伴隨美國發起關稅戰，全球供需天平搖擺，美國的能源市場也處于動蕩之中。

2025年4月，特朗普政府掀起新一輪全球關稅大戰，對中國商品加征高達125%的關稅，同時對委內瑞拉石油進口國實施25%的“次級關稅”。這一系列貿易保護主義措施本意是打擊競爭對手、保護美國產業，卻意外導致國際油價暴跌，沉重打擊了美國頁巖油企業。

數據顯示，自4月2日關稅政策實施以來，美國西德克薩斯中質原油(WTI)價格累計下跌12%，跌破60美元/桶，遠低于多數頁巖油企業65-70美元/桶的盈虧平衡點37。這場由美國自身挑起的貿易戰，正以驚人的速度反噬美國引以為傲的能源產業。

據彭博社報道，如果美國關稅政策令貿易沖突升級并加劇經濟衰退風險，油價（自4月3日已下跌約10美元）將面臨更大的下行風險。需求增長放緩和OPEC+加速增產意味著市場供應過剩和庫存增加，加劇了波動性。彭博行業研究(BI)的專有模型顯示，布倫特原油的公允價值目前為65美元，而3月為69美元，1月為75美元。

美國其實是石油出口大國

美國在頁巖油革命的推動下，產量大幅增長。2019年，美國就已成為全球最大的石油生產國之一，并且自那時起，石油出口量逐年攀升。截至2024年，美國的日均石油出口量已經超過500萬桶，出口目的地遍布全球各地，包括歐洲、亞洲等主要市場。這不僅改變了美國自身的能源安全狀況，也對全球石油供應格局產生了深遠影響。

天然氣方面，美國同樣表現出色。擁有豐富的頁巖氣資源，使得美國成為世界上主要的天然氣生產國。其液化天然氣（LNG）出口量在過去幾年里實現了爆發式增長。據統計，到2024年底，美國的LNG出口能力預計將達到每年約1.5億噸，較五年前翻了幾番。美國的天然氣已成功打入國際市場，成為許多國家滿足清潔能源需求的重要來源之一。

此外，煤炭雖然面臨環保壓力，但美國依然是世界上的重要煤炭出口國之一，每年向海外輸送數千萬噸煤炭，特別是高品質冶金煤，深受國際市場的歡迎。這些數據表明，美國已經確立了自己作為多元化能源出口大國的地位。

但是美國石油企業高度依賴全球供應鏈體系。許多石油企業在開采過程中需要進口大量的設備和技術服務，這些往往來自世界各地的專業供應商。當美國政府無端提高關稅壁壘時，進口設備的成本急劇上升。

美國石油巨頭埃克森美孚（ExxonMobil）一些先進的鉆井平臺和勘探設備原本是高效開發石油資源的關鍵，但高額關稅使得獲取這些設備變得異常昂貴，這不僅限制了企業擴大生產的能力，還可能導致現有生產設備因得不到及時更新而效率低下。

美國石油產業的發展離不開廣闊的國際市場。在全球范圍內，美國石油產品面臨著激烈的競爭。增加關稅的行為容易引起貿易伙伴的反制措施，導致美國石油出口面臨重重阻礙。一些傳統的石油進口國可能會轉向其他供應來源，以規避因美國關稅政策帶來的不確定性風險。這樣一來，美國石油企業不得不面對市場份額的萎縮，大量庫存積壓，資金周轉困難等問題。對于那些規模較小、抗風險能力較弱的企業來說，甚至可能面臨生存危機。

另外，金融市場對石油企業的影響也不容小覷。美國濫加關稅引發的國際貿易緊張局勢加劇了金融市場的波動性。投資者信心受挫，資本市場對于石油行業的投資熱情降低。由于石油項目通常需要巨額的資金投入，并且回報周期較長，融資難度的加大使得石油企業難以籌集到足夠的資金用于新的勘探開發或者維持日常運營。而且，石油價格與全球經濟形勢密切相關，關稅戰造成的全球經濟增速放緩預期進一步壓低了石油價格，這對于依靠油價盈利的美國石油企業無疑是雪上加霜。

美國石油企業在美國國內也面臨著成本上升的壓力。隨著關稅的增加，與石油相關的一些原材料如化工產品等價格隨之上漲。這增加了煉油廠的加工成本以及加油站等下游企業的運營成本。最終，這種成本壓力會沿著產業鏈向上傳導，影響整個石油行業的利潤空間。

美國濫加關稅看似是為了維護本國利益，但從實際效果來看，卻對自身的石油企業造成了嚴重的傷害。只有遵循自由貿易的原則，減少人為設置的貿易障礙，才能實現包括石油企業在內的各行業的健康發展。

