型CAR T細(xì)胞產(chǎn)品在中國(guó)內(nèi)地的研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利。通用型CAR T細(xì)胞治療在生產(chǎn)成本上可降低高達(dá)90%，這一成本優(yōu)勢(shì)給投資者帶來(lái)了更大信心。

政策環(huán)境利好：國(guó)家政策對(duì)創(chuàng)新藥支持力度加大，如2025年可能推出的丙類(lèi)藥品目錄，主要聚焦創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值巨大、患者獲益顯著，但因超出“保基本”定位暫時(shí)無(wú)法納入基本醫(yī)保目錄的藥品，這意味著創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)的支付體系得到進(jìn)一步完善和成熟，科濟(jì)藥業(yè)作為創(chuàng)新藥企將從中受益。

行業(yè)前景廣闊：實(shí)體瘤占所有癌癥病例的90%以上，CAR T療法在實(shí)體瘤領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模潛力顯著高于血液瘤。科濟(jì)藥業(yè)在實(shí)體瘤CAR T領(lǐng)域的積極布局，契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展預(yù)期良好。

以上這8個(gè)醫(yī)藥股都是短期內(nèi)暴漲5倍以上的醫(yī)藥股，其他翻一倍，翻兩倍的醫(yī)藥股數(shù)不勝數(shù)，這就是典型的醫(yī)藥牛市才會(huì)有的特征！

復(fù)盤(pán)這些股票，我發(fā)現(xiàn)這些暴漲的醫(yī)藥股都有三個(gè)特點(diǎn)：

1. 研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為商業(yè)化成果

這些企業(yè)早期在研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行高強(qiáng)度資源投入，如今陸續(xù)進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段。其核心產(chǎn)品憑借顯著的技術(shù)壁壘與臨床優(yōu)勢(shì)，逐步開(kāi)啟商業(yè)化進(jìn)程。例如，部分企業(yè)的創(chuàng)新療法在適應(yīng)癥覆蓋、療效數(shù)據(jù)或安全性上展現(xiàn)出差異化競(jìng)爭(zhēng)力，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)外臨床空白，市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)化潛力預(yù)期強(qiáng)烈。

2. 技術(shù)輸出獲得國(guó)際認(rèn)可

具備創(chuàng)新實(shí)力的藥企，其研發(fā)管線中的核心產(chǎn)品開(kāi)始突破地域限制，通過(guò)授權(quán)合作模式走向全球市場(chǎng)。與海外大型制藥企業(yè)達(dá)成的高額授權(quán)交易（如超億美元級(jí)別的首付款及里程碑付款），不僅為企業(yè)帶來(lái)可觀現(xiàn)金流，更凸顯了國(guó)際醫(yī)藥界對(duì)其技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品價(jià)值的高度認(rèn)可，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

3. 港股18A企業(yè)的估值修復(fù)

相關(guān)企業(yè)多為2021年之前在港股上市的生物科技公司（俗稱(chēng)“B仔股”）。上市初期受資本熱潮推動(dòng)估值高企，但隨后因研發(fā)周期長(zhǎng)、商業(yè)化不確定性等因素，股價(jià)經(jīng)歷深度回調(diào)（部分跌幅超90%）。當(dāng)前，隨著核心產(chǎn)品進(jìn)入上市或授權(quán)階段，企業(yè)基本面迎來(lái)拐點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期價(jià)值重估需求強(qiáng)烈，推動(dòng)股價(jià)開(kāi)啟修復(fù)行情。