A股的中長期增量資金可能要來了！

1月22日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，這個方案主要是引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社保、養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金等中長期資金入市，還有具體的量化指標(biāo)，比如對商業(yè)保險資金力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，對公募基金持有A股的流通市值每年至少增長10%。

大家也知道A股投資者結(jié)構(gòu)中主要以散戶為主，大多數(shù)散戶喜歡炒作和短頻快的交易，也容易受市場情緒的影響，所以A股總體波動還是較大。

而中長期資金具有投資期限長、追求長期穩(wěn)定回報的特點。

如果能夠推動這些資金入市，有助于優(yōu)化投資者的結(jié)構(gòu)，使得市場更加理性、成熟，減少市場波動，為資本市場提供穩(wěn)定的資金來源。

此外，中長期資金的入市將有利于提升資本市場的整體質(zhì)量，推動資本市場的持續(xù)健康發(fā)展。

為什么這么說呢？

其實，過去中長期資金憑借長期投資和價值投資的理念，還是獲得比較穩(wěn)健的收益的。

比如上市險企新華保險、中國人壽和中國太保2024年前三季度總投資收益率分別為6.8%、5.38%和4.70%。

社保基金23年的投資收益率為 0.96% ，自成立以來，年均投資收益率為 7.36% ；

基本養(yǎng)老保險基金23年的投資收益率為 2.42% ，企業(yè)年金23年也獲得正收益 1.21% 。

2023年在上證指數(shù)下跌3.7%、深證指數(shù)下跌13.54%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌19.41%的情況下社保基金、養(yǎng)老基金和企業(yè)年金均實現(xiàn)了正收益。

中長期資金過去投資收益較為穩(wěn)健，主要還是在權(quán)益類資產(chǎn)配置比例較低。

比如保險資金24年前三季度資產(chǎn)規(guī)模32.15萬元，在股票配置占比只有12.8%，而如果險資每提升1個百分點，就會有對應(yīng)3215億元的增量資金。

社保基金24年前三季度資產(chǎn)規(guī)模3.01萬元，股票配置比例 15.3% ，如果提升1pct股票配置，對應(yīng)約301億元增量資金。

基本養(yǎng)老保險規(guī)模2萬元左右，股票配置比例不足 2% ，提升1pct股票配置，對應(yīng)200億元左右增量資金；

此外，企業(yè)年金3.15萬億規(guī)模，權(quán)益類配置比例也較低，提升1pct股票配置，對應(yīng)300億元左右增量資金。

公募基金方面，截至2024年底，公募基金總規(guī)模達(dá)到32.41萬億元，其中股票型基金4.46萬億，占比 13.76% ，如果提升1pct股票配置，對應(yīng)3000億元左右增量資金。

綜合來看，國內(nèi)中長期權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例10%-15%左右，而國外保險公司的權(quán)益類投資比例通常在20%到50%之間。

所以國內(nèi)中長期權(quán)益類資產(chǎn)在權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例有較大的提升空間，而這幾個中長期資金總規(guī)模70多萬億，如果能夠提升一個百分點的比例，都可能給A股帶來幾千億元的長期穩(wěn)定資金。

過去中長期資金整體配置股票型權(quán)益類資產(chǎn)比例較低，主要原因：

一是A股的波動性較大從而加劇了不確定性，而中長期資金更加注重安全性；

二是上市公司質(zhì)量也參差不齊，國內(nèi)上市公司數(shù)量已經(jīng)超過5000多家，這也加大了篩選符合長期價值投資標(biāo)的難度，所以方案里面也提到了要優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，引導(dǎo)上市公司加大股票回購力度，落實一年多次分紅的政策。

像美股的公司有一個特點，就是特別喜歡分紅和回購，每年美股分紅和回購的金額要大于IPO和再融資的金額，說白了就是公司通過股市發(fā)的錢比拿的錢多，很多人覺得這也是美股牛市比較長的一個重要的原因。

而A股過去幾年主要是融資市場，也就是分紅和回購金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IPO和再融資金額的，所以我們現(xiàn)在政策也在往這個方向引導(dǎo)。

比如2023年8月27日證監(jiān)會提出了階段性收緊IPO節(jié)奏，所以23年和24年IPO上市公司的數(shù)量和融資金額都大幅下滑；

圖片來源：Wind

此外，A股加大的分紅的力度，近幾年分紅金額不斷增長。

在一系列政策的鼓勵引導(dǎo)下，24年A股的回購金額也創(chuàng)新高，截至2024年12月19日，回購金額達(dá)1591億元，較2023年868億元增長約83%。

有一說一，在回購和分紅以及融資輸血方面，A股確實在變好。

三是，中國中長期資金的考核周期較短，如養(yǎng)老金三年或者五年考核一次，企業(yè)年金則每年考核一次，這影響了投資管理機構(gòu)堅持長期價值投資的理念。

所以這次方案也提到對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，社保基金和基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金等也加快出臺長周期業(yè)績考核機制，希望以這種的方式引導(dǎo)這些資金去做長期穩(wěn)定的投資。

四是，過去基金虧錢了，基金公司、基金經(jīng)理仍然能靠規(guī)模收取管理費，這讓投資者的體驗較差，所以產(chǎn)生較大的贖回。

這次方案也提到要強化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重視規(guī)模而情輕回報的經(jīng)營傾向。也許以后我們虧錢基金公司和基金經(jīng)理就拿不到管理費，只有幫我們賺到錢，才能有管理費和收益分成。

所以這幾個痛點如果真的能夠解決，那未來中長期資金入市的堵點和障礙就減少了，自然中長期資金就會更多的配置股票。

不過政策出來后，A股當(dāng)日的高開低走表現(xiàn)還是遭到了很多股民的吐槽，短期看，市場可能還是對政策有點麻木，畢竟以前證監(jiān)會也多次提到過引導(dǎo)中長期資金入市。

所以長期來看，政策如果能夠執(zhí)行到位，中長期資金入市肯定是利好，但是投資者還是要密切關(guān)注政策動態(tài)和市場變化，還是要理性投資吧。

（聲明：以上僅代表作者個人立場，不構(gòu)成投資建議。僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）