運(yùn)動(dòng)品牌361度，和科技公司360在AI領(lǐng)域遭遇了。

3月13日，361度公司發(fā)布2024年全年財(cái)報(bào)，全年業(yè)績首破百億創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，361度研發(fā)投入占比達(dá)3.4%，累計(jì)專利突破633項(xiàng)，兩項(xiàng)指標(biāo)均位居行業(yè)前列。其中361度將AI用于設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造功不可沒，361度的研發(fā)投入和專利數(shù)均位居行業(yè)前列。

此前就有新聞報(bào)道，361度已經(jīng)和九四智能達(dá)成戰(zhàn)略合作，運(yùn)用AI技術(shù)進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析改良產(chǎn)品、更新材料研發(fā)，以及將智能檢測系統(tǒng)應(yīng)用到監(jiān)測生產(chǎn)過程中的各項(xiàng)指標(biāo)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，361度股價(jià)迎來一波連漲，進(jìn)入2025年后，其股價(jià)整體漲幅13.4%，在2024年全年股價(jià)漲幅達(dá)33%的基礎(chǔ)上，今年股價(jià)依然堅(jiān)挺。截至3月18日收盤，361度總市值100.9億港元，創(chuàng)下歷史新高。

而另一家和361度名字很像的科技公司360正積極轉(zhuǎn)型，將AI技術(shù)視為其未來發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。目前360確立了“AI+安全”的雙主線發(fā)展戰(zhàn)略，致力于利用AI技術(shù)提升公司的核心競爭力。360不僅推出了基于AI的安全產(chǎn)品和服務(wù)，還大力發(fā)展自身的AI能力——“360智腦”。360還計(jì)劃全面擁抱AI，將所有產(chǎn)品和業(yè)務(wù)進(jìn)行智能化升級(jí)。從智能搜索引擎到AI辦公軟件，再到企業(yè)級(jí)AI解決方案，360正在構(gòu)建一個(gè)完整的AI生態(tài)系統(tǒng)。

360對(duì)AI的投資也體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)報(bào)表中，盡管短期內(nèi)面臨營收壓力，但長遠(yuǎn)來看，AI技術(shù)的發(fā)展有望為360帶來新的增長點(diǎn)。

通過對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，361度和360公司均押注AI為未來重要發(fā)展方向。

不俗成績單是怎么來的？

2024年度業(yè)績報(bào)告顯示，361度多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均表現(xiàn)優(yōu)異。

自2021年開始，361度進(jìn)入高速增長的快車道。2021年至2024年，營收由59.33億元增長至100.7億元，期間增速分別為15.73%、17.31%、21.01%和19.59%，增速穩(wěn)定，平均增速在體育用品四強(qiáng)中第一，安踏和李寧的增長波動(dòng)較大，比如李寧在2021年因國潮風(fēng)導(dǎo)致其營收暴增56.13%，但2023年?duì)I收增幅降至6.96%。安踏期間有過38.9%的增速，也有過8.76%的增長，整體表現(xiàn)不夠穩(wěn)定。特步2024年?duì)I收增速由2023年的10.94%下滑至6.55%，而361度是唯一保持增速快速且穩(wěn)定的品牌。

不僅營收增長較高，361度的歸母凈利潤同樣高速增長，由2021年的6.017億元增長至2024年的11.49億元，期間增速分別為44.97%、24.17%、28.68%和19.47%。BT財(cái)經(jīng)整理四大體育品牌近四年的營收和凈利潤增長情況發(fā)現(xiàn)，只有361度連續(xù)四個(gè)完整財(cái)年保持營收和凈利潤兩位數(shù)以上的增長，其中安踏和李寧的凈利潤都出現(xiàn)過下滑，特步2023年的凈利潤增幅也曾低至1.47%。

投資人史保剛認(rèn)為一年取得兩位數(shù)以上的增長并不難，上市公司很多企業(yè)都做到過，難的是連續(xù)多年保持兩位數(shù)以上的增長。“做公司和炒股類似，巴菲特之所以被稱為股神，是因?yàn)樗鼙３诌B續(xù)60年兩位數(shù)以上的增長，這比一年增長200%更難得，四大體育品牌中，李寧也曾在2021年實(shí)現(xiàn)營收56%和凈利潤136%的增長，但自2021年后股價(jià)跌幅超8成，表現(xiàn)不夠穩(wěn)定是一大因素，而安踏和特步比較側(cè)重體育大年，穩(wěn)定性也有待加強(qiáng)。”

