邵宇上海金融與發展實驗室理事中國首席經濟學家論壇理事

本文為邵宇在2025觀點住房租賃大會發表的演講，較原文略有增刪。

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邵宇（上海金融與發展實驗室理事、高金智庫兼職研究員）：關稅戰暫停90天讓大家有了喘息的時間，這兩個月數據肯定會見好。現在進出口公司非常忙，要把90天充分利用起來。那什么叫MAGA，什么叫MCGA呢，MAGA大家知道就是Make America Great Again對吧？什么叫MCGA呢，很簡單就是Make China Great Again，就是中華民族的偉大復興。所以這是關鍵一戰，大家首先要覺得很榮幸，我們都全身心的參戰了。

我們現在關稅稅率有多高？還真不低，一級跟二級行業，平均在40%左右。中國整個出口的平均利潤率只有10%，所以當10%的芬太尼關稅第一次來的時候大家覺得問題不大；20%的芬太尼關稅，大家覺得要跟美國進口商談一談，分擔一點你5%我5%；等到34%的時候，就沒得玩了，沒有貿易了。

最近學了一個新詞叫做“斯姆特-霍利關稅法”，是說兩個美國的參議員在1930年所發布的一個關稅法，使美國的稅率提到20%，隨后各個國家開始瘋狂的報復，因為你加我也加。結果是什么？結果就是全球貿易減縮60%，所以當貿易停止的時候就有各種各樣的沖突，導致大蕭條進一步加深，面臨的是整個市場暴跌。隨后就是二戰，當貿易停止的時候，軍隊就開始跨過國界了。

為什么要這么做？美國認為在全球化的過程中，中國毫無疑問是最大的一個受益者。網上有一個言論，說過去中國是5000年一直都在，沒有美國中國也挺好，現在不跟美國做生意也問題不大，這句話大家聽上去好像很爽的感覺，其實還真不一定。過去這40年可能是我們整個國家有史以來最好的時間段，應該說沒有之一。

接下來應該怎么做？大家說特朗普的首要目標是把制造業帶回美國，顯然不大可能，因為它已經沒有產業鏈了。他有兩個“軍師”做指導，一個叫做彼得·納瓦羅，在上一任期貿易戰的時候就是他的“軍師”。這次還加了斯蒂芬·米蘭，他有一個三維體系，第一是保持美元全球的霸主地位，第二是要把供應鏈帶回到美國再制造，第三是要全球繳納“保護費”。

現在我們就進入到了所謂的最尷尬的境地。

首先來看我們整個出口，如果我們不做美國的生意了，轉到東南亞，轉到中東，轉到歐洲可不可以？不可以，因為美國一家的赤字占全球赤字43%。中東和歐洲市場加起來還沒有它的1/3多，如果我們把這么多賣給美國的東西轉到歐洲，歐洲消化不了。但第一輪貿易戰以后，即2018年、2019年后中國已經開始出海，轉移供應鏈了，所以對美國的赤字，中國實際上是在減少。

另外看一下我們的產品結構，我們現在出口產品的附加值越來越高。在我們整個出口產業鏈里排第三位，高達接近1萬億人民幣的出口商品是什么呢？你很難想象是芯片。我們不是光賣鞋子和襪子，更重要的是我們出了芯片，這就動了美國的蛋糕，這點很重要。

停戰能停多久，接下來怎么辦？現在這個稅率差不多加了30%，其中芬太尼是20%，平均稅率是加了10%。我想問大家一個問題。在2018年、2019年那一輪貿易戰我們是贏了還是輸了？那一輪我們被收了20%的關稅，我們匯率貶值15%，也就是大部分的關稅沖擊，我們是用匯率的下降所替代掉了。換句話說，因為我們通過匯率的貶值使得美國的價格并沒有明顯的上升，所以美國人也感覺不到疼痛。

這次卷土重來，最后結果會是怎樣？首先它最大的影響在于美國的股票、債券和美元的三殺，一旦三殺就是金融危機的征兆，因為這個征兆，華爾街狠狠地教育特朗普，所以他暫時停下來了。特朗普現在與英國達成了交易，因為英國是傳統盟友，而且美國對英國是有順差的，但是特朗普還收了10%的“保護費”，其他的國家怎么辦呢？

