來源 | 深藍財經

撰文 | 王鑫

近日，Labubu的風還是吹到了銀行。

前腳，平安銀行多地分支機構推出“存款送LABUBU盲盒”；后腳，有地方監管要求銀行不得送實物、與互聯網平臺合作發福利。

這背后，是一年定期存款利率已跌破1%，以前把錢存銀行還能賺個毛線錢，現在賺個毛線。

銀行咋辦呢，不得不打開思路，搞各種“花式攬儲”。

不止是送Labubu，有的在清明代客掃墓，有的推出存款1000萬送子女進名企實習的活動，看得人哭笑不得。

實際上，低利率時代，面臨大考的不止是銀行，還有以貨幣基金為主的公募機構，首當其沖的便是天弘基金。

1

搭上余額寶，曾一飛沖天

在2013年，天弘基金就是神一樣存在。

當時，天弘基金成立還不到10年，卻與支付寶達成了合作——推出余額寶，成為天弘余額寶貨幣市場基金管理人。

作為互聯網貨幣基金的鼻祖，余額寶那時實在是太香了：

1元起購，打破了傳統理財產品5萬元起購的限制；

上線初期7日年化收益率最高6.76%，遠超當時銀行普通定期存款約3%的收益率；

隨時存取、收益按日結算，T+0實時贖回到賬，而當時其他理財都要T+1或者T+2贖回到賬。

大家還記得當時的狂熱景象嗎？銀行存款像螞蟻搬家一樣一點點搬到了余額寶上，銀行們如臨大敵。

這是一場生動的理財教育課，此后各種“寶寶類”產品如雨后春筍般涌現，成為商業銀行和各互聯網平臺理財服務的“標配”。

天弘基金，自然是最大的受益者。

2012年底，天弘基金的資產管理資產規模為99.50億元，2013年底變成了1943.62億元，短短一年膨脹超18倍。

到了2016年底，其資產管理總規模進一步升至10742億元，一舉成為國內基金業歷史上首個破萬億的基金公司。其中，余額寶規模達到6207億元，擁有2.6億的用戶數。

憑借余額寶，天弘基金實現了一飛沖天，迅速成為國內頭部公募。

2

告別 “躺賺”，規模5年縮水2000億

然而，對理財行業而言，受經濟周期影響，市場風格總是輪流轉，并不存在“一招鮮，吃遍天”的說法。

靠余額寶“撐肥”的天弘基金，開始遭受反噬。

貨幣基金對市場利率有很高的依存度，如果央行降低利率，余額寶的收益率會迅速下降。

這其中的原理，余額寶作為貨幣基金，主要也是躺在銀行身上賺錢，成為銀行的“同業存款”。

同樣是存錢，散戶面對銀行幾乎沒有議價能力，而余額寶可以憑借規模優勢跟銀行議價，例如簽訂協議存款獲得更高利率，此外還可以通過期限錯配，選擇長期存款獲得更高利率，等等。

但是，在低利率時代，銀行也很難，貸款利率一降再降，都在打凈息差保衛戰了，存款利率也只能跟著降。

余額寶的套利空間，因此被壓縮。原來可能高達3個點超額收益，現在呢，能高出0.3個百分點已經是燒高香了。

說白了，就是“皮之不存，毛將焉附”。

看了下，隨著近幾年貸款市場報價利率LPR一路下降，目前天弘余額寶基金的年化收益率只有1.18%了，相當于腳裸斬。

更無奈的是，如今支付寶“余額寶”背后的底層資產，多達27款貨幣基金可供用戶自主選擇，其他平臺還有眾多競品分流。

天弘基金的規模因此有5年時間裹足不前了，截至2025年3月31日，最新規模12434.09億元，相較2020年縮水近2000億，其中貨幣型更是縮水超4000億。

反觀易方達、華夏基金等頭部公募，由于由于權益類和固收類發展比較均衡，規模還在一路增長。

3

股票基金羸弱，老將被解聘

另一邊，隨著定存破1，儲戶的存款意愿是越來越弱了，存款變理財的趨勢明顯，股票基金回暖，天弘卻沒吃到這塊大肉。

央行數據顯示，在廣義貨幣M2持續新高的情況下，2024年全年人民幣存款增加17.99萬億元，相較2023年減少7.75萬億元，已連續兩年下滑。

那么，銀行體系里的錢到底去了哪兒呢？

除了提前還房貸外，主要還是流向了收益率更高的地方，買國債、買紅利類股票，甚至投向海外。

比如今年4月，住戶存款減少1.2萬億的同時，銀行理財規模逆勢增長1.34萬億。

截至2025年一季度，銀行理財規模已超29萬億元，A股總市值約95.84萬億元??，均增長明顯。

這樣的環境下，天弘基金把權益資產硬生生打成了“逆風局”。

由于對余額寶過度依賴，截至今年一季度末，天弘的股票基金規模僅有5.32億元，混合基金191.59億元，指數基金1379.70億元。

相比8596.3億元的貨幣基金規模，權益類可以說十分慘烈。

尤其是股票型基金，相較2022年的超10億規模，已經腰斬。

面對自己的短板，天弘基金其實也一直在尋求改變。

早在2018年，天弘基金就開始了投研一體化改革，逐步深入行業研究。

但從這幾年的業績來看，天弘基金尚未走出人才相對短缺、投研能力薄弱的困境。

例如，今年4月25日，天弘基金發公告，解聘天弘精選混合的基金經理于洋。

2022年以來，于洋還相繼卸任了天弘安康頤養混合、天弘招添利混合、天弘消費股票三只產品的基金經理職務。

究其原因，可能跟這位天弘基金的權益投資部總經理助理管理產品業績不理想有關。

在他任期內，上述四只產品幾乎全部虧損。

其中，天弘消費股票最慘，在他3年又45天的任期內，虧了約38%，成為迷你基后被清算。

目前于洋在管的基金僅剩兩只，其管理規模從2021年超63億元縮水至目前2.49億元。

有意思的是，于洋旗下基金的社區平臺，竟然是清一色的看好，看不到一句對基金經理的差評，這...

除了于洋外，基金經理唐博、郭相博、劉盟盟等人的產品同樣是虧多漲少。而已經離任天弘的陳國光，管理的多款產品任期內均虧損超20%，天弘創新領航甚至虧損超40%。彼時的離任原因是工作需要，“被離職”或是大概率。

這些辛苦培養起來的老將的糟糕業績表現，成為天弘基金權益類低迷的一個縮影。

貨幣基金躺賺的時代一去不復返，權益投資又力不從心，天弘基金，是時候想想出路了。