6月13日，紅太陽（000525.SZ）股票復牌，并撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST紅太陽”變更為“紅太陽”。

近年來，紅太陽被原控股股東的流動性危機波及，先后“戴帽”“披星”，最終走向重整。如今云南國資入局剛滿半年，又趕上氯蟲苯甲酰胺的漲價東風，這位昔日農藥化工龍頭能否就此煥發新生？

截至13日收盤，紅太陽報收8.68元/股，漲幅4.7%，總市值112.67億元。

受原控股股東拖累

紅太陽的故事頗為跌宕。

公開資料顯示，紅太陽由楊壽海于1991年創立，后借殼寧天龍A實現上市，現已成為一家集生化環保農藥、生化動物營養和中間體研發、生產、銷售、技術服務于一體的專業化、全球化農化企業。

紅太陽曾被國外媒體稱為“世界超高效殺蟲劑生產王國”。其核心產品吡啶堿是全國制造業單項冠軍產品，位居全球產能第一，其他主要產品還包括百草枯、敵草快二溴鹽/二氯鹽、精草銨膦、氯蟲苯甲酰胺等。

伴隨紅太陽的發展壯大，楊壽海的身價也水漲船高，一度躋身南京首富。2019年，楊壽海還自比稻盛和夫，提出“到2025年時，要原創出3家世界500強企業、6家千億級企業和8個獨角獸公司”。

但事與愿違，紅太陽及楊壽海的下坡路其實已經開啟。

2019年，受安全、環保、資金短缺、全球經濟對抗和氣候異常產生的諸多危機影響，紅太陽由盈轉虧。同樣面臨危機的還有公司原控股股東南京第一農藥集團有限公司（下稱“南一農集團”），南一農集團及關聯方當年新增非經營性占用公司資金49.06億元，用于歸還其融資借款及利息、流動資金周轉等。

更多的多米諾骨牌繼續倒下。2020年7月，紅太陽因涉嫌信披違法違規被立案調查。與此同時，因公司控股股東及其關聯方非經營性占用公司資金等問題，紅太陽連續四年（2020年至2023年）被出具否定意見的內部控制審計報告，并于2021年5月起被實施其他風險警示。

值得注意的是，南一農集團中途還計劃將紅太陽控制權轉讓給山東國資方面，但最終未能成行。

隨后，紅太陽接連被曝財務會計報告違規、提供虛假材料信息等問題，公司及相關當事人也受到行政處罰，時任董事長楊壽海于2021年12月“引咎辭職”。

但資金占用問題一直未能解決。2024年5月，江蘇證監局要求上市公司采取積極措施清收被占用資金，紅太陽控股股東及關聯方積極籌措償還占用ST紅太陽的資金，所有占用資金應在六個月內歸還。

2024年9月，紅太陽因被法院受理重整，進一步被實施退市風險警示。

云南國資最終伸出援手

事實上，紅太陽最早于2022年9月被債權人申請重整，而后幾經轉折。

2022年11月，南京中院已決定對公司啟動預重整程序，但直至2023年7月，才確定預重整投資人為湖北同富創業投資管理有限公司。該公司是宜昌產投控股集團有限公司旗下一級全資子公司，由宜昌市國資委實際控制。其重點聚焦投資綠色化工、清潔能源、生物醫藥、先進裝備制造、新一代信息技術等產業領域。

2024年2月，預重整戰略投資人則變更為曲靖高新技術產業開發區建設投資有限責任公司（下稱“曲靖高新投”）。紅太陽對此解釋稱，這是經全面考慮云南曲靖各方面優勢，為更好更快助力公司重整，推動公司可持續高質量發展所作出的選擇。

紅太陽與云南曲靖方面早有接觸。紅太陽表示，2022年以來，公司基于長期戰略考慮，加快在云南曲靖的產業布局。云南曲靖基地有望成為公司開拓“一帶一路”沿線國家和新興市場國家的農藥市場的新支點，進一步鞏固全球競爭優勢。同時，公司的產業基礎和戰略方向得到云南曲靖地方政府的高度認可，云南曲靖市政府擬與公司在可再生資源利用、生化農藥、生物醫藥、生物質新能源、生物基航油、生物質新材料、數字供應鏈等展開合作。

2024年12月，曲靖高新投下屬云南合奧取得紅太陽約1.86億股轉增股票，約占重整后公司總股本14.33%。云南合奧成為公司新的控股股東，曲靖高新區管委會成為公司新實際控制人。

云南國資參與后，迅速解決了紅太陽債務危機、超28億元資金占用等歷史遺留問題。反映到資產狀況上，截至2025年一季度末，紅太陽資產負債率由去年同期的89.5%降至58.19%；短期借款為3.29億元，同比下降89.9%；負債合計41.41億元，同比下降52.99%。

伴隨重整完畢，紅太陽于2024年12月“摘星”。鑒于2024年度公司內部控制審計報告的意見類型為“標準無保留意見”，且公司2023年度內部控制審計報告否定意見涉及事項影響已消除，紅太陽于6月13日最終“脫帽”。

云南國資入主后，紅太陽也提出了相應發展規劃。2025年，該公司計劃在曲靖總部基地推動建成年產5萬噸新吡啶堿循環經濟產業鏈項目、年產10萬噸木薯生物乙醇項目、年產6000噸氯蟲苯甲酰胺循環經濟產業鏈項目，并加快建成全球農藥行業首家“零碳工廠”。

氯蟲苯甲酰胺產品漲價

在“摘星脫帽”的同時，紅太陽近期還乘上了氯蟲苯甲酰胺產品漲價的東風。

6月5日，紅太陽在其微信公眾號發布調價函。其中提到，由于上游原材料供應受限，主要原材料貨緊價揚，導致公司氯蟲苯甲酰胺成本急劇上升，受此影響，經公司研究決定，97%氯蟲苯甲酰胺產品價格調整至30萬元/噸，限量供應。紅太陽股價多日大漲。

業內認為，調價消息與此前山東友道化學爆炸事故導致氯蟲苯甲酰胺供應收緊有關。

光大證券在近期研報中指出，友道化學的工廠爆炸將影響氯蟲苯甲酰胺原藥的短期供應，從而有望推升價格。此外，目前氯蟲苯甲酰胺的上游中間體K胺市場供應緊缺，氯蟲苯甲酰胺的成本端支撐偏強。根據百川盈孚數據，5月30日，氯蟲苯甲酰胺市場部分成交價格參考23萬元/噸，相較前一日的漲幅為2.22%。

據悉，紅太陽的氯蟲苯甲酰胺產品當前市場占有率約為35%。

今年4月，紅太陽曾在互動平臺表示，公司現有氯蟲苯甲酰胺產能為2000噸/年，產業鏈配套有2,3-二氯吡啶4000噸/年，K酸2500噸/年。云南曲靖還將建設年產6000噸氯蟲苯甲酰胺項目。因公司該產品為全產業鏈生態圈閉環（乙醇、甲醇—吡啶堿—2,3-二氯吡啶—K酸—氯蟲苯甲酰胺）項目，成本比較行業內更低，具體成本數據因公司機密不便透露。

需要指出的是，2024年及2025年一季度，該公司分別實現歸母凈利潤3.88億元、0.29億元，基本扭虧；但其扣非凈利潤同期分別為-10.85億元、0.09億元，均呈下滑趨勢。

紅太陽能否真正恢復元氣、主業回暖，還須靜觀后效。