361度的毛利率和凈利率也相對(duì)穩(wěn)定，近三年的毛利率為40.52%、41.10%和41.53%，穩(wěn)中有升，凈利率則是11.73%、12.35%和11.84%，整體波動(dòng)不大。安踏最新報(bào)告期內(nèi)的凈利率為18.08%，李寧為11.55%，特步則為9.12%，但361度的毛利率在四大豪強(qiáng)中排名墊底，毛利率最高的是安踏，毛利率高達(dá)62.59%，李寧為48.38%，特步為43.20%，在毛利率上，361度和老大哥安踏相差超過21個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也相差了近7個(gè)百分點(diǎn)。在凈利率上，361度也還有待提升。

押對(duì)了三線市場？

依靠兒童業(yè)務(wù)、電子商務(wù)和賽事贊助的三板斧，361度將產(chǎn)品、渠道和營銷玩得很透徹。兒童業(yè)務(wù)此前一直是361度發(fā)展的重要引擎，通過布局校園，2021年至2023年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)增幅分別為18.7%、30.3%和35.7%。財(cái)報(bào)顯示2024年，361度的兒童業(yè)務(wù)營收23.39億元，同比增長19.5%，占總營收的19.5%。

值得強(qiáng)調(diào)的是，科技公司360也將目光投向了兒童市場這一潛力巨大的領(lǐng)域，并特別押注于兒童智能產(chǎn)品，其中電話手表是其重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)方向。360推出的兒童電話手表，不僅具備傳統(tǒng)手表的時(shí)間顯示功能還集成了許多創(chuàng)新功能，如健康監(jiān)測、學(xué)習(xí)助手等，旨在幫助孩子養(yǎng)成良好的生活習(xí)慣，同時(shí)輔助他們的學(xué)習(xí)過程。

從2024年361度的收入結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)在成人產(chǎn)品業(yè)務(wù)是推動(dòng)361度營收增長的核心引擎。2024年，成人鞋類及服裝兩大核心業(yè)務(wù)線的銷售收入均保持增長勢(shì)頭，分別同比增長22.1%及15.1%，依次實(shí)現(xiàn)收入約42.87億元、30.93億元，成人業(yè)務(wù)營收總計(jì)達(dá)73.8億元，占總營收的73.3%。

三板斧的另外一項(xiàng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)收益同比增長12.2%至26.1億元，收入占比25.9%，也成為推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的重要力量。

相比李寧、耐克和阿迪、安踏在一線城市殘酷競爭的內(nèi)卷，361度則直接將三四線城市的下沉市場作為主要目標(biāo)。2024年，361度門店總數(shù)為5750家，新增16家。這些門店中，有75.9%的門店分布在三線城市和四線城市，一線城市的門店占比只有5.2%，二線城市門店占比為18.9%。

361度的兒童品牌共有2548家銷售網(wǎng)點(diǎn)，279家銷售網(wǎng)點(diǎn)和361度品牌店重疊，這279家門店既銷售361度兒童產(chǎn)品也銷售361度品牌產(chǎn)品，同樣361度兒童銷售網(wǎng)點(diǎn)67.3%集中在三四線城市，一二線城市的銷售網(wǎng)點(diǎn)占比只有6.9%和25.8%，可見361度對(duì)下沉市場的依賴。

金融分析師許藝表示，361度長期深耕下沉市場，在中低端市場構(gòu)筑起獨(dú)特的渠道護(hù)城河，形成其特有的優(yōu)勢(shì)，但長期深耕下沉市場，則對(duì)其向中高端市場的滲透形成一定阻礙，這或造成了361度凈利率偏低的原因之一。

深耕三四線城市的下沉市場，極易造成庫存和影響現(xiàn)金流。這一點(diǎn)在財(cái)報(bào)上也有所體現(xiàn)，財(cái)報(bào)顯示，截至2024年，361度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了14天，在2023年的93天基礎(chǔ)上增長至107天。庫存金額也由2023年的13.5億元增長至21.09億元，同比增長了56.2%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額同比下滑82.9%，僅為6981萬元，上一年同期則為4.078億元。

