“新勢力車企又雙叒暴雷了！”——這樣的新聞標題，最近兩年頻繁沖擊著大眾眼球。近日，長城汽車董事長魏建軍一句“汽車產業有恒大式風險”，像一枚深水炸彈，炸開了行業光鮮表層下的資本暗流。但真相遠比想象中更驚心動魄：這早已不是簡單的企業經營問題，而是一場以“造車”為名的資本狂歡，一場由地方政府、金融機構、車企共同參演的金融大戲。

01，起底造車新勢力：從“PPT造車”到“空手套白狼”

新勢力造車故事的開篇往往始于PPT：企業以「新能源轉型」「產業升級」等概念包裝商業計劃，吸引地方政府提供低價甚至免費工業用地。

比如，哪吒汽車的案例揭示了地方政府在造車產業鏈中的特殊角色。

2014年，原奇瑞新能源高管方運舟辭職創業，在浙江桐鄉成立合眾新能源。這本是一個普通的新能源創業故事，卻因一個關鍵動作改變軌跡——他成功說服桐鄉國資入股。這一步，像打開潘多拉魔盒的鑰匙，開啟了新勢力造車的“資本魔術”。

2017年，華夏幸福董事長王文學個人注資16億，成為第一大股東；2018年王文學退出，宜春國資接盤，投入數億建廠；2020年南寧國資攜25億入局，換取建廠資格。

這哪里是造車？分明是“土地-資本”雙簧！

根據哪吒汽車去年6月提交的招股書，僅包括一致行動安排項目下的相關投資者（宜春、嘉興）、民生股權（南寧）、華鼎資本（四川）、桐鄉市財政局、合肥高新、桐鄉科技創業在內，地方國資占比已超50%。

車企靠“造車”概念找地方政府拿低價地，地方政府則拿土地換車企股份，一來二去形成了個奇怪的死循環：車企到處圈地建廠，地方政府也跟著押注車企命運。

地方政府為何甘當“提款機”？

答案藏在地方政府的KPI里：GDP增速、稅收指標、就業率。當“新能源造車”遇上“產業升級”的概念，地方政府仿佛看到救命稻草。

新勢力車企活著的時候看著還行，一旦破產玩完，倒霉的除了交了錢拿不到車證的車主、被拖欠一屁股貨款的供應商，還有背后的地方國資——從一開始低價給地、真金白銀入股，到幫忙代建廠房、給融資做隱性擔保，國資打著“產業升級”的旗號和車企綁在一起，最后車企一崩盤，地荒在那里貶值，國家的錢也跟著打水漂。

02，金融杠桿煉金術：造車？不，造“錢”

如果說土地游戲是明面上的資本狂歡，那么廠房、設備、供應鏈的金融操作，才是真正的“暗黑魔法”。

1、廠房：建的不是工廠，是“融資機器”

在浙江金華，恒大汽車超級工廠的運作模式令人咋舌：由第三方企業支付資金建設廠房，車企以土地使用權及未來產能為信用基礎，抵押獲取銀行貸款。

廠房竣工后，抵押融資額可達建設成本的70%-80%，資金優先償還代建方與前融機構，車企實際現金投入占比不足30%。此類操作中，廠房本質上成為「融資工具」，而非生產載體。

關鍵是，車企的設備清單里，焊裝機器人、總裝生產線赫然在列，但所有權卻不屬于企業——它們通過融資租賃獲得。車企每月支付租金，一旦斷供，設備將被查封。

除了恒大汽車外，威馬、拜騰等新勢力也曾采用類似模式，通過代建與設備租賃降低初期投入。這種“輕資產”模式，本質是把經營風險轉嫁給整個產業鏈。

2、供應鏈金融的層層盤剝：從供應商到4S店的「資金抽水機」

在上游，車企與供應商的結算周期普遍長達6-12個月，且以商業承兌匯票（商票）支付為主。供應商若急需資金，需承擔3%-5%的貼現成本，或引入第三方托盤公司——托盤方按票面金額的80%預付貨款，到期收取15%-20%的年化服務費。此類操作下，供應商實際融資成本超20%，而車企通過賬期差形成「無成本占款」。某零部件企業老板算過賬：“給新勢力供貨，相當于借年化20%的高利貸！”

在下游，4S店玩起“合格證質押”的死亡游戲。

2024年，天津永濠紅旗4S店因資金鏈斷裂，導致全國超5000名車主無法獲得車輛合格證，無法上牌。該經銷商將車輛合格證質押給銀行融資，但挪用售車款用于補庫存和支付租金，最終無力贖回合格證。

更惡劣的“高開發票+超貸套錢”操作，讓購車變成金融騙局。山東淄博某犯罪團伙通過“高開發票+超貸套錢”手段，虛增車輛價值騙取貸款，形成空轉套利。

03，資本盛宴背后：誰在收割？誰在流血？

當造車淪為資本游戲，真正的贏家卻早已套現離場。

營銷費里的貓膩：某車企25%的營銷費用，60%流進關聯廣告公司，最終變成實控人的私人錢包；

供應商的“獻金”：某核心部件供應商報價高出市場40%，只因股東藏著車企高管的親戚；

知識產權泡沫：300項軟著估值數億，通過關聯交易注入子公司，瞬間制造賬面財富。

編者按：

在這場游戲中，地方政府收獲了GDP數字，金融機構賺取了利息，車企實控人實現了財富自由（跑到海外），而留下的爛攤子卻要整個行業買單：供應商破產、車主維權、銀行壞賬、員工失業……

可以說，這場資本游戲的本質，是用「新能源革命」的外衣包裝金融套利。地方政府想用造車拉動GDP，金融機構想用產業鏈做風控背書，投資人想用概念炒高估值，而真正該被重視的技術研發、產品打磨，成了資本盛宴里最沒人關心的配角。

當魏建軍說出「汽車產業有恒大風險」時，或許他沒說透的是：在供應鏈金融化的漩渦里，任何試圖以實業本分安身立命的企業，早已身不由己地被卷入資本游戲的規則重構。當你仍在琢磨如何靠產品力賺得合理利潤時，競爭對手卻能憑借資本輸血的「虧損魔法」，以成本價腰斬的價格傾銷——這不是公平的商業競爭，而是一場用金融杠桿扭曲價值體系的生存絞殺。

那作為消費者，我們該如何規避風險？不妨從選擇更具確定性的選項開始：購房時優先考量財務穩健的開發商，購車時謹慎評估企業的技術沉淀與資金鏈健康度。相較于追逐概念噱頭，選擇具備長期技術積累、供應鏈管理成熟的頭部企業（如主流合資品牌、央企背景車企），往往能在產品可靠性與售后保障上更具優勢。畢竟，在資本退潮后，真正能穿越周期的，永遠是那些專注于技術突破與用戶體驗的實業者。（文|鹿小鳳）