李嘉誠又開始變賣資產了，這次賣了港口。

網友們調侃道，“他不得不賣！”

2025年3月4日深夜，李嘉誠旗下長江和記實業有限公司 （00001.HK，以下簡稱“長和”） 在港交所公告，宣布與貝萊德 （BlackRock） 牽頭的財團達成原則性協議，出售其全球港口業務核心資產，涉及金額高達228億美元 （約合人民幣1657億元） 。

從資產細節來看，長和擬向該財團全數出售持有的和記港口控股 （HPHS） 及和記港口集團控股 （HPGHL） 股權，二者合計控制著和記港口集團80%的全球權益。

▲ 圖源：微博

這些資產覆蓋亞歐美洲23個國家的43個港口，涵蓋199個泊位，還有配套的智能碼頭管理系統、全球物流網絡等核心資源。

值得注意的是，此次交易涉及和記港口集團持有的巴拿馬港口公司90%股權，該公司持有并營運巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個港口。

這兩個港口自1997年起就由長和旗下企業控制，2021年續約至2047年。不過，公告也強調，出售資產不包括任何和記港口集團信托股權，像在中國香港和中國內地營運的港口，如鹽田國際、香港國際貨柜碼頭等戰略資產得以保留。

資產變賣為長江和記實業有限公司帶來了龐大的現金流，這筆錢將會用在何處，成了市場關注的焦點。

李嘉誠告別港口帝國！

是迫不得已還是精明算計？

這筆交易背后的理由很多，至少從表面上看，這又是一筆精明的交易。

近年來貿易保護主義抬頭，貿易增長有所放緩。以2023年為例，全球貨物貿易量增長率僅為2.7%，遠低于過去十年的平均增速。

這會帶來什么后果呢？

港口的貨物吞吐量大幅下降！在這樣的大環境下，港口業務的營收增長面臨瓶頸，運營成本會不斷攀升，如人力成本、設備維護成本等。長和旗下港口也難以幸免。

從財務角度看，這筆交易似乎也利大于弊。通過這筆交易，長和預計獲得超190億美元現金收益，這將為公司帶來充足的資金流動性，使其在面對市場變化時有更多應對空間。

另一方面，有助于降低負債率。長和凈負債率將從23.6%降至18%以下，財務風險得到有效控制，在融資成本和信用評級方面也將更具優勢。

當手上有了大筆現金，更多機會在等著李嘉誠。當前新興產業蓬勃發展，如新能源、人工智能等領域充滿機遇。

長和通過出售港口資產回籠資金，后續將資源投入到這些更具增長潛力的領域，有望實現業務的多元化和轉型升級。

另外，拿著海外的港口，多少要承受政治壓力。長和旗下企業對巴拿馬運河兩端港口的控制權一直備受關注。

自1997年起，長和旗下企業控制這兩個港口，2021年續約至2047年。然而，特朗普及其政府官員多次聲稱巴拿馬運河是所謂“美國重要國家資產”，并以所謂“應對中國影響力”為由，要求巴拿馬所謂“歸還”運河，甚至一度以武力威脅。

▲ 圖源：微博

有了特朗普這個定時炸彈，長和繼續運營巴拿馬的港口的風險會大幅上升。

一旦美國采取進一步行動，巴拿馬政府可能面臨巨大壓力，長和的港口運營權隨時可能受到威脅，還可能面臨來自美國方面的各種限制和制裁，如貿易限制、金融制裁等。

因此，出售資產不失為一種及時止損的明智之舉，至少能避免陷入地緣政治的漩渦，減少潛在的經營風險。

▲ 圖源：微博

姜還是老的辣，李嘉誠不在萬不得已的情況不會做虧本的買賣，更何況從價值上看，這筆交易并不虧本。

李嘉誠的資產“加減法”，

隨時轉船陀！

資產的買賣對李嘉誠來說是家常便飯。

回溯過往，自2012年前后，李氏家族便開啟了大規模變賣中國資產的進程。

公開數據顯示，2013-2018年間，李嘉誠家族在內地和香港賣出近20處資產，累計套現超1700億元，多數為商業地產。

例如，2016年10月，李嘉誠以200億元賣掉上海陸家嘴的“世紀匯”綜合體，這筆交易為長實地產帶來54.3億元的收益。2019年10月，又以超過40億元的售價向融創中國出讓大連西崗項目。

