本報（chinatimes.net.cn）記者周夢婷 北京報道

黃酒企業會稽山股價創歷史新高，5月28日，其股價再度漲停，近6個交易日實現4個漲停板，當天收報25.81元/股，是其上市以來的最高點，近兩個月時間，其股價漲超140%，目前已成為A股黃酒板塊的“新晉市值一哥”，截至5月28日，會稽山市值達到123.75億元，與古越龍山99.63億元的市值進一步拉開了距離。

盡管會稽山股價短期內實現飆升，但難掩黃酒行業長期面臨的增長困局。一直以來黃酒存在著走不出江浙滬、低端化料酒化等問題，為破局，年輕化成為黃酒企業重點發展方向，其中會稽山旗下“一日一熏”產品便是一大嘗試，該產品在2024年成功破圈。但步入2025年第一季度，該公司包含“一日一熏”在內的其他酒營收同比減少9.95%，這一趨勢不僅反映出黃酒年輕化產品的市場波動性，也為行業可持續創新提出了新的挑戰。

股價大漲

如果說近期股價漲勢兇猛的企業，會稽山絕對算一個。截至5月28日，其股價已實現三連板，近6個交易日實現4個漲停板，當天收報25.81元/股，總市值123.75億元，超過古越龍山的99.63億元。

2025年以來，會稽山股價表現一直平平，大多在10元左右徘徊，直到2個月前，開啟了起飛之勢，3月27日該公司股價收報尚為10.64元/股，兩個月時間，其股價漲幅達到143%。

面對近期高漲的股價，5月27日，會稽山發布股票交易異常波動公告表示，“經公司自查并向控股股東、實際控制人書面征詢核實，除公司已披露的事項外，公司、控股股東及實際控制人不存在應披露而未披露的重大事項；同時，公司目前生產經營活動正常，公司所處的市場環境、行業政策未發生重大調整，且不存在影響公司股票交易價格異常波動的應披露而未披露的重大信息等。”

對于會稽山股價大漲，香頌資本董事沈萌對《華夏時報》分析認為，“短期是因為進入夏季，酒水飲料概念的熱度增加，而更長的時間窗口內，作為消費板塊的一員，受到國家提振消費政策的驅動。”

伴隨著會稽山股價大漲，資本市場也上演了一場“黃酒市值一哥”爭奪大戰。5月21日，會稽山股價漲停，以89.76億元的總市值超越古越龍山的89.42億元，成為“黃酒市值一哥”，5月22日，古越龍山發布回購股份公告，擬以不低于人民幣2億元(含)且不超過人民幣3億元(含)回購股份，5月23日，古越龍山市值再度超過會稽山，但下一個交易日，即5月26日，會稽山再度反超，直至5月28日，會稽山總市值達到123.75億元，與古越龍山的99.63億元拉開了距離。

業績追趕中

除了市值層面的爭奪，業績層面，會稽山也在快速趕超中。目前黃酒上市企業共有3家，分別為古越龍山、會稽山和金楓酒業，其中古越龍山和會稽山同處浙江省紹興市，按營收規模來看，古越龍山目前還是當之無愧的“黃酒老大”。

不過近年來，會稽山追趕勢頭愈發兇猛。2024年，會稽山營收為16.31億元，同比增長15.6%；凈利潤為1.96億元，同比增長17.74%；而古越龍山2024年營收為19.36億元，同比增長8.55%，凈利潤為2.06億元，同比減少48.17%。

2025年第一季度，會稽山業績增幅再次壓古越龍山一頭，該報告期，會稽山營收同比增長10.1%至4.81億元，凈利潤為9374.32萬元，同比增長1.7%；古越龍山營收凈利潤則雙雙下滑，其中營收為5.39億元，同比減少4.9%；凈利潤為5901.87萬元，同比減少4.82%。

3月底4月初，會稽山、古越龍山又前后腳發布了提價公告。對于兩者之間的較量，5月26日，古越龍山在2025年第一季度業績說明會上回應稱，古越龍山憑借深厚的品牌底蘊，在市場占有率特別是外圍市場占據重要地位，在市場策略的靈活性方面或還有進一步提升的空間，會稽山民營機制在市場推廣和運作上相對靈活，作為黃酒行業的領先企業，古越龍山和會稽山各具特色，共同為黃酒行業打開創新發展空間。

需要注意的是，第一季度由于包含春節等傳統節日，向來就是酒類銷售旺季，但會稽山2025年業績表現，較2024年第一季度雙雙保持15%以上的增長幅度下滑明顯。對此，酒類分析師蔡學飛對本報記者分析認為，“主要原因是會稽山銷售費用同比暴增，市場推廣投入短期未能完全轉化為利潤增長；同時，黃酒行業競爭加劇，面臨白酒、葡萄酒等替代品沖擊。”

2025年第一季度，會稽山銷售費用同比增長58.43%，銷售費用率達到22.1%，其表示主要是銷售人員薪酬及宣傳促銷費用投入增加。近兩年，會稽山銷售費用一直保持較快速增長，2023年、2024年，該公司銷售費用增幅分別為46.54%、60.25%，銷售費用率分別為14.67%、20.33%。

前路任重道遠

在會稽山大舉投入銷售費用背后，是黃酒行業整體發展的困境。黃酒雖然是中國古老酒種，但銷售市場較為封閉，主要集中于江浙滬地區，同時由于缺乏社交價值，品類溢價較低。在今年4月舉辦的業績說明會上，會稽山總經理楊剛表示，2024年，純正5年系列營收占比最大。根據會稽山京東自營旗艦店，純正5年終端售價是23元/瓶，規格為500ml。

為突破桎梏，年輕化成為黃酒企業的自救之法。在年輕化方面，2024年，會稽山采取與抖音頂流跨界合作，使得旗下“一日一熏”產品實現破圈，同時還改版旗下產品1743設計，主攻年輕化市場；古越龍山開發出了糯米威士忌、咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化新酒飲，在今年春糖上，古越龍山一次性發布了14款新品，涵蓋文創酒、果露酒、工藝花雕酒等多種類型，旨在拓展年輕化消費場景。

但折射在業績銷售層面，則略顯遜色。會稽山產品檔次主要分為中高端黃酒、普通黃酒和其他酒，根據財報，2024年，會稽山主要包含簡加飯、潮飲酒等在內的普通黃酒及其他酒收入為5.18億元，同比減少7.94%。2025年第一季度，包含“一日一熏”潮飲酒在內的其他酒營收為2181.71萬元，同比減少9.95%，是三大品類中唯一減少的種類。

5月27日，就其他酒種類營收減少原因及下一步發展規劃等問題，本報記者向會稽山發去郵件并于次日致電該公司，但截至發稿并未收到相關回復。蔡學飛則對本報記者分析認為，“會稽山其他酒營收出現大幅下滑，可能反映‘一日一熏’等年輕化產品市場接受度仍待提升，可持續性銷售較差，近年來會稽山通過創新拓展消費場景，取得了一定的成效，但是年輕化產品目前銷售占比有限，且需平衡傳統客群需求與新興市場培育的節奏，后續發展形勢依然并不樂觀。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