“低頭做事，老大是靠干出來的。”

文 | 華商韜略 耿康祁

2007年，雅戈爾創始人李如成，在浙江一個企業家與各省官員交流的圓桌會議上現身。此前，他也每年都收到請帖，但卻幾乎從沒參加過。

據一位杭州商界人士回憶，當時的李如成一反常態地興奮：

“我拿了100億，專門到這里談投資！”

【服裝界巴菲特】

2024年12月17日，一則“阿里向雅戈爾出售手中的銀泰百貨股份”的消息，刷爆朋友圈。

去年9月名創優品CEO葉國富以63億元大手筆投資，接盤京東入主線下商超永輝超市，并且極度自信，“大家看不懂就對了”。

雅戈爾似乎同樣有這份自信，其股價也逆市大漲，創九年半來新高。

這大概離不開雅戈爾創始人李如成幾十年來靠不務正業打造的“投資傳奇”。

金融是雅戈爾最成功的，也最受關注的投資。其典型案例包括，1997年4月投資寧波商業銀行，1999年出資3.2億元獲得中信證券9.61%的股份。

此后，寧波銀行上市，中信證券借助中國資本市場擴容的步伐持續壯大，雅戈爾因此獲得巨額收益。到2007年，其旗下金融資產已高達200多億，公司還直接成立兩家全資子公司，專門負責創業投資、股權投資業務。

股權投資之外，雅戈爾還很早就進入地產業。

1992年房改剛啟動，雅戈爾就擁有了第一家地產公司——雅戈爾置業。2010年，雅戈爾地產業務收入68.43億元，首次超過服裝業務收入，成為第一大營收業務。

通過多元化投資，雅戈爾構筑起紡織服裝、地產、股權投資的“三駕馬車”戰略布局，并在相當長時間內，“副業超越主業”。據財報數據，2007年至2023年年中雅戈爾累計投資凈收益達476.4億元，而整個集團的歸母凈利潤總和為540億元。

作為這一投資業績締造者的李如成，也被譽為“服裝界巴菲特”。

依靠投資和房地產賺足眼球和利潤的另一邊，雅戈爾的主業卻并不如意，甚至備受質疑。

對于質疑，李如成在相當長時間內是滿不在乎的，他給大家算賬說通過投資房地產和金融證券賺取的利潤，是雅戈爾服裝30年也賺不到的。并霸氣回應道：

“什么主業不主業的，賺錢就是我的主業！”

但最近這些年，他的態度改變了。

【寧波裁縫】

1979年，一家“青春服裝廠”在寧波成立。這個原始小作坊，僅有幾臺價值不過2萬元的家用縫紉機，只能接一些背心、袖套加工等小活。

1981年初，29歲的李如成被分配過來，從扛包、拉板車做起，竟一年多就成了副廠長。但此時，廠子已奄奄一息，幾個月都發不出工資。

李如成四處打聽，了解到東北一家企業要清倉一批成本價布料。他敏銳覺得這是個機會，便大膽簽了12噸布料的合同，突擊加工成棉襖成衣，靠著低成本一下賺了20萬元。

這一戰績，讓李如成順理成章當上廠長。擔子重了，他為廠子廣開財路的點子，也多了起來。

一次，李如成聽說上海開開百貨在尋找加工點，便果斷在上海聘請了8位服裝師傅，并更新設備，從而順利通過對方考察，廠子年銷售額一下達到千萬元。

但他不滿足做代工廠，又有了新點子：借助寧波北侖港區位優勢，做“北侖港”品牌。

他瞄準的，不是流行的夾克、牛仔服等品類，而是“襯衫”這一對手并不太多的領域，且下了死命令，“必須在面料、色彩搭配、款式上下功夫”。

1986年，定位下沉市場，防縮、防皺的“北侖港”品牌襯衫一經推出，就暢銷全國。因為太受歡迎，當時重慶甚至發來緊急電報，“山城人民盼北侖港，火速發貨”。

四年后，李如成卻決定放棄北侖港，另起爐灶。因為當時低端襯衫市場逐漸飽和，而地域色彩濃厚的北侖港品牌很難繼續制霸市場。

皮爾卡丹等洋貨品牌大行其道，更深深刺激了李如成，“我們自己就造不出高檔襯衫嗎？我就不信這個邪！”

1990年，李如成與澳門南光組建了新公司，并取名為“青春”的英文音譯——雅戈爾，寓意既是對初心的延續，更寄托著沖向國際的抱負。

為了打響品牌，李如成連夜帶著銷售人員全國游說，將上海第一百貨、華聯、北京王府井、西單等大商場的門，一家家敲開。同時，還從日本引進了HP襯衫免熨工藝。

就這樣，雅戈爾襯衫再次復制“北侖港奇跡”一戰成名，1994年營收突破了4億元。成為了全國“襯衫大王”的雅戈爾，很快又有了新目標——進軍號稱“服裝之王”的西服。

坊間傳聞，當時國內“西服一哥”杉杉鄭永剛聽說后，直言“恐怕不那么容易吧，這個搞起來要好多年呢。”李如成卻非常自信，“我的目標是當中國的皮爾·卡丹！”

為此，雅戈爾斥巨資引進意大利、德國的西裝流水線，并在全國開展超2萬人的體型調查，形成了兼具歐洲風格、中國特色的60個西服規格。

此外，李如成還設想了新藍圖——在中心城市建1-2家大型旗艦店，再向周邊銷售輻射，“有了自己的渠道，即使今天犯了某個錯誤，明年我們還可以重新來做。”

