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港股即將迎來(lái)"AI具身家庭機(jī)器人第一股"上市！

近日，不少機(jī)器人公司都紛紛向港交所提交招股書(shū)，沖刺資本市場(chǎng)。而其中，令人矚目的是由哈爾濱工業(yè)大學(xué)兩位"90后"校友李志晨與潘陽(yáng)創(chuàng)立的公司臥安機(jī)器人，在成立十年后站到了資本市場(chǎng)的門(mén)口。

臥安機(jī)器人招股書(shū)

6月8日，臥安機(jī)器人（深圳）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"臥安機(jī)器人"）正式向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市，國(guó)泰君安國(guó)際和華泰國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，擬募資支持研發(fā)及市場(chǎng)擴(kuò)張。在全球資本狂熱追捧人形機(jī)器人的當(dāng)下，臥安機(jī)器人選擇了一條更務(wù)實(shí)的路徑——開(kāi)發(fā)指紋門(mén)鎖機(jī)器人、窗簾機(jī)器人、AI網(wǎng)球機(jī)器人等解決具體場(chǎng)景需求的產(chǎn)品。

對(duì)于臥安機(jī)器人來(lái)說(shuō)，一旦成功上市，那將成為資本市場(chǎng)上的"AI具身家庭機(jī)器人第一股"。

1、哈工大系創(chuàng)業(yè)者的十年征程

臥安機(jī)器人的崛起故事始于2015年深圳，由兩位哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友李志晨與潘陽(yáng)共同創(chuàng)立。這兩位技術(shù)出身的創(chuàng)始人憑借在機(jī)器人和電子工程領(lǐng)域超過(guò)12年的深厚積累，開(kāi)啟了一場(chǎng)關(guān)于家庭智能化的創(chuàng)新征程。

一般來(lái)說(shuō)，公司的創(chuàng)立之初要看創(chuàng)始人的背景，創(chuàng)始人李志晨，南洋理工大學(xué)電子學(xué)碩士，曾任職新加坡科技公司Astralink Technology。創(chuàng)始人潘陽(yáng)，擁有13年FPGA開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，曾就職于數(shù)碼視訊等企業(yè)。

在公司發(fā)展初期，一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2018年——被譽(yù)為 "大疆教父"的李澤湘教授的注資加盟，李澤湘的加入為臥安機(jī)器人打開(kāi)了通往成功的大門(mén)。作為香港科技大學(xué)教授、松山湖機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基地創(chuàng)始人，李澤湘曾成功孵化大疆創(chuàng)新、李群自動(dòng)化等機(jī)器人領(lǐng)域的明星企業(yè)。他不僅個(gè)人投資臥安，還通過(guò)控制的松山湖機(jī)器人研究所、盈湖智能、東莞蘊(yùn)和等實(shí)體持有公司12.98%的股份，并親自擔(dān)任非執(zhí)行董事，為這家初創(chuàng)企業(yè)提供了戰(zhàn)略指導(dǎo)和技術(shù)背書(shū)。同時(shí)，另一位機(jī)器人領(lǐng)域權(quán)威專(zhuān)家高秉強(qiáng)教授（香港科技大學(xué)榮休教授）也以非執(zhí)行董事身份加入，形成了強(qiáng)大的技術(shù)智囊團(tuán)。

而臥安機(jī)器人的核心競(jìng)爭(zhēng)力源自其頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建。公司組建了一支219人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)（除裝配線工人外）的50.7%，這一比例在硬件科技公司中極為罕見(jiàn)。核心研發(fā)成員來(lái)自哈工大、港科大、多倫多大學(xué)、北大及谷歌等全球頂尖學(xué)府與科技企業(yè)，形成了跨學(xué)科的技術(shù)攻堅(jiān)力量。這支團(tuán)隊(duì)在過(guò)去三年中展現(xiàn)出驚人的創(chuàng)新效率，平均每年推出10款新產(chǎn)品或升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品，完成了從單一產(chǎn)品到全場(chǎng)景覆蓋的躍遷。

目前，公司的技術(shù)成果上已成功轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，包括全球首款手指機(jī)器人SwitchBot Bot；推出窗簾機(jī)器人SwitchBot Curtain；推出指紋門(mén)鎖機(jī)器人SwitchBot Lock；發(fā)布首款商業(yè)化增強(qiáng)型移動(dòng)機(jī)器人SwitchBot S10等等。

截至2025年6月，公司已形成七大類(lèi)42款SPU產(chǎn)品矩陣，覆蓋智能操控、家務(wù)勞動(dòng)、養(yǎng)老護(hù)理等全場(chǎng)景需求。269項(xiàng)全球?qū)＠ê?3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利）構(gòu)筑起技術(shù)護(hù)城河。

2、商業(yè)化能力成為上市籌碼

在資本層面上，臥安機(jī)器人也備受資本青睞。

臥安機(jī)器人憑借其技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力吸引了眾多明星投資機(jī)構(gòu)青睞。公司已完成多輪融資，投資方包括源碼資本、達(dá)晨財(cái)智、高瓴創(chuàng)投、國(guó)調(diào)創(chuàng)新、Ventech China等一線風(fēng)投機(jī)構(gòu)。在2025年完成的C輪融資后，公司估值已達(dá)40.48億元人民幣，為IPO奠定了堅(jiān)實(shí)的估值基礎(chǔ)。

