一品，可定江山！

正如，珀萊雅憑借雙抗和紅寶石系列產品，實現連續7年業績雙位數增長；

艾力斯手握“抗癌神藥”，2020-2024年營收增長近6400倍……

然而，同樣擁有大單品的以嶺藥業，卻狠狠摔了一跤！

2024年，以嶺藥業實現營收65.13億元，同比下滑36.88%，再看凈利潤更是“慘不忍睹”，直接虧損7.25億元。

這也是以嶺藥業上市十余年來，首次全年虧損。

要知道，以嶺藥業先后推出了兩款大單品。

1.通心絡膠囊。

以嶺藥業的創始人吳以嶺，在藥方中加入水蛭、全蝎、蜈蚣、蟲、蟬蛻這五種蟲子，推出治療心血管疾病的獨家產品通心絡膠囊。早在2000年公司就月入1.5億。

土鱉

再加上參松養心膠囊和芪藶強心膠囊這兩個獨家產品，治療范圍涵蓋了心腦血管疾病最常見的三個適應癥:缺血性心腦血管病、心律失常、心力衰竭。

2019-2024年，以嶺藥業在我國心血管疾病中成藥市場的市占率始終排名第一，2024年的市場份額更是達到13.66%，為近六年新高。

2.連花清瘟系列。

吳以嶺還借鑒古方研制出“感冒神藥”連花清瘟，以嶺藥業也逐漸成長為我國創新中藥龍頭，產品涵蓋心腦血管、呼吸、內分泌等多個領域。

行業數據顯示，2024年，連花清瘟顆粒在我國公立醫院感冒中成藥銷售額位居第一，連花清瘟膠囊位居第七。

連花清瘟系列藥品不僅能殺滅多種流感病毒，還能明顯抑制引發呼吸道感染的常見病毒。目前，連花清瘟已經先后30多次被列入防治呼吸系統疾病的國家級診療方案中。

既然如此，2024年以嶺藥業為何還會虧損呢？

首先，大單品需求不足。

度過特殊時期后，消費者對于連花清瘟的需求回落。2024年，公司膠囊產品銷售量為81.46萬粒，同比下滑35.25%，顆粒產品銷售量為5.29萬袋，同比減少38.05%。

公司以連花清瘟為主的呼吸系統產品營收也從2023年的68.72億元大幅收縮至2024年的7.95億元。

不巧的是，以嶺藥業還堆積了大量存貨。2020年，公司為滿足市場需求，從原本化學制劑國際化項目中拿出2.55億元，用于擴大連花清瘟產能。

在下游需求旺盛時擴產自然是業績增長的基礎，一旦需求不足，積攢的庫存就會成為難甩的包袱。

2020-2023年，公司存貨從15.8億元增至24.59億元。2024年，公司表示部分呼吸系統產品臨近有效期，沖減了相關產品銷售收入，并對臨期存貨計提資產減值損失。

從數據上看，2024年以嶺藥業計提了2.55億元的存貨跌價準備，其中，對庫存商品計提的跌價準備就高達2.27億元，這自然侵蝕了凈利潤。

從盈利能力上，也能清晰地感受到這種壓力，以嶺藥業的呼吸系統類產品因降價去庫存，毛利率由2023年的69.19%大幅下滑至2024年的42.97%。

其次，費用支出較高。

除呼吸系統類產品營收下滑外，2024年公司心腦血管類產品營收為38.76億元，同比下滑17.69%。

而主營業務營收下滑時，同期公司仍保持了約38億元的費用支出，也在一定程度上侵蝕了凈利潤。

那么，以嶺藥業如何破局呢？

第一，堅持研發，尋找下一個大單品。

從短期來看，業績承壓時高研發可能會影響盈利能力，但長期來看，堅持研發是公司尋找下一個大單品的基礎。

2024年，公司研發投入為9.08億元，超過白云山（8.28億元）、同仁堂（4.09億元），處于行業領先水平。

而穩定的高研發投入，也為以嶺藥業的創新中藥研發管線提供了資金保障。2021-2024年，公司共研發上市了5個創新中藥，是行業內獲批數量最多的企業之一。

而且，以嶺藥業在老產品上有了新的突破。

近年來，抗衰老產業火爆，不過獲批上市的藥品少之又少，像科倫藥業董事長大秀肌肉宣傳的麥角硫因膠囊就因未拿下藥品批文而引發爭議。

不過，藥企們都在爭相布局抗衰老產業已是不爭的事實。據預測，我國抗衰老市場規模將從2023年的740億元增至2027年的1000億元。

而以嶺藥業的八子補腎膠囊，不僅已經獲批，更有臨床數據可以證明其有效性。數據表明，八子補腎組的端粒酶活性顯著高于對照組76.7%，腎精虧虛衰老評估量表降低百分比是對照組的2.3倍。

該研究不僅是國內首個抗衰老中成藥的隨機、雙盲臨床研究，還證明了八子補腎膠囊能有效干預神經精神、皮膚毛發、骨骼肌肉、泌尿生殖四個方面的衰老癥狀。

第二，布局產業鏈上游。

為了緩解產品降價、中藥材漲價兩頭夾擊帶來的成本壓力，公司以自建、共建等方式，在全國建立了60多個中藥養殖基地。

2025年一季度，公司毛利率達到53.82%，比2024年一季度增加2.3個百分點。

在以嶺藥業的努力下，公司業績也已經開始回暖。2025年一季度，公司凈利潤為3.26億元，同比增長7.25%，這也是公司自2023年一季度以來首次凈利潤單季度同比正增長。

公司經營的好轉也反應在現金流上，2025年一季度經營現金流達到3.4億元，同期凈現比為1.04，說明公司不僅恢復了盈利，而且盈利質量較高，掙到的錢是真金白銀。

所以，經歷了2024年的虧損，以嶺藥業在2025年一季度輕裝上陣，凈利潤、現金流雙雙改善。

不過，以嶺藥業想要徹底打贏翻身仗，還需要持續投入、長遠布局，因為中藥企業的進步不僅涉及技術迭代，更面臨臨床驗證、產業鏈協同等多方面挑戰。