近日，民生證券研究院首席經濟學家陶川針對最新外貿數據指出5月外貿數據呈現三大放緩信號，全球經濟復蘇面臨新挑戰。

陶川分析，前期美國“搶進口”導致部分需求前置，其進口動能自5月以來明顯下滑。以洛杉磯港進口量為代表的高頻數據顯示，4月“對等關稅”落地后美國進口出現脈沖式上行，但隨貿易談判進展及“需求前置”的自然回落，5月美國進口量顯著下滑。尤其值得關注的是，5月中國對美出口同比降幅擴大至34.5%，與集裝箱運價反彈形成鮮明反差。陶川認為，關稅“降級”的提振作用尚未在5月數據中充分體現，或將在6月數據中進一步顯現。

此外，隨著美國終端需求放緩，東盟、拉美等地區的“搶轉口”支撐動能也開始減弱。美國作為全球最大貿易進口國，其關稅政策反復對全球制造業景氣造成負面影響，5月全球制造業新訂單指數進一步下挫至49.1%。同時，美國進口動能放緩抑制了其他經濟體對我國商品的“搶轉口”需求，5月東盟、拉美合計拉動我國出口增長2.9%，較上月下降2.4個百分點。商品出口結構性分化加劇，機電產品、高新技術產品出口同比增速連續放緩，僅集成電路等商品因“豁免清單”暫時未受關稅影響。

在進口方面，5月進口同比不及預期，與內需修復仍需鞏固的現狀相互對應。關稅沖擊下，“拓內銷”壓力增大，5月國內物價數據顯示消費品對CPI同比的拖累進一步擴大。內需不足制約進口需求，5月我國進口金額同比下降3.4%，顯著低于市場預期。

值得一提的是，中美貿易談判的反復透露出促成協議的核心前提——實質性進展必須建立在兩國元首的共識之上。從日內瓦會談到兩國元首通話，再到倫敦會談達成落地框架，這一輪完整的談判周期或將成為后續中美兩大國之間談判的基本模式。而倫敦會談，也正式宣告中美談判進入新的階段。

在此背景下，全球經濟復蘇面臨新挑戰。貿易放緩不僅影響各國經濟增長，還可能加劇全球產業鏈供應鏈的不穩定。專家呼吁各國加強政策協調與合作，共同應對貿易放緩帶來的負面影響，推動全球經濟實現穩定增長。

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