自2025年5月7日央行、證監會發布公告，創新推出債券市場 “科技板” 以來，已滿月有余。這一創新舉措在金融支持科技創新的征程中邁出了堅實一步，為科技型企業、金融機構及私募股權投資機構等帶來了全新的融資機遇。

// 政策引領，創新機制激發活力，破局科技融資困境 //

在國家堅定實施創新驅動發展戰略的大背景下，科技型企業對經濟發展的重要性日益凸顯。5月7日，央行、證監會聯合發布公告，從豐富科技創新債券產品體系和完善科技創新債券配套支持機制兩個維度提出十三項舉措，進一步推動債市 “科技板” 落地實施。

債市 “科技板” 具有鮮明特征。發行主體多元化，涵蓋金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構，構建起完整的科技創新融資鏈條。債券品種豐富多樣，除常規債券類型外，還創新推出知識產權質押債券、科創主題綠色債券等特色品種，契合不同階段科技企業融資需求。在制度安排上大膽創新，優化發行管理流程、信息披露要求、信用評級體系和風險分擔機制。例如，通過政府風險補償基金、信用緩釋工具等分散違約風險，降低科技型企業融資門檻。發行人還可靈活設置債券條款，如含權結構、發行繳款、還本付息等安排，包括預期收益質押擔保、知識產權質押擔保、可轉換為股權、附認股權、票面利率與科創企業成長或募投項目收益掛鉤等，提升債券吸引力與投資價值。

// 市場踴躍認購，資金加速流入 //

自債市 “科技板” 上線，市場認購熱情高漲。據Wind 資訊統計，自5月7日發行以來，科技創新債券整體票面利率平均達1.95%，期限3.33年，這一利率與期限組合，在一定程度上平衡了投資者收益預期與發行人融資成本，反映出市場對科創債風險與收益的綜合考量，也體現了債市“科技板”在融資定價上的市場化探索。

圖1：科創債發行情況（按發行期限統計）

央行鼓勵金融機構、資管機構、社保基金、企業年金、保險資金、養老金等積極參與投資，眾多機構紛紛響應。首批發行的科創債中，多家銀行發行的債券受到市場青睞。如工商銀行、農業銀行等大型銀行發行的科創債，吸引了大量機構投資者認購。在券商發行的科創債中，東方證券、國泰海通證券等機構發行的債券全場認購倍數均超過5倍，顯示出市場對科創債的高度認可。個人投資者雖難以直接參與，但可通過購買科技創新類債券ETF等金融產品間接投資，拓寬了投資渠道。

圖2：認購倍數5倍以上的科創債

//京滬粵發行量領先，彰顯區域科創融資活力//

據Wind資訊統計，自5月7日科技創新債券上線至6月7日，市場積極響應，共發行208只科技創新債券，總發行量達4036億元，展現出強大的市場活力。從發行人省份分布來看，北京以1880億元的發行量居首，上海為704億元，廣東253億元，浙江206億元，江蘇203億元，這些地區經濟發達、科技創新資源豐富，積極利用債市“科技板”為本地科技企業和相關機構融資。

圖3：發行人科創債排名前10的省份

從發行主體來看，近一個月共有163個發行人發行科技創新債。根據Wind一級行業分類，其中金融行業發行主體共有52家，工業50家，材料23家，公用事業12家，能源4家，反映出不同行業對科技創新融資的積極參與。

圖4：科創債發行前五的行業

從企業性質看，中央國有企業37家，地方國有企業95家，民營企業20家，其他企業15家，國有企業在發行中占據主導地位，但民營企業也在積極借助債市“科技板”獲得發展資金。

圖5：科創債發行情況（按企業性質統計）

按債券類型分，商業銀行債券1880億元，一般公司債536.2億元，超短期融資債券501億元，一般中期票據452.7億元，證券公司債339億元，政策銀行債200億元，不同債券類型滿足了發行人多樣化的融資需求。

圖6：科創債發行情況（按債券類型統計）

在發行人結構方面，參與科技創新債發行的主體呈現出較高的信用質量。在163個發行人中，主體評級為AA+以上的有155家，占比高達95%以上，其中AAA評級的有125家。高評級發行人占比高，一方面反映出債市“科技板”在吸引優質企業方面成效顯著，這些企業具備更強的償債能力和抗風險能力，能夠為債券投資者提供相對可靠的收益保障；另一方面也表明，在當前市場環境下，高評級企業在債券融資中更具優勢，有助于提升市場對科技創新債的整體信心，推動債市“科技板”穩健發展。

圖7：科創債發行情況（按主體評級統計）

債市“科技板”滿月之際，已在發行數量、機構參與度和市場認購等方面取得顯著成效，為科技創新企業融資注入了新動力。然而，面對信用風險、期限錯配和投資者結構不匹配等挑戰，未來仍需持續完善風險防控機制、優化債券期限結構、引導投資者結構多元化，以保障債市 “科技板” 健康、穩定發展，為國家科技創新戰略提供更有力的金融支撐。

// 前景廣闊，未來可期 //

展望未來，債市“科技板”發展前景十分廣闊。規模上，預計2025年科創債總發行規模或突破1.5萬億元，占信用債比例有望超6%，金融機構將成為發行主力，為市場帶來最大增量。隨著政策完善與市場成熟，民營及中小企業發債積極性將逐步提高，更多輕資產、高成長的民營科技企業將借助債市“科技板”獲得發展資金，優化市場主體結構。長期限科創債占比也將提升，更好匹配科技企業投資與股權基金回報周期，緩解企業長期資金壓力。

產品創新上，可轉債、動態利率條款、知識產權質押等工具將加速普及，進一步緩解輕資產企業抵押不足問題，為投資者提供更多元化產品選擇。科創債指數基金及ETF也將加快推出，豐富投資渠道，提升市場流動性與吸引力。

從風險防控看，央行創設的科技創新債券風險分擔工具，配合政府風險補償基金、市場化信用增進機構等，將構建起更完善的風險分擔機制，降低投資者風險，保障債市“科技板”穩定運行。

債市 “ 科技板 ” 滿月之際，已在發行數量、機構參與度和市場認購等方面取得顯著成效，為科技創新企業融資注入了新動力。面對信用風險、期限錯配和投資者結構不匹配等挑戰，未來通過持續完善風險防控機制、優化債券期限結構、引導投資者結構多元化，債市 “ 科技板 ” 將不斷發展壯大，為國家科技創新戰略提供更有力的金融支撐，開啟 “ 科技 + 金融 ” 深度融合的新篇章。

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