熊園 楊濤（熊園 系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

事件：2025年4月25日，政治局會議首次提出“大力發展服務消費”。

核心觀點：服務消費是后續促消費的關鍵抓手。

1、我國服務消費占比、發展水平相對較低，在當前外需承壓、內需不足的環境下，大力發展服務消費正當其時。

2、參考美國、日本等海外經驗：我國文化娛樂、金融保險消費占比偏低，后續發展空間大；醫療、交通、通信占比相當；居住、教育消費占比則偏高。

3、政策看，有4大發力方向：給居民針對性增收（消費券、生育補貼等）；減負是核心（加大保障房、公共教育投入等)；吸引外需（入境游，文娛產品出口等）；優化供給（升級傳統服務消費、培育新型服務消費等）。

正文如下：

1、政治局首提“大力發展服務消費”，指向服務消費可能成為下一階段促消費政策的關鍵抓手。4月25日，政治局召開會議，強調要“大力發展服務消費…設立服務消費與養老再貸款”，如我們此前分析，相較于此前會議表態，本次首提“大力提振服務消費”，且將服務消費提至“兩新”之前，指向服務消費或將成為下一階段促消費政策的關鍵抓手。實際上，2024年以來，中央已密集出臺《國務院關于促進服務消費高質量發展的意見》等多份文件鼓勵服務消費發展，對養老、家政服務都有專門部署。

2、整體看，我國服務消費、服務業增加值占比低，而服務逆差、服務就業規模大；發展服務消費有助于擴內需、促轉型、穩就業，正當其時。

>需求端看，我國服務消費占比較低，發展服務消費有利于進一步挖掘消費潛力，是擴大國內需求的重要抓手。

2023年我國最終消費GDP占比僅55.6%，遠低于美歐日70%-80%的水平；服務消費不足是我國整體消費占比偏低的重要原因，2024年我國居民人均服務性消費支出占人均消費支出的比重為46.1%，低于2023年美國、日本的68.5%、55.8%。

>供給端看，我國服務業增加值占比低、服務貿易逆差大，發展服務消費有利于帶動服務業生產和投資，培育新質生產力。

我國服務業發展水平相對較低，體現為2023年我國服務業增加值的GDP占比為54.6%左右，遠低于美歐日60%-80%的水平；我國2024年服務貿易逆差超1萬億元。擴大服務消費有助于帶動服務業發展，形成供需互促的良性循環。

>就業端看，服務業拉動就業規模大、能力強，發展服務消費有利于拓展就業渠道、增強就業彈性。

2023年我國服務業就業人數約3.6億人，占比48.1%，遠高于第二產業、第一產業的29.1%、22.8%；每億元服務業GDP拉動就業489人，高于第二產業的452人。此外，外賣快遞等服務業就業門檻相對較低，也使得服務業成為最大的就業“蓄水池”。

3、結構看，對比美日，我國服務消費中文化娛樂、金融保險的占比偏低，醫療、交通、通信占比相當，居住、教育的占比偏高。

1）我國服務消費中占比相對偏低的：文化娛樂、金融保險。

>文化娛樂：我國文化娛樂消費在居民總消費中的占比僅有3%，遠低于美國的10%，日本的11%（中國、日本為2024年數據，美國為2023年數據，下同），這與我國經濟發展水平相對仍低，消費結構偏基礎有關。未來休閑旅游、電影游戲、手辦潮玩等文娛消費發展空間很大，預計相關領域也將是服務消費政策的重點發力方向。

>金融保險：我國沒有金融保險消費的獨立核算分項，可能屬于其他用品及服務分項，占比在3%以下，遠低于美國的8%，也低于日本保險消費的3%；這應是與我國基本醫保制度較為完善，商業險只是作為補充有關。隨著居民收入水平不斷提升，金融保險消費的發展空間也仍大。

2）我國服務消費中占比相對正常的：醫療、交通、通信。

>醫療：我國醫療保健消費占比9%，介于美國的21%和日本的5%之間。美國醫療消費占比偏高，與美國公共衛生基礎設施相對落后、更依賴私人醫療有關；而日本公共醫療支出占比較高，而私人醫療支出占比較低。我國醫療體系更類似日本模式，目前9%的占比并不算低。