所以他的目標很清楚，他對中國的心理價位應該是在50~60%，中國來說，我們的心理價位是最好不要加了，10%結束。可能嗎？這里頭肯定有反復的博弈。大家拼命在備貨，所以二季度的數據會很好看，外需會很強勁，內需就很難受，因為不會去做更多的刺激。我們預計最壞的情況是什么？可能它對我們整個經濟沖擊的擴張1~1.5個百分點，一個百分點，是800萬人的就業，如果美國又加了34%關稅其實就沒有貿易了，這可能會引發失業，這個時候財政特別是失業救濟，還會有更大的力度出現。

特朗普非常個性，他所謂的看家秘訣就是Art of Trump。30年前他寫了一本書叫交易的藝術，這么多年也沒有變化。漫天要價給你開一個巨高的價格，然后不斷的發信息去搖擺你，沖擊你的對手，最后讓你盡快跟他達成一個遠遠高于你心目中的這樣一個價位。

在國際政治貿易里，則是一個巨大的律師團，每一個條款都0.5%、0.15%的談，所以中國相對比較穩，大家不要期望領導談了兩句話，打了兩個電話，這事就結束了。 而且很有意思的是其實我們并不是特別的著急，原因在哪里？因為做好自己的內部調整的話，事情其實是比較有彈性的。特朗普經常說這句話，周末應該給我打電話了。你知道在兩性關系里，當你期待對方的電話的時候，你就已經輸掉了。

接下來就非常重要，特朗普能激發我們的最大的一個變化，就是我們對外的一些重要的調整。因為認清了這樣一個變化的事實跟持續競爭的可能性，我們對于“一帶一路”國家，對于中東國家，都有新的動作，我們主動的在搭建自己的朋友圈。

另外，就是我們的房地產。做地產的都有一個錯覺，總覺得這件事跟咱們內需關系不大。關系很大，為什么？因為一旦大的外需進行調整的話，內需的調整必然也就發生了。大家肯定覺得2021年的房地產的高峰，特別三條紅線，把整個行業都給翻了個底朝天。我們現在還活在這個政策的后遺癥里，甚至可能還要活一段時間，包括地方的融資平臺跟地方的債務。

如果設想另外一種可能性，當時2021年不做這個事情，放到今年做，那么房價再翻一倍，地方債務再漲一倍，個人的居民債務從70%漲到100%，然后現在給你打一個全面的貿易戰，你會怎么樣？這畫面會太美了，1985年日本和美國打了關稅貿易戰，然后逼迫他簽了廣場協議，資源升值，外貿突然沒有了，就刺激內需，房地產跟基礎設施，5年以后1990年泡沫經濟徹底崩盤。

某種意義上我們主動做了這件事，當然它有很多的后遺癥，包括可能處理的方法并不是很好，包括我們看這里很多覺得房地產救的力度不夠大，現在還在穩固的一個過程中，但是這件事情已經做了，就不要再往回扯，沒有意義了。往前走，找到新的可持續機制。我們啟動了硬科技，新一代的中國制造，涌現出來的六小龍，包括現在大家提到最多的所謂的新質生產力。

現在正是這樣一個痛苦的轉型過程，外需變化巨大，對于中國對內跟對外的調整都要求非常高，已經拉開，就不可能再回頭。

其實我比上一次遇到貿易戰的時候，我相對樂觀一點，可能咱們中國人也比較抗造，大家知道它彈性都很大的。相信通過這次貿易戰，大家對美國的話有更大的祛魅，以前大家覺得他們很厲害，現在就像一個黑幫老大跟分舵的朋友們在交流一樣的，也就是原來都是塑造出來的狀態。我覺得我們有韌勁，有彈性，我們要做很多事情，這些事情都在進展的過程中，如果我們做完，我相信利用這樣一個機會，我們還是能夠有機會贏并且真正做到這樣一個全面的轉型。