國盛固收：存在再現資產荒可能，10年國債依然有望下至1.4%-1.5%水平【偏多頭】

未來幾個月固定收益資產需求強于供給，趨勢較強的話，存在再現資產荒的可能，這將驅動利率進一步下行。由于今年政府債券發行節奏較快，后續政府債券發行節奏存在放緩可能，至少同比增速存在回落可能。同時，實際利率上升抑制非政府債券融資。廣義固定收益資產供給節奏將放緩。而配置需求卻將繼續保持，一方面，居民儲蓄中有穩定比例流入固定收益類資產，提供了源源不斷的配置資金需求；另一方面，財政存款的下降可能形成新的資金補充。因而總體來看，債市供需結構將隨之改善，甚至存在再現資產荒的可能。這將驅動利率進一步下行。年內10年國債依然有望下至1.4%-1.5%水平。

國泰海通固收：此輪降息和三季度潛在的降息可能進一步驅動利率下行【偏多頭】

以貸款利率為錨來看，近期利差壓縮之后，三季度債市利率或仍有下行空間。能否抓住利率下行的機會博弈到資本利得，或將是決定全年收益的“勝負手”。當前票息資產利差已持續壓縮，7Y國債較10Y國債的利差已處于今年以來最低位，5Y二級資本債信用利差也已經壓縮到近三年20%分位數以下，后續20年和地方債利差壓縮后，市場需尋找下一步策略輪動方向。從中長期資產比價的角度來說，我們認為以貸款利率為錨更加合理，此輪降息乃至三季度潛在的降息可能都將進一步驅動利率下行，屆時資本利得博弈或將再度登場。

浙商銀行FICC：市場出現局部供需失衡【偏中性】

今日純債型基金似乎經歷了較大規模的贖回，而最近一次類似幅度的贖回要回溯到三月中旬銀行開始集中兌現浮盈期間，因此尾盤市場也有相關傳言稱6月末商業銀行兌現浮盈的動力（或者更準確的說，是壓力）更超此前。從近期市場微觀走勢來看，國債相對政金債表現偏弱、同時債券-互換基差略有走闊，都可以看到市場在某個角落出現了局部的供需“失衡”——當“短期下行空間有限”和“看多不做多”成為市場共識的時候，短期內特定種類機構的交易行為對市場的影響被放大了。

華創投顧：多重背離之下，關注預期差【偏多頭】

本周即將公布的5月PMI數據對債市影響方向預期偏空，5月搶出口仍在繼續，但出現幾個背離現象：（1）出口總量與對美出口的背離；（2）生產、投資與出口外需的背離；（3）出口行業利潤變化與價量變化背離。揭示了盡管關稅摩擦烈度緩和，但其沖擊不完全可逆，貿易前景預期和利潤格局已難回到原點，并持續擠壓企業主動生產、投資意愿。如5月PMI反彈高度不及預期，疊加跨月后資金面擔憂緩和，債市可能順勢演繹利空出盡行情，迎來多空力量的再平衡。