而對(duì)于資本來(lái)說(shuō)，最關(guān)注的就是臥安機(jī)器人的商業(yè)化能力。

臥安機(jī)器人的商業(yè)成功，源于其開(kāi)創(chuàng)性的 "非人形、場(chǎng)景化"產(chǎn)品戰(zhàn)略。在行業(yè)沉迷于人形機(jī)器人概念時(shí)，公司選擇了一條差異化路徑——聚焦具體家庭場(chǎng)景需求，開(kāi)發(fā)實(shí)用性強(qiáng)、商業(yè)化程度高的專(zhuān)用機(jī)器人產(chǎn)品。這一戰(zhàn)略使臥安機(jī)器人成功避開(kāi)了人形機(jī)器人的技術(shù)瓶頸和高研發(fā)投入陷阱，率先實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；虡I(yè)落地。

在很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭在進(jìn)行人形機(jī)器人處于實(shí)驗(yàn)室階段，而臥安機(jī)器人選擇了一條更易商業(yè)化的技術(shù)路徑。這使得臥安機(jī)器人很快就實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)收入。

在招股書(shū)顯示，2024年AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)5.47億元收入，占總收入89.7%，其中增強(qiáng)型執(zhí)行機(jī)器人占57.1%，感知與決策系統(tǒng)占32.6%。

目前，公司的業(yè)績(jī)營(yíng)收主要來(lái)自海外，95%以上的收入來(lái)自日本、歐洲和北美三大海外市場(chǎng)，而中國(guó)本土市場(chǎng)占比不足5%。其中日本市場(chǎng)2024年貢獻(xiàn)收入3.52億元，占總營(yíng)收的57.7%，是公司最重要的收入來(lái)源；歐洲市場(chǎng)收入占比21.4%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)68%，展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭；北美市場(chǎng)收入占比15.9%，雖面臨貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)，仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

而公司的渠道銷(xiāo)售是其商業(yè)模式的另一大亮點(diǎn)。臥安機(jī)器人主要是DTC渠道（包括自營(yíng)網(wǎng)站和電商平臺(tái)直銷(xiāo)）收入以73.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率狂飆，占比從2022年的36.9%躍升至2024年的49.8%。尤其是自營(yíng)網(wǎng)站增速非常明顯，而亞馬遜等平臺(tái)雖然重要，但是占比在不斷降低。

這一渠道轉(zhuǎn)型顯著優(yōu)化了公司的盈利結(jié)構(gòu)，推動(dòng)毛利率從2022年的34.3%提升至2024年的51.7%，遠(yuǎn)高于港股機(jī)器人行業(yè)平均水平。而公司的研發(fā)支出雖然增長(zhǎng)，但是占比營(yíng)收卻在不斷下降。

3、行業(yè)坐標(biāo)與未來(lái)挑戰(zhàn)，非人形態(tài)的價(jià)值重估

臥安機(jī)器人沖刺"AI具身機(jī)器人第一股"的背景，是全球家庭機(jī)器人市場(chǎng)的爆發(fā)。

在2024年，全球市場(chǎng)規(guī)模2577億元，預(yù)計(jì)2029年達(dá)4283億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率10.7%。其中AI具身細(xì)分賽道增速更快，從2022年22億元增至2024年59億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率63.7%。

整個(gè)行業(yè)的羅輯在不斷被重塑，光是2025年國(guó)內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域260起融資中，人形機(jī)器人僅占67起，非人形賽道獲更多務(wù)實(shí)資本青睞。而越來(lái)越多細(xì)分賽道的機(jī)器人開(kāi)始被關(guān)注起來(lái)，像是臥安機(jī)器人的窗簾機(jī)器人、門(mén)鎖機(jī)器人等等。

如今，臥安機(jī)器人面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)是其對(duì)海外市場(chǎng)的高度依賴(lài)，這種結(jié)構(gòu)性依賴(lài)使公司面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等等。

此次臥安機(jī)器人IPO，加速拓展東南亞、中東等新興市場(chǎng)，降低對(duì)單一區(qū)域依賴(lài)。這樣的做法能成功嗎？畢竟，在招股書(shū)上，銷(xiāo)售渠道與品牌建設(shè)（占募資約15%），足夠推動(dòng)企業(yè)品牌全球化發(fā)展嗎？

臥安機(jī)器人的發(fā)展歷程為非人形機(jī)器人賽道提供了寶貴的商業(yè)化啟示。在行業(yè)過(guò)度追捧人形機(jī)器人的背景下，公司憑借場(chǎng)景深耕、技術(shù)實(shí)用性與全球化布局實(shí)現(xiàn)了差異化突圍。但是，臥安機(jī)器人在沖刺上市之際仍需破解多重挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，將決定公司能否從"階段性盈利"走向"可持續(xù)增長(zhǎng)"。