進入5月，A股上市公司2024年業績已基本披露完畢。據統計，截至4月30日，中藥行業71家上市企業2024年全年“成績單”已揭曉，總計實現營業收入3525.69億元，實現歸母凈利潤約為282.85億元。行業分化趨勢加劇，營收TOP20企業貢獻了行業超七成收入，頭部企業與尾部企業差距顯著拉大。云南白藥憑借“傳統業務穩增長+創新藥布局”的雙輪驅動戰略，以47.49億元凈利潤蟬聯行業盈利王，其跨界核藥賽道的戰略轉型更成為行業關注焦點。

2024年中藥上市企業營收TOP20

頭部領跑、尾部承壓，雙增長企業凸顯韌性

從營收方面看，在這71家企業中有21家企業的營業收入同比增長，而50家企業的營業收入同比下降。有7家企業營收超過100億元，其中白云山（749.9億元）、云南白藥（400.3億元）、華潤三九（276.2億元）穩居前三，營收均在200億元以上。

在凈利潤方面，27家企業實現同比增長，44家企業同比下降，有6家企業凈利潤增長超過100%。凈利潤超過10億元的企業有8家，云南白藥以47.49億元凈利潤位居榜首，成為2024年度最賺錢的中藥企業；華潤三九凈利潤超30億元，排名第二；片仔癀、白云山、濟川藥業、達仁堂4家企業凈利潤均超20億元。

此外，有16家中藥企業實現營收與凈利潤雙增長，包括云南白藥、阿東阿膠、華潤三九、方盛制藥、片仔癀、羚銳制藥、華森制藥、佐力藥業、萊茵生物、大唐藥業、金花股份等。

云南白藥：凈賺47億，核心業務筑牢基本盤

作為百年老字號，云南白藥依托國家級保密配方“云南白藥”構建起強壁壘，核心單品持續領跑市場。2024年，公司營收同比增長2.36%至400.33億元，創歷史新高；凈利潤47.49億元，同比增長16.02%，實現業績雙增。其對股東的回報力度亦十分突出：2024年擬派發現金紅利21.14億元，疊加三季度已實施的21.64億元特別分紅，全年累計分紅達42.79億元，占凈利潤比例超90%。

分業務來看，工業板塊是增長核心：藥品事業群中，銷售額過億產品達10個，云南白藥氣霧劑、蒲地藍消炎片、氣血康口服液等增速亮眼，分別增長26%、22%、14%；中藥資源事業群保障了三七等戰略品種的供應與價格穩定；健康品事業群在口腔護理、防脫洗護領域穩健發展，凈利潤同比增長8.36%。

研發端，云南白藥聚焦氣血康口服液、云南白藥膠囊等11個中藥大品種的二次開發及25個創新項目，推進云南白藥透皮制劑、全三七片、附杞固本膏等創新中藥開發，為傳統業務注入新動能。

云南白藥氣血康口服液醫院端銷售趨勢

圖片來源：摩熵醫藥全國醫院銷售（全終端）數據庫

巨頭跨界：百億核藥賽道突圍，打造增長新引擎

盡管業績持續增長，但云南白藥近年增速放緩，2021年凈利潤驟降的陰影仍未完全消退。為突破行業增長瓶頸，云南白藥憑借充足現金流，于2022年起布局“高投入、高風險、高回報”的核藥領域，瞄準惡性腫瘤診療的黃金賽道。

核藥因精準靶向優勢，在前列腺癌等重大疾病的診斷與治療中潛力巨大，全球放射性藥物市場預計2026年達175億美元。諾華Pluvicto等產品已驗證商業化可行性，云南白藥瞄準PSMA靶向藥物，切入前列腺癌治療藍海。

2022年云南白藥斥資2000萬元引進PSMA專利，2023年成立云核醫藥子公司，2024年5月，INR101獲得臨床試驗默示許可。其是云南白藥研發的首個診斷性核藥，適用于前列腺癌患者PSMA陽性病灶的PET成像。據摩熵醫藥數據庫顯示，目前INR101處于Ⅲ期臨床階段。

INR101全球研發詳情

截圖來源：摩熵醫藥全球藥物研發數據庫

2025年4月，INR102獲臨床試驗批件。INR102是云南白藥首個創新治療核藥產品，擬用于治療已經接受過雄激素受體通路抑制劑和紫杉烷類藥物化療的前列腺特異性膜抗原（PSMA）陽性的轉移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。

相較于純創新藥企業，云南白藥在資源整合與長期投入上優勢顯著，3年內快速完成從專利引進、團隊搭建到產品臨床的跨越，未來有望成為核藥領域的重要參與者。這一布局不僅突破傳統業務天花板，更構建起 “中藥+創新藥”的雙輪驅動模式，為業績增長打開新空間。

而云南白藥的創新路徑并非個例。在醫藥產業變革期，康緣藥業、步長制藥、天士力等中藥企業均開啟跨界，分別在 GLP-1、抗體藥物、細胞治療等領域發力。傳統中藥企業正通過技術創新與賽道拓展，突破行業周期限制，在保持中藥核心優勢的同時，向高價值創新藥領域進軍，為行業發展注入新活力。