>交通通信：我國居民的交通消費占比11%，略高于美國和日本的10%；通信消費占比3%，介于美國的2%和日本的4%之間，處于正常水平。其中交通消費占比與美日持平，是在我國汽車保有量水平較低的情況下實現的，未來隨著汽車保有量上升，交通消費占比可能進一步提升。

3）我國服務消費中占比相對偏高的：居住、教育。

>居住：我國居住消費（包括房租、公用事業費、自有住房折算租金）占比22%，高于美國的18%，日本的16%，這與我國消費結構偏基礎有關，可能也受到我國房價長期上漲、推動房租也相對偏高的影響。

>教育：我國教育消費占比8%，高于美國的2%，日本的3%，雖然近年來國家推動“雙減”，但我國教育支出占比仍然偏高，可能與我國高度重視教育的社會環境，以及部分教培機構轉入“地下”繼續經營有關。

4、政策看，居民增收（如消費券、生育補貼）、減負（加大保障房、公共教育投入）是核心；吸引外需、優化供給，共同助力服務消費發展。

1）增收：消費券促進服務消費的短期效果顯著，生育補貼的持續性強。

>消費券

：我們在此前報告《提振消費專項行動：海外和歷史經驗分析》中對此有詳細分析：相較于以舊換新，消費券更針對服務消費，刺激見效快；但從歷史經驗看，效果持續性更弱。如果發放1100億左右的消費券，短期對服務消費的拉動效果應會較為明顯，但全年看效果存疑；這背后可能與發放規模小，服務消費涉及的產業鏈較短有關。

>生育補貼

：政府工作報告明確今年將發放育兒補貼，3月呼和浩特將育兒補貼標準提高至每年1萬元，并為入托的3歲以下嬰幼兒家庭每年發放600元托育機構照護補貼。預計后續全國的補貼除了直接發放現金，也將對托育養育類服務提供針對性補貼，有望持續拉動服務消費。

2）減負：加大保障房建設力度、公共教育投入，釋放居民服務消費潛力。

如前文分析，我國居住、教育消費的占比偏高，擠壓了其余服務消費，通過加大相應領域的公共支出，可替代私人消費，釋放消費空間。

>加大保障房建設力度：根據中指研究院數據，2025Q1北上深租金收入比仍在30%以上，杭州廣州也高于20%，居民租房壓力較大，應繼續加強保障房建設，尤其是在核心一二線城市，以緩解租房壓力。

>加大公共教育投入

：2022年，我國教育支出占GDP的比重約為4%，低于2012年高點的4.3%，應與近年來我國出生人口快速下降有關；國際對比看，高于日本的3.2%，但仍低于美國的5.4%、歐盟的4.8%（2021年）。后續應繼續加大教育財政投入力度，尤其是加大高等教育投入、提升高端人才自主培養能力；加大普惠學前教育投入，減輕養育負擔。

3）吸引外需：便利外國游客入境旅游，鼓勵文娛產品出口。

2024年12月，國家移民管理局全面放寬優化過境免簽政策；2025年4月，商務部等多部門發布《關于進一步優化離境退稅政策擴大入境消費的通知》，提高境外旅客在華購物的便利性。此外，隨著近年來我國文化產業發展，游戲、短劇、網文等文娛產品出口也持續高增，海外需求增長空間大。

4）優化供給：提質升級傳統服務消費、培育壯大新型服務消費，5000億再貸款已落地。

《國務院關于促進服務消費高質量發展的意見》對此有詳細建議：傳統服務消費方面，如提升餐飲服務品質、促進智慧健康養老產業發展、擴大文化演出市場供給等；新型服務消費方面，支持電子競技、社交電商、直播電商等發展等。資金方面，5月9日，央行印發《關于設立服務消費與養老再貸款有關事宜的通知》，設立5000億元服務消費與養老再貸款，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費重點領域和養老產業的金融支持。

風險提示：政策力度超預期、外部環境超預期變化、統計誤差和口徑調整。