（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞6月13日訊（記者 王婉瑩）中資券商"出海"陣容有望進一步擴容。6月12日，西部證券宣布擬斥資10億元設立香港子公司，以推動國際業務發展。

需關注的是，去年8月才計劃撤銷國際業務部的西部證券，如今要以香港子公司身份搶市場，也折射出其在港股復蘇周期中搶占跨境業務的緊迫感。

西部證券的動作并非孤例，記者注意到，隨著港股市場的火熱，2024年以來，興業證券、中信證券、廣發證券、方正證券等多家券商紛紛向海外子公司增資，以提升資本實力。此外，亦有券商布局卡位，調兵遣將，推動內地投行員工赴港備戰。

不過，對于雄心勃勃想"分一杯羹"的出海券商而言，香港市場的"蛋糕"或并不"好吃"。業內人士向記者介紹，港股IPO承銷十分市場化，且頭部項目多由多家券商聯合承銷，單家利潤空間有限，部分投行甚至以"賠本賺吆喝"的低價策略爭搶份額。此外，中資券商"出海"馬太效應嚴重，新入場者能否找到"小而精"的生存之道，仍是未知數。

西部證券擬設立香港子公司

6月12日，西部證券董事會會議審議通過了《關于提請審議公司設立香港子公司的提案》，同意公司在香港設立全資子公司"西部證券國際金融控股有限公司"，注冊資本為不超過等值10億元人民幣（以登記機關核定為準）。

不過，上述提案尚需提交公司股東大會審議。公司設立香港子公司相關事宜尚需經相關監管機構和主管部門批準/備案后方可具體實施。

對于此次設立子公司，西部證券表示，是為了滿足公司戰略發展需要，順應資本市場雙向開放趨勢和服務實體經濟跨境投融資需求，公司決定設立香港子公司。"本次投資有利于公司積極布局和拓展國際業務，打造國際化業務平臺，服務公司跨境客戶需求，實現公司可持續綜合化發展。"

接近西部證券人士向記者透露，目前子公司籌設在公司內部尚處于在籌備討論期。

值得注意的是，西部證券的國際化布局早有伏筆。2016年初，公司便設立國際業務部開啟海外探索。2019年完成近50億元配股募資時，將發展國際業務列為資金用途之一，更計劃投入不超過5000萬元籌備境外子公司。系列動作顯示，彼時西部證券就有設立海外子公司的構想。

轉折發生在2024年，去年8月，西部證券以"適應戰略發展、提升組織效率"為由計劃撤銷國際業務部。而轉過年頭，公司宣布斥資10億元設立香港子公司，從戰略上來看或更為聚焦。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元向藍鯨新聞記者指出，西部證券這一調整背后反映的是市場環境與監管政策的深刻變化。近年來，監管層鼓勵中資券商拓展跨境業務，明確提及"支持券商國際化布局"。此外，?行業競爭倒逼也是重要因素?，頭部券商的國際業務已成重要利潤來源，中小券商若一味固守本土市場，生存空間會愈發被擠占。

火熱行情下多家券商開啟新一輪出海布局

事實上，西部證券此次動作或與近來香港資本市場的火熱行情相關。

安永報告顯示，2025上半年，受多家A股上市公司或其分拆子公司在港發行IPO的影響，香港IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內僅次于2021年同期。截至6月11日的公開信息預估，香港市場上半年預計約40家公司首發上市，籌資額約1087億港元，IPO數量和籌資額分別同比上漲33%和711%。

安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽分析，在A股公司赴港上市熱情高漲、"科企專線"落地、中概股回歸升溫等因素作用下，港股IPO市場熱度將持續推升。本批擬A+H兩地上市的企業多為細分領域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續流入，市場形成良性循環。預計將有更多大型企業及產業鏈領軍企業登陸港股，新消費和硬科技企業IPO占比將進一步提升。

支培元也指出，港股IPO的爆發式增長核心驅動力包括?中概股二次上市潮、?東南亞企業融資需求、?內地資金南下等，?短期看?，港股活躍度有望延續，全球資本回流新興市場。

政策及市場利好驅動，券商積極備戰也不難理解。記者關注到，隨著香港市場的火熱，多家券商已通過資本補充與區域深耕推動新一輪國際化進程。資金補充方面，中信證券對中信證券國際增資約9.16億美元；興業證券計劃向興證香港金控增資10億港元；廣發證券則向廣發控股香港增資21.37億港元。

此外，也有券商在布局卡位，調兵遣將，推動內地投行員工赴港備戰。

不過，香港市場的"蛋糕"或并不"好吃"。據悉，港股IPO承銷十分市場化，且頭部項目多由多家券商聯合承銷，單家利潤空間有限。從過往港股項目看，低費率與多家券商聯合承銷現象普遍存在。

以寧德時代為例，盡管募資額超300億港元，但近10家機構瓜分承銷份額，中金公司、中信建投國際、摩根大通、美林為其聯席保薦人兼整體協調人，高盛、摩根士丹利、瑞銀為其整體協調人。

業內人士指出，隨著2024年市場回暖，港股市場IPO募資規模實現大幅增長，優質項目在市場上十分搶手，此時，如何向買方機構分配份額反倒成了棘手難題。鑒于此，部分投行甚至以"賠本賺吆喝"的低價策略爭搶份額。

此外，券商出海業務馬太效應明顯，中資券商在港分化嚴重，頭部券商國際業務利潤貢獻超40%，而部分券商出海業務以巨虧退場結尾，如海通國際因激進擴張導致巨虧退市，西證國際也因業務單一等問題被折價出售。

支培元指出，中小券商出海業務破局需解決三大問題：一是?明確戰略定位?，避免"大而全"，專注?區域化或?特色業務。二是強化?風險控制能力?，需嚴格把控杠桿和跨境資本流動風險。三是?核心人才與本地化能力?，香港市場對合規、跨境法律的要求極高，需組建熟悉國際規則的本土化團隊。

"國際化是券商必答題，但答案需差異化?，港股回暖為中資券商帶來新機遇，但中小機構需清醒認識到，?短期?可借勢IPO復蘇賺取承銷費，但?長期?必須建立可持續的跨境服務能力。?核心競爭力?在于‘小而精’而非‘大而全’，聚焦區域、行業或產品優勢，避免與頭部券商正面競爭。能否成功取決于其能否在細分市場找到立足點，而非簡單復制路徑。"支培元表示。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)