▲ 圖源：視頻截圖

在撤離內地的同時，李嘉誠家族將大量資金投向歐洲，尤其是英國。據不完全統計，李嘉誠家族在英國的總資產一度高達近4000億港元，投資領域廣泛，涵蓋鐵路、通訊、供水、供電、天然氣輸送、零售等。

他們掌控著英國近三成的天然氣供應市場、近三分之一的碼頭、超過40%的電信市場、約1/4的電力分銷市場。

2019年，李嘉誠花費約466億港幣收購英國最大的釀酒廠和酒館運營商Greeneking。

近年來風向似乎又變了，李嘉誠家族在英國的投資與資產出售動作不斷。2023年6月，長和集團旗下的英國電信運營商ThreeUK與沃達豐達成協議，合并雙方在英國的電訊業務，組建英國第一大電訊商，并計劃未來10年投資110億英鎊 （折合人民幣近千億元） 建立歐洲最先進的獨立5G網絡。

而在資產出售方面，2022-2025年間，李嘉誠家族多次出售英國資產。2022年3月，長江實業以7.29億英鎊 （約合60億人民幣） 出售英國倫敦辦公樓5Broadgate全部股權。

近期又傳出擬出售英國配電公司UKPowerNetworks的消息，該公司估值可能高達150億英鎊 （約合人民幣1264億元） 。

對于李嘉誠變賣資產的行為，網友們看法不一。部分網友認為，李嘉誠作為商人，追逐利益最大化無可厚非，他的投資決策是基于商業考量，是對市場變化的合理應對。

但也有不少網友指責他缺乏社會責任感，在中國市場賺得盆滿缽滿后撤離，尤其是在疫情期間出售資產，被認為是不顧及國內經濟形勢。

還有網友調侃李嘉誠是“跑的比誰都快”，認為他的行為是一種“精明的算計”。

在商業上，李嘉誠無疑是成功的，但太成功變得太利己，他的商業道德也會遭到懷疑，起碼在輿論場上，批評他的聲音居多。

出售港口，長和駛向何方？

出售了港口，一個最明顯的變化是，長和的現金值將大幅上升。

而這將極大改善公司的財務狀況，截至2024年6月30日現金及現金等值為1,315.99億港元，一年內償付的計息貸款僅713.34億港元。交易完成后，長和凈負債率預計從23.6%降至18%以下。

另外，資本市場對這筆交易的態度積極，2025年3月5日，長和股價開盤即跳升14.88%，早段一度漲超24.71%，達48.20港元，截至當日收盤，漲幅達到20.05%，報46.40港元，市值1,777.14億港元。

▲ 圖源：新浪財經

不過，剝離了港口及相關服務，長和的長期利潤可能會受到影響。

截至2024年6月末的12個月，港口及相關服務為長和貢獻了9.05%的收入、13.81%的EBITDA （扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利） 以及18.95%的EBIT （息稅前利潤） 。

這表明，盡管港口業務的收入貢獻相對其他業務板塊不算高，但其利潤率較高，在利潤貢獻方面發揮著重要作用。

值得注意的是，長和并沒有出售全部港口資產，比如它保留了港口信托和大中華區港口資產。

2024年上半年，不出售的信托和大中華區業務EBITDA利潤率為47.62%，高于同期港口業務EBITDA整體利潤率43.16%。

也就是說，在保留了盈利能力更強的港口資產后，長和的整體利潤率反而會得到了優化。

另外，讓人好奇的是，長和到底會怎樣使用出售資產帶來的龐大資金？

有分析認為，長和可能會將資金用于派息，這將直接增加股東收益。畢竟這筆現金已相當于其市值的八成以上，如果全部用來派息，股東將獲得豐厚回報，這也是股價大漲的重要原因之一。

另外，市場認為長和出售港口資產后，可能會將資金投入到更具潛力的新興產業，如新能源、人工智能等領域，實現業務的轉型升級，為公司未來發展帶來新的增長動力。

時代在變，李嘉誠的商業布局也在變，而這一次李嘉誠會駛向何處？拭目以待吧！

參考資料：

1、新京報：《多次揚言“收回”巴拿馬運河，特朗普意欲何為？》

2、金十數據：《又賺38億，李嘉誠家族出售一地產項目！在英累計投資超過4000億》

3、金融界：《李嘉誠大動作：拋售港口資產，千億港元落袋為安》

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