時間是最好的朋友？

中國掃地機器人龍頭，讓投資者心寒了。

近日一則“石頭科技董事長套現9億卻勸投資者耐心一點”的話題，引發業內外人士的廣泛關注。

作為掃地機器人的領軍企業，石頭科技（688169）的股價曾一路飆升，到今年5月份一度站上469元高位，此后卻走上了下坡路，截至發文，跌到218元左右，距離高點已經蒸發了一半。

▲圖源：百度股市通

巧的是，股價暴跌之前的一年里，石頭科技董事長昌敬卻套現了近9億。引發投資者質疑，認為其存在高位減持套現的嫌疑。

據紅星資本局報道，針對投資者有關石頭科技董事長昌敬“高位減持”和“勸投資者耐心”一事，12月4日上午，石頭科技董秘辦相關負責人回應紅星資本局時表示，不存在高位減持的情況，“勸投資者耐心”的說法也存在誤解。

誰知此舉沒有讓投資者釋懷，事件還越描越黑了。

01董事長減持引眾怒

有山查閱相關數據得知，在2023年3月至2024年6月，昌敬通過集中競價和詢價轉讓等方式減持石頭科技股票，對石頭科技持股比例由23.15%降至21.09%，累計套現約8.88億元。

減持之后，隨之而來的就是股價一路跌跌跌，投資者不滿是肯定的。

于是在今年11月，昌敬在抖音平臺的多個參加“沙漠越野”汽車活動的視頻下面，有網友留言稱：“昌老板不能光玩車，管管石頭科技啊，一個月來投資者都在哭泣”。

另評論表示，“最近石頭科技股價下跌，希望昌總能引起重視，加強公司市值管理預期和增強投資者信心。”

投資者埋怨昌敬有些“不務正業”。昌敬也沒坐視不理，在11月底親自發了一條視頻，意思是鋪天蓋地的評論帶來了很大的困擾，勸投資者們要耐心。昌敬稱“現在是一個戰略的轉型期，公司因此會有一些變化，而這些變化是為了以后更長遠的發展。”

▲圖源：昌敬視頻截圖

石頭科技也表示，部分投資者可能受近期公司股價波動的影響，因個人投資風格不同，對這句話的解讀也出現了誤解。

對自己和公眾投資者“雙標”的“耐心說”不但沒起到正向作用，反而讓投資者們的心情從不悅轉為憤怒。

有網友調侃稱：“ 9 億到手，確實有耐心了。”

有網友反擊：“困難時期，董事長選擇減持股票，那投資者也可能暫時退出，等董事長回購再考慮入場吧。”

還有網友陰陽怪氣：“ 怪不得讓大家耐心點，持股比例從 23.15% 降至 21.09%，大的還在后面呢，各位小股東必須穩住，不穩住昌董怎么繼續減持？大家怎么接住最后一棒？”

作為科創板首支千元股，石頭科技在2021年6月曾創出1494.99元/股的歷史新高，短短三年多的時間，現在的股價已經可以說是“腳踝斬”了，1.25萬投資者都被埋著呢。

這個節骨眼上，昌敬反勸投資者耐心點，任誰也接受不了吧。

還有投資者追問：減持套現的8.88億元，都用到了哪里？有沒有反哺上市公司？或者用于技術創新呢？

輿論的重錘讓本就不樂觀的石頭科技雪上加霜。

一邊是昌敬本人沉浸式當“網紅”、大手筆減持；另一邊是主業掃地機器人行業陷入瓶頸，投資者如何相信公司戰略轉型能成功？

02主業增長受阻

根據IDC發布的報告，石頭科技2024年二季度賣出的智能掃地機器人同比增長8%，出貨量和金額均位居全球第一，成為首個登頂全球智能家居設備榜單的中國智能掃地機器人廠商。

股民們的怒火為何難以遏止，這還得從導火索——石頭科技三季報說起。

公開資料顯示，石頭科技報告顯示2024年前三季度石頭科技實現營收70.07億元，同比增長23.17%；歸母凈利潤14.72億元，同比增長8.22%。

第三季度單季營收25.90億元，同比增長11.91%，相比以往增速明顯放緩；單季歸母凈利潤3.51億元，同比斷崖式大跌43.40%，環比下滑51.32%。

單季營收增長，凈利潤為何大幅下滑？

拉長時間線到今年前3個季度，其凈利潤增速分別為：95.23%，34.91%，-43.40%，每況愈下。莫非石頭科技財報中暗藏玄機?

