《基督山伯爵》 作者 大仲馬 講過一句話， “在最不經意的瞬間，那或許是幸運最為人熟知的相遇。”

全球貿易摩擦此起彼伏，一天一個大變樣，而央媽早已開始悄悄出手。

5月9日，人民銀行發布《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》，這份報告中提到了5點工作。

1. 保持貨幣信貸合理增長 。

2. 推動社會綜合融資成本下降。

3. 引導信貸結構調整優化。

4. 保持匯率基本穩定。

加強風險防范化解。

此外， 中國人民銀行將繼續從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機恢復操作。

簡單來說，信貸合理增長，融資成本下降分別排序在第一位、第二位，就是暗示了這兩項工作的重要程度是相對較高的。 同時，國債買賣行為有可能隨時恢復。

中美博弈的關鍵時刻，這個會議透露的觀點，意味非同尋常。

足夠敏感的人， 就立刻能猜到這是準備干什么，準備應對什么了。

是的。這是要進一步壓低貨幣成本了，甚至不排除恢復購買國債這一手段來引導融資成本往下走。而融資成本往下走的過程中，不可避免地會進一步擴大中美利差，引導人民幣合理貶值。

這套組合拳，就是通過“放水”來刺激內循環的經濟，刺激外循環的出口，一箭雙雕來對沖中美博弈的不確定性。

等同于，我們出牌了，接下來就看美國怎么接了。

美國的經濟現在因為關稅原因導致本國的通脹始終居高不下，而高通脹又使得美聯儲主席鮑威爾舉棋不定，遲遲不敢降息。

因此，鮑威爾注定要成為特朗普口中的“太遲先生”。

很明顯，我們就是要趁著美國經濟還不明朗的時候，先下手為強。所以，5月7日，我們降準又降息，其中降息10個基點。

這個動作其實是超預期的!

因為很多人一直以為，我們從去年12月份準備的降息遲遲沒有落地，可能就是在等今年6、7月份美聯儲降息之后，再靴子落地。

毫不避諱地說，這就是一次主動出擊。

我們就是趁著美國還沒有反應過來，先把資金成本進一步下降，甚至不排除通過恢復國債的購買，來引導整個金融市場的利率穩中有降的預期。

今年以來，整個世界的貿易沖突此起彼伏，對我們的出口經濟造成了極大的困擾，也干擾了我們外貿行業的整個訂單節奏。

而出口行業的沖擊必然會波及沿海城市的經濟發展，長期下去，我們的整個經濟都將會受損。

歷史上，我們經濟的三駕馬車投資、消費、外貿在遇到經濟挑戰時，外貿都是做過貢獻的！

就以2024年為例，整個GDP最終能夠達成5%。 外貿功不可沒，特別是在去年3、4季度，外貿對整個經濟的貢獻率接近50%。

可想而知，外貿行業何其重要！

所以，為應對接下來的全球貿易升級的潛在風險，我們必須給出口企業降負，穩住我們的外貿，就是穩住我們的經濟。

所以，我們要給企業降負，將融資成本降下來，甚至通過再貸款結構性工具使出口行業中涉及科技創新、技術改造項目的融資成本進一步壓縮。

接下來，就是這次會議中提到的一句不顯眼的話， 視市場供求狀況擇機恢復操作 （購買國債行為）。

我們知道有時候資金空轉的厲害，資金成本始終不能夠如領導層預期的那樣順利降低；那么，我們就要采取更多的手段和方法來把成本降下來，來把資金空轉的狀況打下來。

這樣的大背景下，恢復購買國債，國債價格穩中抬升，而國債利率則會合理調整。

結果就是什么？

一方面，這樣做可以繼續吸引全球資本繼續配置我們的國債。

比如，大家看到你的國債價格很穩，持續上漲，資金自然愿意買漲不買跌。

另一方面，這樣做可以化解債務風險！

我們馬上就將要迎來特別國債、地方專項債的發行高峰期，央媽購買國債能夠托底市場。

并且積極有效地引導包括地方ZF、城投公司、央國企、民企、購房者、消費者等各個主體“低息”置換“高息”債務，緩解債務壓力，起到防范化解金融風險的作用。

比如，有色行業、火電行業等傳統借貸大戶的行業公司，2025年以來基本已經把3%以上的借貸成本全部置換完畢，整體成本保持在3%以內，有效地降低了企業壓力。 減少的利息成本，明顯地增厚企業的經營利潤。

最后一方面，這樣做有利于人民幣匯率彈性波動。

國債利率的穩中有降，將會使得中美利差，中國與世界其他經濟體的利差不會收斂得太厲害。

這就會使得人民幣有合理貶值的空間，能夠對外貿出口，對宏觀經濟提供更多的匯率支撐。

實話實說，確實有效果。

看一組數據。

2025年4月，中美貿易沖突加劇。中國對美國的出口同比下滑21%，斷崖式下滑。

但是， 中國對歐盟的出口同比增加8.3%，中國對東南亞地區的出口同比增長20.8%， 都是超預期的增長。

也正是這些超預期的增長穩住了4月份中國的外貿數據！

到底為什么會這樣？

轉口經濟是一方面。但是，更重要的是這些國家的匯率劃算！

今年以來，人民幣兌美元沒怎么升值也沒怎么貶值！ 可是，人民幣對歐元是大幅貶值，對東南亞國家泰國等貨幣是大幅貶值！

就是說，人民幣對這些國家的貨幣貶值也使得企業有動力向這些國家進行出口，進而保住訂單、保住利潤、保住就業、保住經濟。

特別重要的是，國家現在外交方向已經轉向了越南、泰國、馬來、印尼、拉美等“一帶一路”國家。

國家當然也希望建立一套新玩法，我們在進行南北合作（即與歐美國家談合作）的同時，我們希望“一帶一路”能夠帶動全球南方國家一起發展（即與發展中國家談合作），對沖不確定性，實現逆襲。

看眼下情形，中國 已經在這關鍵時刻提前 做好了 自己 的準備 ， 做好了長遠的布局。