美國頁巖油被沉重打擊

2025年4月，美國政府掀起新一輪全球關稅大戰，一系列貿易保護主義措施本意是打擊競爭對手、保護美國產業，卻意外導致國際油價暴跌，沉重打擊了美國頁巖油企業。數據顯示，自4月2日關稅政策實施以來，美國西德克薩斯中質原油(WTI)價格累計下跌12%，跌破60美元/桶，遠低于多數頁巖油企業65-70美元/桶的盈虧平衡點。這場由美國自身挑起的貿易戰，正以驚人的速度反噬其引以為傲的能源產業。

美國頁巖油行業當前面臨“雙重打擊”的嚴峻局面。一方面，美國關稅政策引發全球經濟衰退擔憂，導致原油需求預期下降；另一方面，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)在4月初宣布自5月起日均增產41.1萬桶，遠超市場預期的13.5萬桶/日，進一步加劇了全球原油供應過剩。這種供需失衡的疊加效應，使國際油價持續承壓。拉蒂戈石油公司總裁柯克·愛德華茲表示：“這讓我想起了2020年新冠疫情初期，當時油價暴跌，頁巖油行業出現了破產潮。”

更為諷刺的是，特朗普政府一方面通過“能源主導”戰略大力扶持頁巖油產業，另一方面卻又公開表示希望油價跌至50美元/桶以抑制通脹，這種自相矛盾的政策目標直接損害了頁巖油企業的利益。標準普爾全球商品洞察分析指出，若油價維持在50美元/桶，美國石油日產量可能下降超過100萬桶，與政府追求的“能源主導”目標背道而馳。一位匿名行業高管坦言：“若油價維持在這一水平，美國石油產量將立即開始下降，且幅度可能相當大。”

除了壓低油價外，美國關稅政策還直接增加了頁巖油企業的生產成本。Premier能源服務公司老板阿德里安·卡拉斯科指出：“許多頁巖油生產商采用6至12個月的套期保值策略管理價格風險，但關稅將提高該行業的成本。現在他們購買鉆桿的價格又上漲了25%。當鉆桿價格上漲，而油價沒有上漲時，你就必須做出調整。”這種成本壓力在油價低位運行時尤為致命，迫使企業不得不削減鉆探活動、關閉鉆井平臺甚至裁員。

資本市場已對頁巖油行業的困境做出強烈反應。自特朗普宣布征收關稅以來，標普500指數中表現最差的20只股票中，有一半屬于石油、天然氣和石化行業。西方石油公司和德文能源公司在關稅政策宣布后的五天內市值蒸發超過12%。資管公司Smead Capital Management創始人比爾·斯米德警告：“特朗普想讓油價跌至50美元，如果那樣的話，該行業的公司數量將減少一半。這將引發并購潮，強者將接手較弱企業的業務。”

特朗普政府的能源政策陷入難以調和的戰略矛盾。一方面，其“能源主導”戰略依賴頁巖油產量持續增長，2024年美國石油日產量已突破1300萬桶的紀錄；另一方面，為緩解國內通脹壓力，政府又希望壓低油價，這直接削弱了頁巖油企業的盈利能力。石油協會前主席柯克·愛德華茲不無諷刺地表示：“我不知道有哪個行業比石油和天然氣行業更支持特朗普，人們對他這么快就把油價拉下來感到震驚。”

這種政策矛盾在全球化背景下顯得尤為突出。美國試圖通過關稅保護本土產業，卻忽視了能源市場的全球聯動性。當OPEC+決定增產時，美國頁巖油商成為最大受害者。戴蒙德巴克能源公司總裁凱斯·范特霍夫在社交媒體上喊話能源部長：“過去十年，美國頁巖油行業在美國本土發展，在美國制造，創造了就業機會，并改善了貿易逆差。美國政府最好有一個應對的計劃。”這番言論折射出行業對政府政策缺乏連貫性的不滿。

當前頁巖油行業的危機與2020年新冠疫情初期有諸多相似之處，當時油價暴跌導致數十家美國頁巖油企破產，造成數千人失業。雖然此后行業有所復蘇，但分析師們現在正在調整產量預測，認為美國石油產量有可能出現自疫情以來的首次下降。

美國頁巖油行業的困境表明，在全球化的經濟體系中，單邊保護主義措施往往會產生復雜的連鎖反應，甚至反噬自身。當美國試圖通過關稅“讓美國再次偉大”時，其最重要的戰略產業之一卻成為最大受害者之一，這一悖論值得政策制定者深思。

但無論如何，這次危機已經暴露了美國能源戰略的內在矛盾，也為全球各國提供了關于貿易保護主義代價的鮮活案例。在相互依存的世界經濟中，沒有哪個國家能夠通過單邊主義行動獨善其身，美國的頁巖油危機正是這一真理的最新注腳。

作 者 | 元方