361度比360更能賺錢？

361度能取得連續(xù)多年的高增長，離不開研發(fā)的持續(xù)投入。2024年，361度研發(fā)投入占比達(dá)3.4%，安踏研發(fā)費(fèi)用占比2.8%，李寧2023年和2024年上半年研發(fā)費(fèi)用占比為2.2%，特步2023年研發(fā)費(fèi)用占比為2.8%，四大品牌中只有361度的研發(fā)占比突破3%。

361度不僅在研發(fā)上舍得投入，還緊跟時(shí)代步伐擁抱AI。2024年底，361度與九四智能（94AI）達(dá)成戰(zhàn)略合作，九四智能作為人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)新先鋒，基于深度學(xué)習(xí)和自然語言處理的前沿算法，能夠模擬人類對(duì)話的自然流暢，為消費(fèi)者提供個(gè)性化、高效的溝通體驗(yàn)。

在售后服務(wù)和會(huì)員關(guān)懷上，通過AI算法實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)描繪用戶畫像，量身定制營銷策略。從新品推薦到促銷信息，從運(yùn)動(dòng)健康建議到個(gè)性化購物體驗(yàn)，在最合適的時(shí)間以最恰當(dāng)?shù)姆绞椒?wù)顧客，能夠精準(zhǔn)觸達(dá)目標(biāo)客群，有效提升轉(zhuǎn)化率。

于是一個(gè)奇怪的現(xiàn)象出現(xiàn)了，運(yùn)動(dòng)品牌的AI做得如火如荼，而一直專業(yè)做AI的360反而業(yè)績遠(yuǎn)不如361度。360財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度營收56.09億元，同比下滑16.76%；歸母凈利潤-5.789億元，同比下滑57.03%。

360在2024年3月就發(fā)布360大模型，并在最新的權(quán)威數(shù)據(jù)中位列中國的大模型綜合排名第一。這一結(jié)論基于中國信息通信研究院發(fā)布的大模型安全基準(zhǔn)測試結(jié)果，?360大模型目前在中國的大模型領(lǐng)域處于頂尖水平，綜合排名第一，但這并未為360帶來理想收益，360依然未能扭虧為盈。

2022年第三季度，360凈虧損15.66億元，2022年全年凈虧損22.04億元，這是360借殼回A以來首次出現(xiàn)虧損。這一消息猶如晴天霹靂，震驚了整個(gè)資本市場。投資者紛紛拋售股票，360的股價(jià)也應(yīng)聲下跌。自此，360陷入長期虧損之中，連續(xù)9個(gè)季度虧損，累計(jì)虧損金額28.76億元。2024年前三季度360毛利率高達(dá)64.74%，但凈利率則為-10.53%。2024年預(yù)計(jì)凈虧損7.7億元，而361度凈利潤11.49億元，等于比360多賺了19.2億元。

2023年初，周鴻祎宣布360擁抱大模型技術(shù)，并取得了重大突破。360股價(jià)短期內(nèi)飆升至原來的3倍，但就在股價(jià)的高點(diǎn)，周鴻祎和妻子胡歡的離婚給本來就信心不足的投資者再一次打擊。而360金融的網(wǎng)貸更是引來眾多消費(fèi)者質(zhì)疑。

目前，361度和360都在押注AI為未來發(fā)展方向，但在盈利能力上科技公司360已經(jīng)被體育運(yùn)動(dòng)品牌361度給甩在了身后。這或許是周鴻祎一心想做頂流來吸引流量的原因之一。

361度優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，也引來眾多機(jī)構(gòu)的關(guān)注。方正證券認(rèn)為，361度2025年增長具備確定性，全年公司收入增長確定性強(qiáng)。有望受益于消費(fèi)趨勢(shì)變化及低線城市運(yùn)動(dòng)市場廣闊，保持優(yōu)于行業(yè)的穩(wěn)健增長。國盛證券研報(bào)預(yù)計(jì)361度2025年?duì)I收增長14%，利潤率保持穩(wěn)定。

從361度押注AI并取得優(yōu)秀業(yè)績的案例來看，AI大模型的未來或許就藏在落地并為企業(yè)發(fā)展加碼提速中。

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作 者 |無忌