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藍鯨新聞6月13日訊（記者 孫煜）今日，有著"民營超市第一股"稱號的人人樂（002336.SZ）進入退市整理期，二級市場股價盤中跌幅超過80%。

公司此前公告顯示，2025年6月5日，深交所做出了終止人人樂上市的決定，公司股票將于7月4日正式退市，公司股票簡稱變更為"人樂退"。

從人人樂退市的導火索來看，2023年公司凈資產為-3.87億元，觸發退市警示，2024年凈資產進一步惡化至-4.04億元，且2024年財務會計報告被出具"無法表示意見"的審計報告，觸及強制退市紅線。

人人樂在發展過程中曾一度擊退家樂福，比肩沃爾瑪，如今為何走向退市邊緣？

擊退家樂福、比肩沃爾瑪

人人樂的發展可以追溯到1996年，彼時，曾擔任深圳金屬交易所總經理的何金明在深圳開出了第一家人人樂購物中心——人人樂南油店。

這一時期正是大型超市涌現之時，1995年誕生的有許昌胖東來、湖南步步高，1996年誕生的有大潤發。外資超市也在這時進入中國市場，1995年家樂福在北京開出中國首店，1996年沃爾瑪將中國首店落戶深圳羅湖。

以生鮮超市起家，人人樂憑借物美價廉在深圳當地收獲消費者好評，據新浪財經報道，面積2600平方米的人人樂南油店，開業后日均銷售額達到6萬元。1997年，開業不到一年的人人樂迎來勁敵，距離不到3公里的地方，新開了家樂福超市，日銷售額從6萬元一度銳減至2萬元。

何金明連續走訪、觀察家樂福超市，指定新的經營策略，與家樂福展開競爭，依據新浪財經的報道，經過一年半的努力，人人樂的業績從日銷售額2萬元增長至60萬元，家樂福的業績則腰斬、選擇主動止損。

值得一提的是，人人樂在此后與沃爾瑪的競爭中，也未落得下風，據界面新聞此前報道，沃爾瑪前營運總監李成杰曾公開表示："在中國能與沃爾瑪面對面競爭，還能保持發展的公司，只有人人樂。"

此后，人人樂開啟區域擴張， 人人樂先后設立華南、西北、西南、華北四個運營大區，網點覆蓋幾十個大中城市，成功實現跨區域連鎖經營，躋身中國連鎖百強。

2010年，人人樂在深交所上市，成為"民營超市第一股"，全國門店打造150家，年營收過百億元，財報數據顯示，2012年人人樂的營業收入達到峰值129億元。根據2010年福布斯中國富豪榜，何金明與其妻子憑借87億元的財富位列江西首富。

三度ST，屢次變賣資產自救

雖然人人樂在2012年達到營業收入的峰值129億元，但因為120家門店面臨的成本上升、行業競爭加劇等問題，公司凈利潤下滑幅度超200%，全年虧損1.87億元。

2013年，人人樂通過成本管控成功扭虧，但財報顯示，此后公司主營業務收入出現持續性下滑，多次因虧損被交易所提示風險。

財報顯示，人人樂在2014年、2015年分別虧損4.61億元、4.75億元，2016年人人樂股票被實施退市風險警示，進入ST狀態。為了自救，人人樂2016年出售長沙天驕福邸物業，計入當年財報的凈利潤為1.35億元，幫助公司扭虧"摘帽"。

然而，主營業務持續虧損的問題并未妥善解決，2017年、2018年，人人樂再度陷入虧損境地，分別虧損5.38億元、3.55億元。2019年，人人樂股票第二次被實施退市風險警示。

此后，人人樂在2019年通過股權處置產生1.92億元投資收益、2020年通過處置子公司西安人人樂股權實現3.69億元投資收益。

人人樂也曾嘗試過多種業態，2019-2023年期間，人人樂一方面推進新型大賣場Le supermarket、精品超市Le super、社區生活超市Le life、社區生鮮超市Le fresh、百貨及購物中心等多業態發展，另一方面發力線上渠道，建設人人樂園移動商城、人人樂購電子商務平臺等。2021年9月進入倉儲店賽道，推出新業態"人人樂會員折扣店"。

然而，上述一系列改革舉措并未帶動公司業績增長，財報顯示，人人樂在2021–2023年累計虧損超18億元，凈資產轉負。2024年4月，人人樂股票第三次被實施退市風險警示：若2024年末時，人人樂的凈資產依然不能為正，則將被強制退市。

盤古智庫研究員李佳告訴藍鯨新聞："人人樂遭遇的困境，也是整個傳統商超行業困境的縮影，但與此同時，山姆會員商店、胖東來卻異軍突起，山姆2024年銷售額突破千億元，胖東來2024年銷售額169.64億元，2025年一季度達62.7億元。"

"這也揭示了當下中國零售業新的生存法則，會員制壁壘、差異化商品的組合，或者極致服務、情感連結的組合（方能生存得更好），零售的本質終將回歸信任與價值。"李佳表示。

走向退市邊緣

從人人樂2024年業績情況看并未有所改善，2024年營業收入為14.3億元，同比下滑50%，門店數從巔峰期的150家銳減至32家。2025年第一季度，人人樂營收降至1.3億元，同比下滑77.81%，凈虧損達7962萬元。

財報顯示，截至2024年12月31日，人人樂業務覆蓋華南、西北區域，擁有門店32家。報告期內，公司關閉門店45家，轉讓門店15家，新開門店1家。

值得一提的是，公司風雨飄搖之際，人人樂董事長侯延奎也請辭，2025年3月19日晚，人人樂公告稱，董事長侯延奎因身體健康原因申請辭職，卸去包括董事、董事長及法定代表人在內的所有職務。此時距離侯延奎上任僅一年半時間。

人人樂6月5日晚間發布的公告顯示，深交所決定終止公司股票上市，終止上市日期為2025年7月4日，公司股票于2025年6月13日復牌并進入退市整理期，股票證券簡稱變更為"人樂退"，退市整理期的交易期限為十五個交易日，預計最后交易日期為2025年7月3日。

人人樂雖然即將退市，但商超門店仍在，關于人人樂的未來發展，食品產業分析師朱丹蓬告訴藍鯨新聞："整個中國的零售行業，已經是步入了一個兩頭尖、中間空的一個階段，大的如山姆、永輝，步入了馬太效應，小的則被24小時便利店占據。人人樂的店面的設計、定位剛好卡在中間，不上不下，既沒有大型綜合體的規模效應，也沒有24小時便利店的靈活度。目前來說，它已經沒有太大的生存空間，也沒有爆改的可能性。"