在三季報后的業績交流會上，石頭科技表示，凈利潤下滑一方面是由于公司采取更積極的產品策略和營銷策略，公司加大了品牌宣傳投入，增加品牌曝光，提高品牌聲量，打造更強的品牌力；另一方面，是海外銷售結構調整（ 代理轉直銷 ），帶來收入確認的調整，凈利率較高的歐洲地區收入錯期，對整體收入和利潤帶來一定影響。

佐證這一說法的是，石頭科技三季報科技研發費用增至6.40億元。其中單季公司研發支出增加了2.31億元，但和占營收的比例不到9%來看，研發投入對業績的影響有限。

三季報銷售費用增至15.63億元，銷售費用率上漲至22.31%，創下歷史新高，其中單季銷售費用支出增加6.78億元。

從總支出上看，運營成本和銷售投入的增加，才是稀釋利潤率，致使凈利潤增速大幅下滑的根本原因。

當然，業績增速放緩，集中擴大的研發和銷售費用規模，這不是行業個例。

曾經的行業龍頭科沃斯（603486）在2023年第二、三季度就出現了業績大幅下滑，也因此將行業頭把交椅拱手讓給了石頭科技。

另國信證券（002736）數據顯示，2022年底以來，掃地機行業銷量增速開始反超銷售額增速，掃地機行業開始進入“以價換量”期。

再加上掃地機器人相關公司的毛利率普遍高達50%，這給了所有公司足夠的利潤空間去卷低價，卷研發，卷廣告費。

但這種“以價換量”往往導致廠商難以形成差異化的技術優勢，無法與競爭對手拉開差距，進而陷入到惡性循環之中。

在今年6月份，因專利糾紛，石頭科技曾被限制制造、銷售P10S Pro掃地機器人產品，雖然后續限制解除，但也確實對石頭科技的銷售造成了影響。

在國外，石頭科技也因專利訴訟而焦頭爛額。今年8月份，德國一家公司成功在和石頭科技的訴訟糾紛中取得了勝利，目前石頭科技已經在德國停止銷售相關產品。

另在黑貓投訴平臺上，關于石頭科技掃地機器人的投訴有上千條，目前仍有近300條投訴還沒處理。

▲圖源：黑貓投訴

03新的增長動力

行業進入“內卷”至暗時刻，為擴張增長曲線，出海淘金似乎都是必然。

在發力內銷的同時，科沃斯和石頭科技兩大掃地機巨頭，分別于2012年、2017年發力出海。

其中石頭科技的海外業務版圖后來居上，已在全球170多個國家和地區構建起全球分銷網絡，海外業務依賴度更高。

石頭科技的三季報中，并未提供內銷和外銷分區域數據，但在其半年報中曾提及，2024年1-6月，石頭科技境內銷售額為21.22億元，境外銷售額為22.94億元，內外銷業務基本“平分秋色”。

▲圖源：石頭科技官博

在地面清潔以外，石頭科技也將目光投向其他品類賽道，比如洗衣機品類的拓新。

不過，當前洗衣機在中國家庭的百戶保有率幾乎達到100%，西門子、松下和海爾、美的等洗衣機品牌巨頭環伺，石頭科技要從中分一杯羹并不容易。

此外，石頭科技創始人昌敬還在上市公司體外孵化了造車業務，推出極石汽車。

極石汽車的主體公司為上海洛軻智能科技有限公司，是昌敬在功成名就之后，與曾在上海通用、上汽乘用車、上汽集團、斑馬智行有著20余年汽車經驗的閆楓共同成立的。2023年，山東最大民企之一的魏橋創業集團曾戰略投資上海洛軻智能10億美元。

作為造車新勢力，極石汽車于2021年成立，2023年底才開始交付首款車極石01。雖有三年多的歷史，但在中國市場聲量中埋沒的似乎有點“深”了，銷量總計4000輛上下，其中近三分之一的客戶來自海外市場。

據極石數據，在重要的汽車市場阿聯酋，今年1～10月極石01的銷量高居全地形豪華SUV第三位，市占率超過15%。極石汽車計劃在2025年推出極石01的改款車型，短期銷量目標為每年3萬-5萬輛。

車企的頭部效應越來越明顯，隨著越來越多的新勢力，開始進入清退淘汰序列。對于沒有一定銷量的新勢力品牌極石，可能比掃地機器人的路還難走，難保不是下一個拜騰、高合。

有耐心是好事，但不一定有好結果。

|參考資料：

[1]《董事長套現9億卻勸投資者耐心一點，石頭科技回應》紅星新聞

[2]《套現8.8億！中國掃地機器人龍頭出事了！》財經三分鐘