1995年，雅戈爾在全國25個城市，設立了30多家市場部，并逐步擴張到2000多個商業網點。此后，雅戈爾又在杭州、武漢、南京、成都等各大城市興建400多家旗艦專賣店。

一夜之間，雅戈爾的廣告和店面，在國內幾乎無處不在。借助強大的自營經銷網絡，“后來者”雅戈爾的西服事業僅僅幾年就超越杉杉，位居國內第一。

不過，隨著國內襯衫、西服企業猛增至千家，有不少聲音開始唱衰中國服裝紡織業。就在大多服裝企業紛紛關店瘦身時，雅戈爾卻再次出人意料——要向上游產業大規模進軍！

2001年開始，雅戈爾相繼與伊藤忠合資，投入1億美元興建紡織城，介入織造、印染等業務；與日本晃立合資建服裝水洗廠，涉足印染、水洗；又投資近9.2億元，打造占地370畝的雅戈爾國際服裝城，可年產襯衫1000萬件、西服200萬套、休閑服和西褲150萬件。

世界服裝大師皮爾·卡丹參觀后，曾直言“你們的規模在世界上絕無僅有。”寧波市服裝協會秘書長張曉峰感嘆道，“雅戈爾在產業鏈上下連通方面是有經驗的，就差自己放羊了。”

一家專業服裝企業，何必主動增加經營風險和成本，干自己“不專業”、又費錢的事？

李如成解釋說，“雅戈爾做上游紡織不是為了賺錢，但在我生產服裝過程中需要什么，上游就可以馬上反應。且這樣做，可以節省交易成本和運輸成本。”

當時，國內高檔面料每年有40%都依賴進口，面料品質及風格供給、交易時間和成本等，都要看國外臉色。通過自建紡織及服裝制造中心，雅戈爾的自給自足，足以成為最大護城河。

掌控了商業命脈的雅戈爾，也穩穩地站上了行業巔峰。到2007年，雅戈爾襯衫平均市占率12.32%，連續12年居同行業第一。西服綜合市占率13.31%，連續7年居同行業第一。

多元化過程中，雅戈爾也不止一次公開喊話要回歸主業，如2012年表示“讓服裝主業奔跑”。2016年提出，雅戈爾要真正做強做大，服裝才是核心。

2019年5月的股東大會上，面對停滯了十年、不斷被對手超越的雅戈爾服裝業務，李如成再次對外強調：“有段時間好像放棄了夢想，想著的只有賺錢。美國有耐克，德國有阿迪，雅戈爾也完全有實力成為這樣的集團。”

此后，雅戈爾一邊大力退出“非主業”業務，一邊大步伐加速布局主業版圖。

2019年，雅戈爾宣布將投資業務剝離出上市公司體系，是近年來最大的一次戰略調整。

2022年-2023年，雅戈爾又將旗下地產公司、酒店管理公司出售給了寧波市國資委，且果斷放棄建成不久的普濟醫院等資產，退出大健康產業。

退“非主業”的另一邊，雅戈爾則在圍繞主業持續投資。

2021年，雅戈爾收購美國潮流輕奢品牌Undefeated 40%股權，進軍潮流運動市場。同年，又與挪威高端戶外品牌Helly Hansen合作，投資超2億元成立合資公司。

2022年，雅戈爾投資美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang，補充女裝業務版圖。2024年，計劃以2億歐元收購法國高端童裝品牌Bonpoint，首次進入童裝、美妝及奢侈品領域。

2023年底，雅戈爾正式更名為“雅戈爾時尚”，致力于打造一個涵蓋服裝、鞋帽、箱包、配飾、家居、美妝等多領域的國際化時尚集團。

此外，雅戈爾還圍繞服裝時尚產業，大舉布局線下實體渠道。

2022年10月-2023年12月，雅戈爾先后拿下美邦服飾武漢、成都的多個店鋪。去年前三季度其新開自營店鋪96家，期末自營門店1733家，營業面積較年初凈增加2.03萬平方米。

收購銀泰，也被認為與雅戈爾做強時尚產業有關。通過銀泰百貨的線上線下資源和渠道，提升產品銷量、提升雅戈爾時尚知名度，獲取更多的零售數據反饋，反哺上游的智慧工廠生產效率，優化設計和營銷策略，都是雅戈爾的“如意算盤”。

除了戰略性主業擴張，雅戈爾也在對老本行進行著新革新。

在上游工廠，雅戈爾積極推動科技創新，比如投資超億元自主設計整套MES系統，對精品西服車間進行智能化改造。

如今，雅戈爾單件個性化打樣時間由60分鐘/件縮短到40分鐘/件，整套生產周期最快只需要2天。西服車間物料位移無人化、車間無紙化等，更是節約了不少成本、進一步提升效率。

李如成近年來對服裝業的熱忱和信心也在增加。他說：“服裝、房地產、金融投資三個行業我都喜歡，但是不管怎樣，唯有雅戈爾服裝品牌才有做成百年品牌的潛力，唯有服裝主業可以成就我的夢想。”

但到目前，雅戈爾的主業提振效果卻并不明顯。今年前三季度，其時尚板塊營收45.85億元，同比下降10.13%；實現凈利3.68億元，同比下降43.53%。

據說，李如成辦公室里放著三塊展板，上面寫著世界三大奢侈品巨頭：瑞士歷峰集團、法國開云集團和LVMH的所有子品牌，及它們對應的營收和利潤。

這三大集團有著一個共同的特點：擅長通過并購擴展版圖。這或許也意味著，接下來的李如成，還會繼續舉起收購的大旗，圓滿其國際化時尚之夢。

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