出品 | 創業最前線

作者 | 左星月

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2024年，老牌味精企業蓮花控股交出了一份亮眼的成績單。

這一年，公司實現營業收入26.59億元，同比增長26.55%；歸母凈利潤2.07億元，同比增長59.12%。

2024年上半年，蓮花控股的七成收入依賴味精。而在超市貨架上，雞精、松茸鮮正在圍剿味精。

當“味精大王”闖入算力戰場，資本市場質疑聲四起，公司能否在這場跨界“豪賭”中成功突圍？

1、味精、雞精之爭，實控人已更替

你有多久沒有吃過味精了？

味精的主要成分是谷氨酸鈉，廣泛存在于天然食物（如海帶、番茄、奶酪）中。

20世紀初，味精被日本化學家池田菊苗從海帶中提取，學名叫谷氨酸鈉。池田菊苗認為這是海帶湯鮮美的秘訣。1909年，日本開始生產以谷氨酸一鈉為主要成分的“味の素”，并開始對外出售。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

1921年，我國吳蘊初開始生產味精。20世紀80年代開始，我國味精產業進入高速發展階段，并成為世界味精生產大國。

1983年，蓮花控股的前身——周口地區味精廠成立。1998年8月，公司在上交所掛牌上市，成為中國“調味品行業第一股”。到了2001年，蓮花味精已經是中國最大的味精生產和出口基地。

蓮花味精逐漸壯大，味精本身的誤解和爭議隨之而來，讓蓮花控股一度陷入了虧損的困局。

1968年，美籍華人醫生Ho Man Kwok在《新英格蘭醫學雜志》上發表文章稱，自己去中餐館吃飯后突然出現四肢發麻、悸動、渾身無力等癥狀，并猜測可能是由于味精（MSG）所致。

這篇文章經媒體放大后引起軒然大波，此后，陸續有人投稿撰文表示有類似的經歷，這些癥候被叫作“味精綜合征”。這導致一些西方人對味精產生恐懼，不少食客吃飯時特意要求不放味精。

事實上，早在1987年的聯合國糧農組織和世界衛生組織食品添加劑專家聯合會議上，就已經宣布取消了過去關于成人食用味精量要限制的規定，確定它是一種可靠的食品添加劑，除一周歲內嬰兒外，其他年齡組兒童都可食用。

不過，味精雖然已經被官方組織“辟謠”，但謠言卻并沒有停止。

20世紀末至21世紀初，跨國食品企業為推廣雞精等高價替代品，通過廣告和媒體渲染味精的“化學合成”標簽，強調雞精的“天然性”，從而擠壓味精市場。

部分雞精品牌在包裝上標注“含雞肉粉”或“雞湯提取物”，強化與天然食材的關聯，事實上其實際含量極低。

值得注意的是，雞精的主要成分仍是味精，但通過添加鹽、糖等成分制造“更健康”的假象。

（圖 / 「界面新聞·創業最前線」攝）

此外，還有謠言表示味精在高溫加熱后會產生致癌物“焦谷氨酸鈉”，長期食用會引發癌癥。

受此影響，不少消費者對于味精這一調味品有了極大的抵觸情緒，包括蓮花控股在內的國產味精品牌受到了不少打擊。

2001年開始，蓮花控股的歸母凈利潤開始走下坡路。2003年，公司歸母凈利潤虧損1.45億元，出現了上市以來的首次虧損。

（圖 / Wind（單位：億元））

此后，蓮花控股的凈利潤一直起伏不定，時而盈利、時而虧損。2019年，公司負債高達18.54億元，資產無法覆蓋債務，最終被法院裁定重整。

此時，李厚文所在的國厚資產通過土地置換、資金注入、轉增股票等一系列方式，解決了公司的債務問題，李厚文也順勢取代顧華梅，成為蓮花控股的實際控制人。

2、國貨復興，依然困守味精

近年來，國貨重新進入大眾視野，不少老牌國貨抓住這次機會，出現了“國貨復興潮”。

蓮花控股也抓住了這次機會。“味精配料表只有小麥”等話題接連沖上熱搜，引發了一波為味精“正名”的熱潮。

受此影響，2023年，公司的營業收入達到21.01億元，同比增長24.23%；歸母凈利潤1.30億元，同比增長181.26%。

2024年，蓮花控股的業績再度增長，實現營業收入26.59億元，同比增長26.55%；歸母凈利潤2.07億元，同比增長59.12%。

（圖 / 蓮花控股公告）

蓮花控股表示，業績增長與公司堅持“品牌復興戰略”有關。2024年，公司國內市場調味品銷量和銷售收入實現較大幅度增長，蓮花作為味精行業家庭消費第一梯隊的品牌，市場占有率和品牌認知度同比明顯提升。

不過，在“品牌復興”的背后，蓮花控股卻面臨著核心產品單一的困局。

2024年上半年，味精等氨基酸調味品的收入為9.40億元，占當期營業收入的比例在77%左右。可見，味精仍然是蓮花控股收入的“大頭”。

（圖 / 蓮花控股2024年半年報）

味精雖然已經“洗白”，但是在調味品行業仍然面臨著激烈的市場競爭。

近日，「界面新聞·創業最前線」走訪河北省的家家悅超市發現，在調味品區貨架中，味精占比很小，而且并沒有蓮花牌味精，陳列區多被雞精和松茸鮮占據。

（圖 / 河北省某家家悅超市（「界面新聞·創業最前線」攝））

在永輝超市，貨架上有蓮花味精，不過和家家悅超市一樣，雞精在調味品展臺占據大部分“版面”。這一細節或許是消費者“用腳投票”的直觀體現，這里的消費者更加傾向于購買雞精類產品。

（圖 / 河北省某永輝超市（「界面新聞·創業最前線」攝））

「界面新聞·創業最前線」還注意到，味精品類相對單一。相比之下，雞精的品類則較為豐富，除傳統雞精之外，還包括薄鹽雞精、從蔬菜中提取的蔬之鮮等順應健康趨勢的調味品。

值得一提的是，近年來新的提鮮調味品松茸鮮更是吸引了市場的眼球。

松茸鮮的主要原料包含松茸以及其他多種菌菇，如香菇、杏鮑菇、雙孢蘑菇、猴頭菇等，同時搭配多種蔬菜粉。其鮮味主要來源于松茸本身自帶的核苷酸和氨基酸，以及其他菌菇中含有的鮮味氨基酸、核苷酸等營養物質。

（圖 / 「界面新聞·創業最前線」攝）

廚藝愛好者吳磊（化名）向「界面新聞?創業最前線」分享：“第一次嘗試松茸鮮就被驚艷到了，它的提鮮效果特別自然，而且配料表很干凈，主要是各種菌菇，雖然價格比傳統調味品稍高，但這種天然健康的成分更符合我的需求，現在家里會常備松茸鮮?！?/p>

據悉，2020年，松鮮鮮品牌成立，率先推出松茸鮮調味料，開創了松茸鮮調味料這一新賽道。

（圖 / 松鮮鮮官網）

2023年，蓮花控股也推出了松茸鮮系列產品，不過相比于松鮮鮮，蓮花控股走得稍慢一些。截至2024年上半年，蓮花控股雞精等復合調味品收入僅有1.38億元，占當期營業收入的11.31%。

近兩年，蓮花控股依靠味精提高了業績，卻沒有研發出新的調味品來引領市場，而一味“復制”很難打造“第二增長曲線”。

3、跨界算力服務，“味精大王”有戲嗎？

在調味品主業領域面臨產品創新乏力的困局，蓮花控股選擇把目光放在了技術壁壘較高的算力租賃領域。

2023年6月30日，蓮花控股設立子公司杭州蓮花科技創新有限公司（以下簡稱“蓮花科創”），注冊資本為1.2億元。

2023年9月28日，蓮花控股發布公告，宣布其全資子公司蓮花科創與新華三集團簽訂6.93億元的算力服務器采購合同，計劃采購330臺英偉達H800 GPU服務器，正式切入算力租賃賽道。

根據蓮花控股在公告中披露的投資計劃，公司的算力租賃項目分為兩階段。第一階段將在2024年底之前在國內若干算力節點投資建設5000 PetaFlops規模的智能算力中心；第二階段將在2026年底之前，累計投資建設約30000 PetaFlops的智能算力集群。

（圖 / 蓮花控股公告）

深耕調味品行業多年之后，蓮花控股跨界的算力租賃，與公司主營業務不具有協同性，且前期也無相關業務經驗，因此在項目啟動之初就遭到了外界質疑。

上交所曾在2023年10月下發問詢函，要求公司說明跨界算力租賃的合理性、資金籌措能力及技術儲備。公司回復中未提供核心技術團隊信息，僅表示將“通過外部合作”開展業務，且蓮花科創作為智能算力業務的新進入者，成立時間較短，尚無相關技術專利積累，進一步引發市場對項目可行性的擔憂。

2023年和2024年上半年，公司算力服務業務實現營業收入76.46萬元和2242萬元，占總營收的比例較低。

（圖 / 2023年和2024年上半年財報）

值得一提的是，中美貿易摩擦也給蓮花控股的算力服務帶來一定影響。

由于人工智能芯片供應短缺，2024年11月25日，子公司蓮花紫星與新華三信息簽署《采購合同》終止協議，經雙方協商一致決定，除已交付的12臺外，其余318臺終止交付。

此外，根據蓮花控股于2025年3月28日發布的公告，公司與CIX公司于2月28日簽訂的200臺GPU服務器算力服務，合同金額高達4.97億元。而在2024年8月15日與AVI公司簽署的200臺GPU服務器卻仍未交付。

（圖 / 蓮花控股公告）

因此，在中美關稅問題僵持之時，蓮花控股能否按時交付服務器還有待觀察。

值得注意的是，為開展算力業務，蓮花控股向金融機構共借款約5.7億元，其中仍有5.2億元沒有償還。

（圖 / 蓮花控股公告）

在大量資金投入下，“味精大王”蓮花控股能否在算力領域這場跨界“豪賭”中打造新的增長曲線，「界面新聞·創業最前線」將持續觀察。

*注：文中題圖來自蓮花味精官網。